1月9日，由期貨日報與產(chǎn)業(yè)服務(wù)聯(lián)盟聯(lián)合主辦的“2026年期貨日報讀者嘉年華暨期權(quán)精英榮譽盛典”在鄭州舉行。在下午的期權(quán)專業(yè)研討會上，全國期貨（期權(quán)）實盤交易大賽獲獎選手代表就期權(quán)的角色、作用及實操策略等議題作了深入分享。盡管參與交流的5位嘉賓交易背景與風(fēng)格各異，但其分享均揭示出一個核心共識：期權(quán)并非一把可以簡單套用的“萬能鑰匙”，其機會與風(fēng)險并存，成功運用的關(guān)鍵在于深刻理解其工具屬性，并基于對自身需求、市場階段及風(fēng)險偏好的清晰認知，構(gòu)建系統(tǒng)性的應(yīng)用框架。

　　“期權(quán)在我們的投資組合中主要扮演輔助性服務(wù)角色。”第十七屆全國期貨（期權(quán)）實盤交易大賽股票期權(quán)組第四名蔡崇陽表示，他早期曾以買方策略為主，但受限于時間價值的消耗與資金規(guī)模約束，較難實現(xiàn)穩(wěn)定的大規(guī)模資金管理目標，因此逐漸轉(zhuǎn)向賣方策略，或結(jié)合買賣雙方操作，通過期權(quán)與股票持倉的配合，在資管實踐中尋求更穩(wěn)定、可持續(xù)且能容納較大規(guī)模資金的策略方式。

　　在蔡崇陽看來，期權(quán)的應(yīng)用需基于實際需求與市場環(huán)境動態(tài)調(diào)整。當市場波動率較低、方向不明朗時，賣方策略獲利空間有限，操作較為困難；而當市場出現(xiàn)趨勢性行情時，買方或價差策略更具優(yōu)勢，能捕捉價格波動帶來的溢價機會。此外，在資產(chǎn)配置與風(fēng)險管理中，期權(quán)常被用作保險或收益增強工具。例如，在極端行情下，通過買入看跌期權(quán)可以對沖下行風(fēng)險、平滑收益曲線；在趨勢行情中，也可利用期權(quán)鎖定利潤，避免保證金占用過高。

　　在實戰(zhàn)應(yīng)用方面，第十九屆全國期貨（期權(quán)）實盤交易大賽多晶硅專項獎第三名李華表示，他主要采取兩套策略體系：一是通過類似牛市價差、熊市價差等套利策略，穩(wěn)健賺取時間價值收益，將其作為積累現(xiàn)金流的基礎(chǔ)性策略；二是為追求爆發(fā)性收益的進攻型策略，即將已有盈利投入買入深度虛值期權(quán)或構(gòu)建虛值價差組合，在隱含波動率較低時直接買入認購或認沽期權(quán)，在隱含波動率較高時采用虛值價差結(jié)構(gòu)，以此捕捉市場波動帶來的顯著收益機會。通過這兩類策略的結(jié)合，整體收益曲線得以在平穩(wěn)積累與階段性上升中波浪式前進。對他而言，期權(quán)已成為實現(xiàn)收益目標與風(fēng)險管理的核心工具。

　　第十九屆全國期貨（期權(quán)）實盤交易大賽輕量組冠軍、期權(quán)組第八名袁永健系統(tǒng)闡述了一套以買方為核心的高收益、低回撤策略。他表示，選擇期權(quán)交易主要是為了通過其風(fēng)險天然有限的特性來約束自身弱點，從而在一個風(fēng)險可控的基礎(chǔ)上，去博弈宏觀、政策、基本面與技術(shù)面的不確定性，并最終將決策落腳于期權(quán)本身。

　　據(jù)袁永健介紹，他目前的策略仍以買方為主，占比超過90%。相較于早期參賽時幾乎全部日內(nèi)平倉的做法，他已進行了策略深化：一是增加單次開倉數(shù)量，并用部分利潤持倉以捕捉更大行情，實現(xiàn)從“游擊戰(zhàn)”到部分“運動戰(zhàn)”的轉(zhuǎn)變；二是積極捕捉由期權(quán)定價偏差帶來的確定性價差機會，例如利用部分品種不同合約月份間的報價倒掛來發(fā)現(xiàn)低估的合約機會。他表示，買方策略的核心在于堅持“低價買、高價賣”的原則，關(guān)鍵在于精準評估風(fēng)險收益比，通常要求潛在收益至少是風(fēng)險的2倍，以此確保長期期望值為正。

