在資本市場(chǎng)工作久了，會(huì )發(fā)現一個(gè)很有趣的現象：大多數投資者總是更容易受到流言(或稱(chēng)“小作文”)的侵擾，但是對一些寫(xiě)在公告里的數據和事實(shí)卻往往視而不見(jiàn)。

　　比如，在銀行業(yè)股票估值最低的2022年到2023年，市場(chǎng)上有大量的流言，說(shuō)銀行的基本面靠不住，因為“貸了太多款給房地產(chǎn)行業(yè)”，風(fēng)險太大。

　　但是打開(kāi)當時(shí)銀行的半年報、年報就會(huì )發(fā)現：其中清清楚楚地披露著(zhù)給房地產(chǎn)行業(yè)的貸款占比——通常不到總資產(chǎn)的10%。但是，絕大多數投資者寧可相信流言，卻不相信銀行報表。

　　再比如，不少投資者會(huì )說(shuō)，中美貿易沖突導致上市公司的港口業(yè)務(wù)受到巨大影響。其實(shí)，仔細看港口公司的公告就會(huì )發(fā)現，美國方向的吞吐量只占行業(yè)總吞吐量的5%左右，根本無(wú)傷大雅。但是，流言仍然比事實(shí)影響了更多的投資者。

　　記得還有一次，出版行業(yè)的股票受到了流言的影響，認為“AI的崛起會(huì )大幅降低圖書(shū)的編輯成本”，于是股票價(jià)格暴漲。

　　其實(shí)，仔細翻閱出版行業(yè)上市公司的年報就可以發(fā)現，圖書(shū)編輯成本在總成本里占比很少。然而，當時(shí)的市場(chǎng)就是更愿意聽(tīng)流言的蠱惑，沒(méi)幾個(gè)人愿意去看公告。

　　如此例子，舉不勝舉。以至于有經(jīng)驗的投資者做出了一個(gè)總結：成功的投資總是以理性的原因買(mǎi)入，在股價(jià)受到狂熱影響時(shí)賣(mài)出。在賣(mài)出的時(shí)候，流言(而不是事實(shí))嚴重影響了股票價(jià)格，從而給聰明的價(jià)值投資者非常好的賣(mài)出價(jià)格。

　　那么，為什么我們更愿意相信流言而不是事實(shí)呢？為什么絕大多數的投資者更愿意根據流言投資，而不是仔細閱讀上市公司公告的信息和數據呢？參考人類(lèi)數百萬(wàn)年來(lái)的演化，我們就會(huì )找到答案。

　　最早的人猿分離大約發(fā)生在距今700萬(wàn)年前，確立直立行走的南方古猿出現在大約400萬(wàn)年前，而能制造石器的能人則距今250萬(wàn)年左右。在200萬(wàn)年前，人類(lèi)開(kāi)始學(xué)會(huì )用火，并且第一次走出非洲。即使按最短的智人計算，大約也有30萬(wàn)年的歷史。

　　在這數百萬(wàn)年的演化中，我們的祖先們一直以團體活動(dòng)的方式，在充滿(mǎn)危險的大自然中謀求生存。最新的證據顯示，在大約90萬(wàn)年前，人類(lèi)祖先的種群數量曾經(jīng)因為氣候變化，銳減到大約一千余人。按照今天的標準，這是妥妥的瀕危物種。由此可見(jiàn)，人類(lèi)祖先生存之艱難。

　　那么，對于早期艱難生存的人類(lèi)來(lái)說(shuō)，如何和大自然斗爭呢？答案就是四個(gè)字：團結起來(lái)�？墒�，如何團結呢？很簡(jiǎn)單，依靠人和人之間的對話(huà)，也就是今天我們見(jiàn)到的流言。

　　當一個(gè)原始人類(lèi)在森林里發(fā)現老虎的時(shí)候，他會(huì )回到他的部落，告訴人們“森林里有危險，當心！”這時(shí)候，部落里生活的老人、女人和兒童，并不需要自己去森林里看一眼老虎，或者要求這個(gè)男人帶回來(lái)文字、或者數據、或者照片的證據，而只需要相信他說(shuō)的話(huà)就行。

　　畢竟，在原始人類(lèi)生存的簡(jiǎn)單環(huán)境中，欺騙自己的族人并不會(huì )帶來(lái)太多利益，超小的社會(huì )團體(最多幾百人)也會(huì )讓說(shuō)謊者無(wú)所藏身。所以，在絕大多數情況下，人們是可以直接相信身邊人的話(huà)，而索要直接證據無(wú)疑是成本很高的一件事。

　　在漫長(cháng)的演化中，那些“凡事都講證據”的人類(lèi)，早就因為生活成本過(guò)高，而遭到了淘汰，相信流言的人類(lèi)則更容易活下來(lái)：就比如別人說(shuō)森林里有老虎不要去，我非得去看一眼、看到老虎才信，別人聽(tīng)了流言就不去森林里了，誰(shuí)更容易活下來(lái)呢？誰(shuí)的基因更容易流傳呢？

　　而且，在人類(lèi)歷史的絕大多數時(shí)期，證據也是非常難以取得的東西。就不用說(shuō)今天的照相、視頻技術(shù)，即使是最簡(jiǎn)單的證據保留手段、也就是文字，在整個(gè)人類(lèi)的發(fā)展歷史中，也是非常罕見(jiàn)的。想要搞一個(gè)“口說(shuō)無(wú)憑、立字據為證”，在歷史上是一件非常難的事情。

　　要知道，人類(lèi)文明最早的文字，也只出現在大約五千多年前的兩河流域，中華文化特有的甲骨文，則出現在距今三千多年前的殷商時(shí)期。這短短的時(shí)間，和人類(lèi)數百萬(wàn)年的演化史比起來(lái)，簡(jiǎn)直不足一提。而且，即使在文字出現以后，在相當長(cháng)時(shí)間的古代社會(huì )，絕大多數人也是不識字的。

　　也就是說(shuō)，即使在文字出現以后，在漫長(cháng)的幾千年里，絕大多數人也是依靠流言，而不是依靠文字、數據、證據，來(lái)判斷他們身邊的世界。

　　當今天的世界，突然進(jìn)入一個(gè)信息大爆炸、資本大增長(cháng)的時(shí)代以后，當資本市場(chǎng)突然要求人們依靠數據、證據、事實(shí)來(lái)做出判斷，而不是相信身邊人的流言時(shí)，傳承了幾百萬(wàn)年的習慣，瞬間受到了巨大的挑戰。

　　那些刻在我們基因里的、對流言的信任，如何能輕易被抹去呢？如何能讓我們從幾百萬(wàn)年的習慣里走出來(lái)，不再相信流言，凡事都要自己尋找證據呢？

　　顯然，數百萬(wàn)年養成的古老習慣，無(wú)法應付世界快速的變化。這也就是在今天的資本市場(chǎng)中，為什么人們更愿意相信流言、而不是依賴(lài)事實(shí)的原因�，F在，聰明的投資者，你是愿意遵從自己古老祖先流傳下來(lái)的習慣呢，還是愿意刻意改變自己，擁抱這個(gè)新的時(shí)代？

　　(作者系九圜青泉科技首席投資官)