開(kāi)源證券股份有限公司金益騰,蔣跨躍近期對大洋生物（003017）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：投建PEEK及配套氟酮項目，打開(kāi)遠期成長(cháng)空間》，給予大洋生物買(mǎi)入評級。

　　大洋生物

　　投建PEEK及配套氟酮項目，打開(kāi)遠期成長(cháng)空間維持“買(mǎi)入”評級

　　據公司公告，公司擬投資1.93億元，建設年產(chǎn)2000噸特種高分子材料聚醚醚酮(PEEK)及關(guān)鍵中間體4,4′–二氟二苯甲酮等項目。此前，公司擁有氟苯產(chǎn)能650噸/年并具備氟酮中試技術(shù)，PEEK環(huán)節此次通過(guò)依托大連理工大學(xué)等國內知名院校，為項目提供技術(shù)支撐。通過(guò)投資PEEK項目，公司未來(lái)有望構建氟苯-氟酮-PEEK全產(chǎn)業(yè)鏈，打開(kāi)遠期成長(cháng)空間。我們維持公司2025-2027年盈利預測，預計2025-2027年歸母凈利潤為1.15、1.67、2.21億元，EPS為1.37、1.98、2.63元，當前股價(jià)對應PE為21.9、15.1、11.4倍。我們看好公司作為鉀鹽、獸藥全球龍頭，布局PEEK全產(chǎn)業(yè)鏈的潛力，維持“買(mǎi)入”評級。

　　鉀鹽：供需格局向好，盈利中樞有望抬升

　　供給端，碳酸鉀行業(yè)呈現寡頭競爭格局，玩家較少且短期內無(wú)大幅擴產(chǎn)的規劃，其中大洋生物作為國內碳酸鉀龍頭，擁有輕質(zhì)碳酸鉀產(chǎn)能8.5萬(wàn)噸/年。當前國內輕質(zhì)碳酸鉀龍二振興化肥面臨債務(wù)困境，或存在被整合的預期，屆時(shí)國內碳酸鉀行業(yè)集中度或將進(jìn)一步提升，龍頭企業(yè)定價(jià)權也有望隨之進(jìn)一步增強。需求端，碳酸鉀用于食品、農藥、醫藥、玻璃、畜牧等行業(yè)，尤其是輕質(zhì)碳酸鉀，其下游需求與國民經(jīng)濟息息相關(guān)，預計需求增速較為穩定，或與GDP增速相當。未來(lái)國內碳酸鉀行業(yè)供需格局有望不斷改善，行業(yè)景氣度或將迎來(lái)上行周期。

　　獸藥：海外友商供給端或有擾動(dòng)，2025年至今產(chǎn)品價(jià)格持續提升

　　鹽酸氨丙啉是高效的抗球蟲(chóng)藥物，主要應用于家禽、牛、羊等動(dòng)物。目前，鹽酸氨丙啉全球年市場(chǎng)需求量預計在1200噸至1500噸，供應商主要為公司和美國輝寶(其生產(chǎn)基地在以色列)。其中，大洋生物產(chǎn)能600噸/年，未來(lái)800噸/年搬遷項目預計2026年6月投產(chǎn)。此外，據互動(dòng)易消息，截至2025年9月，公司鹽酸氨丙啉價(jià)格與銷(xiāo)量較2024年同期均有所上升。當前中東地區地緣沖突加劇背景下，美國輝寶以色列基地的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況及發(fā)貨等方面或受到一定程度的影響。同時(shí)，從下游客戶(hù)角度考慮，為保障產(chǎn)品供應穩定性，部分輝寶客戶(hù)或積極尋求第二供應商，在此背景下，公司有望充分受益。

　　風(fēng)險提示：下游需求不及預期、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、項目投產(chǎn)不及預期等。

　　該股最近90天內共有1家機構給出評級，買(mǎi)入評級1家。