　　中衍期權(quán)研究院創(chuàng)始人聶雄則認為，期權(quán)的核心角色是提升交易效率與精細化程度，能夠顯著加快資金的增長進程，同時其作為一種杠桿工具，成本相較于期貨更具優(yōu)勢。

　　對于如何運用期權(quán)，聶雄認為，關(guān)鍵在于以終為始，依據(jù)自身的時間、精力、資金、專業(yè)度等資源稟賦進行長遠規(guī)劃。首要目標是能夠在市場中持續(xù)生存兩到三年，只要保持在場，就有機會捕捉到系統(tǒng)性的行情機會，此類機會往往與個人能力關(guān)聯(lián)不大，卻能帶來財富的顯著增長。

　　在策略方面，聶雄主要分享了三類：一是中性對沖交易，其管理的產(chǎn)品憑借此策略在一年內(nèi)實現(xiàn)了規(guī)模的大幅增長；二是利用期權(quán)構(gòu)建指增策略，這需要對期權(quán)邏輯進行重構(gòu)；三是基于方向、波動率等維度的趨勢博弈策略。

　　“做好交易需要把握六個字：專注、專業(yè)、訓(xùn)練。一方面，需專注于自身賽道，形成專業(yè)能力；另一方面，需通過持續(xù)訓(xùn)練將方法轉(zhuǎn)化為實際成果。”他說。

　　在實盤大賽金牌導(dǎo)師劉陽看來，期權(quán)并非萬能，但能夠有效解決交易中的諸多幻想與訴求，前提是必須認清自身問題所在。期權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，而期貨則相對線性，若不清楚自身弱點，期權(quán)將難以被有效運用。

　　“我2015年帶著1.1萬元進入期貨市場，曾在兩年半內(nèi)通過13筆交易增長至120余萬元，但隨后因中美貿(mào)易摩擦等因素遭遇重大回撤。在經(jīng)歷數(shù)次大起大落后，我意識到交易業(yè)績最終可歸結(jié)為三個層面：判斷、執(zhí)行與風(fēng)控。其中，執(zhí)行是基礎(chǔ)，判斷決定上限，而風(fēng)控關(guān)乎盈利的保全。當發(fā)現(xiàn)自己能屢次賺取大錢卻無法守住時，我意識到問題的核心是風(fēng)控缺失�！眲㈥栒f。

　　基于此，劉陽選擇對沖作為主要風(fēng)控手段，而期權(quán)正是實現(xiàn)對沖的重要工具。最初接觸期權(quán)時，他旨在尋找一種保護性策略，以在判斷失誤或執(zhí)行不當時保留大部分盈利。期權(quán)在其交易中主要扮演防守角色，例如通過構(gòu)建保護性策略及反比例價差組合，在市場大跌時不僅能控制虧損，甚至能賺取額外利潤，如在去年中證1000指數(shù)大幅下跌時，其組合仍實現(xiàn)了整體權(quán)益的正收益。

　　“無論是期貨還是期權(quán)策略，本質(zhì)都是表達交易觀點和管理風(fēng)險的方式。通過期權(quán)，交易者能夠有效彌補自身在風(fēng)控環(huán)節(jié)的不足，從而在市場中實現(xiàn)穩(wěn)健操作�！眲㈥栒f。

　　參會嘉賓紛紛表示，本次研討會通過多位實戰(zhàn)派嘉賓的多維度分享，生動展現(xiàn)了期權(quán)工具的復(fù)雜性與靈活性。無論是作為輔助性配置、核心交易工具、買方策略載體、效率杠桿，還是有針對性的風(fēng)控解決方案，期權(quán)的有效運用最終都根植于深刻的自我認知與對市場的理解，這為交易者提供了寶貴的思考與實踐方向。