本周摘要

　　Abstract

　　期貨：全面上漲

　　2026年第2周，受宏觀政策和地緣政治等利好因素影響，有色金屬和貴金屬領漲，能源化工反彈。

　　成交：有色金屬和新能源金屬極為活躍

　　1. 廣期所02期權(quán)合約到期，碳酸鋰、多晶硅和工業(yè)硅的期權(quán)成交量顯著增長。

　　2. 有色金屬價格屢創(chuàng)新高，鋁、銅和錫等品種的期權(quán)成交量、持倉量和成交額均處于歷史最高水平。

　　3. 鄭商所02期權(quán)本周到期，玻璃、純堿和甲醇的期權(quán)成交量顯著增長，建議重點關注。

　　波動率：普遍上升

　　1. 隱含波動率幾乎全部上升，鎳的歷史和隱含波動率大幅上升，鉑的兩種波動率大幅下降。

　　2. 尿素和豆油的歷史和隱含波動率依舊偏低，鎳和鋁合金的兩種波動率均達到最高。

　　情緒：碳酸鋰和白銀強烈看多

　　1. 碳酸鋰、蘋果和白銀具備強烈看多情緒。

　　2. 生豬、玉米淀粉、原木和純苯具備看空情緒。

　　策略：金屬賣看跌，化工牛市價差

　　1. 有色金屬和貴金屬存在支撐，并且波動率極高，適合賣出近月看跌期權(quán)。

　　2. 乙二醇、尿素、甲醇、PVC等低估值化工品存在反彈可能，適合構(gòu)建03合約牛市看漲價差。

　　臨期：關注玻璃與甲醇

　　1月13日鄭商所品種02合約到期。

　　1月14日原油02合約到期。

　　近一周重點數(shù)據(jù)

　　說明：（1）成交量、持倉量和成交額圓環(huán)代表本周日均值處于歷史百分位水平；（2）波動率圓環(huán)代表上升品種的比例。

　　出現(xiàn)異動的品種

　　期權(quán)臨近到期提醒

　　一、期貨概況

　　Volume and Open interest

　　宏觀利好疊加地緣政治，以有色金屬、貴金屬和能源化工品為代表的板塊明顯上漲。

　　恰逢期權(quán)02合約到期，“末日輪”交易機會頻繁出現(xiàn)。

　　1.1 期貨價格變化

　　上漲：多數(shù)品種上漲，其中碳酸鋰、有色金屬所有品種和部分化工品漲幅居前。

　　下跌：僅多晶硅跌幅較大。

　　近一周期貨指數(shù)振幅

　　說明：采用指數(shù)最近一周開盤價格、最高價、最低價和收盤價繪制

　　1.2 期貨價格高低

　　偏高：白銀、鋁、銅、錫、黃金和鋁合金的價格達到最高。

　　偏低：PP、燒堿、純堿、生豬、塑料、紅棗和PVC的價格低于歷史10%分位。

　　期貨指數(shù)價格的百分位水平（過去五年）

　　二、成交量與持倉量

　　Volume and Open interest

　　廣期所02期權(quán)合約到期，碳酸鋰、多晶硅和工業(yè)硅期權(quán)的成交量顯著增長。

　　有色金屬價格屢創(chuàng)新高，鋁、銅和錫等品種的期權(quán)成交量、持倉量和成交額均處于歷史最高水平。

　　鄭商所02期權(quán)本周到期，玻璃、純堿和甲醇的期權(quán)成交量顯著增長，建議重點關注。

　　另外，多晶硅期權(quán)成交量占期貨成交量的比例超過700%，反映投機度極高。

　　近一周成交量和持倉量變化（萬手）

　　說明：縱軸代表持倉量，氣泡大小代表成交量

　　2.1 日均成交量及變化

　　因02合約到期，碳酸鋰的日均成交量高達93萬手。

　　因02合約即將到期，玻璃、純堿和甲醇的日均成交量環(huán)比增幅超過50%。

　　近一周日均成交量（萬手）及環(huán)比變化

　　說明：最近一周相比前一周，期權(quán)單一品種所有合約成交量的日均值及環(huán)比變化

　　2.2 日均成交量百分位水平

　　碳酸鋰和鋁期權(quán)的成交量達到歷史最高。

　　螺紋鋼期權(quán)的成交量偏低，屬于反�，F(xiàn)象。

　　近一周日均成交量所處百分位（%）

　　說明：最近一周，期權(quán)單一品種所有合約成交量的日均值處于過去五年百分位水平

　　2.3 日均持倉量及變化

　　期權(quán)的日均持倉量普遍增長，其中瀝青期權(quán)持倉量增長1.4倍，因為基本面發(fā)生重大變化，即美國閃襲委內(nèi)瑞拉或?qū)е?月之后我國瀝青生產(chǎn)原料大幅減少。

　　另外PX持倉量顯著減少因為主力合約換月。

　　近一周日均持倉量（萬手）及環(huán)比變化

　　說明：最近一周相比前一周，期權(quán)單一品種所有合約持倉量的日均值及環(huán)比變化

　　2.4 日均持倉量百分位水平

　　有色金屬多個品種的期權(quán)持倉量均達到歷史最高。

　　近一周日均持倉量所處百分位（%）

　　說明：最近一周，期權(quán)單一品種所有合約持倉量的日均值處于過去五年百分位水平

　　2.5 日均成交額及變化

　　瀝青和鋁合金期權(quán)的日均成交額環(huán)比增長超過3倍。

　　近一周日均成交額（億元）及環(huán)比變化

　　說明：最近一周，期權(quán)單一品種所有合約成交額日均值及環(huán)比變化。

　　2.6 日均成交額百分位水平

　　有色金屬品種和瀝青的期權(quán)持倉量達到歷史最高。

　　近一周日均持倉量所處百分位（%）

　　說明：最近一周，期權(quán)單一品種所有合約成交額的日均值處于過去五年百分位水平

　　2.7 投機度

　　碳酸鋰、工業(yè)硅和鎳期權(quán)的成交量占持倉量比例超過2倍，反映投機度極高。

　　近一周期權(quán)成交量與期權(quán)持倉量比值

　　說明：投機度=期權(quán)成交量÷期權(quán)持倉量，數(shù)據(jù)取周均值

　　2.8 參與度

　　多晶硅期權(quán)成交量占期貨成交量的比例超過700%，反映參與度極端高。

　　近一周期權(quán)成交量與期貨成交量比值

　　說明：參與度=期權(quán)成交量÷期貨成交量，數(shù)據(jù)取周均值

　　三、波動率

　　Volatility

　　變化：隱含波動率幾乎全部上升，鎳的波動率大幅上升，鉑的波動率大幅下降。

　　絕對水平：尿素和豆油的兩種波動率依舊偏低，鎳和鋁合金的兩種波動率均達到最高。

　　波動率指標總覽（%）

　　3.1 歷史波動率變化

　　波動率上升：有色金屬、貴金屬和能源化工。

　　波動率下降：農(nóng)產(chǎn)品，其中白糖、豆油、玉米和雞蛋的5日歷史波動率已經(jīng)連續(xù)多周持續(xù)降低。

　　近一周歷史波動率變化（%）

　　說明：開、高、低和收波動率分別取周初、周中最高、周中最低和周末

　　3.2 平值隱含波動率變化

　　波動率上升：幾乎全部品種的期權(quán)隱含波動率上升。

　　波動率下降：碳酸鋰和瀝青的期權(quán)隱含波動率下降。

　　近一周主力平值隱含波動率日均值及變化

　　說明：開、高、低和收波動率分別取周初、周中最高、周中最低和周末

　　3.3 波動率百分位水平

　　偏高：隱含波動率超過90%歷史分位的品種數(shù)量多達18個，其中有色金屬和貴金屬品種的波動率長期處于高位。

　　偏低：農(nóng)產(chǎn)品多個品種、鐵礦石和尿素的波動率極低，不過尿素和鐵礦石波動率已經(jīng)有上升跡象。

　　波動率所處百分位水平

　　說明：最近一周，期貨指數(shù)5日歷史波動率和期權(quán)主力平值隱含波動率日均值所處于過去三年的百分位水平

　　3.4 波動率差值

　　偏高：鎳和純堿的短期歷史波動率偏高，預示期貨價格波動放緩。

　　偏低：苯乙烯和碳酸鋰的短期歷史波動率偏低，預示期貨價格波動放大。

　　波動率差值（%）

　　說明：最近一個交易日，5日歷史波動率與20日的差值，5日歷史波動率與隱含波動率的差值

　　3.5 活躍合約波動率期限結(jié)構(gòu)

　　玻璃和PTA期權(quán)近月合約的隱含波動率偏低，不過并不存在明顯套利機會。

　　活躍合約隱含波動率（%）

　　說明：最近一個交易日，成交量前五品種的近月平值合約隱含波動率

　　四、情緒

　　Sentiment

　　看多情緒：碳酸鋰、蘋果、和白銀強烈看多。

　　看空情緒：生豬、玉米淀粉、原木和純苯看空。

　　情緒指標總覽

　　4.1 期貨凈持倉占比

　　凈多居前：黃金期貨凈多持倉量占比遙遙領先其他品種。

　　凈空居前：橡膠、鎳和玉米淀粉的凈空持倉量偏多。

　　期貨前二十凈持倉占比（%）

　　說明：期貨主力合約，（前二十席位會員多單持倉-空單持倉）÷持倉量

　　4.2 期權(quán)PCR變化

　　看多情緒：純苯、橡膠、乙二醇和苯乙烯。

　　看空情緒：鈀、鉑、白糖和紅棗。

　　PCR日均值變化

　　4.3 期權(quán)PCR百分位

　　看多情緒：玉米淀粉、原木和螺紋鋼。

　　看空情緒：碳酸鋰、蘋果和菜油。

　　PCR所處百分位水平（%）

　　說明：成交量PCR=期權(quán)品種看跌成交量÷看漲成交量，數(shù)值高反映看空情緒。持倉量PCR類似。

　　4.4 隱含波動率偏度

　　看多情緒：錳硅、原木和硅鐵。

　　看空情緒：菜油、多晶硅和菜粕。

　　近一周隱含波動率偏度日均值及變化（%）

　　說明：105%與95%行權(quán)價的隱含波動率差值÷平值隱波，數(shù)值高代表看多情緒，數(shù)值低代表看空情緒