焦煤期權(quán)將于2026年1月16日在大連商品交易所掛牌上市，合約細則、開立條件、基本概況，全面了解，一文搞定。

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　　-合約細則-

　　焦煤期權(quán)合約細則：

　　（圖片來源：大連商品交易所）

　　1.上市交易時間

　　焦煤期權(quán)自2026年1月16日（周五）起上市交易。當日8:55-9:00集合競價，9:00開盤。1月16日（周五）當晚，焦煤期權(quán)開展夜盤交易。

　　2.掛牌合約

　　焦煤期權(quán)首批上市交易合約是以JM2604、JM2605、JM2606、JM2607、JM2608、JM2609、JM2610、JM2611、JM2612期貨合約為標的的期權(quán)合約。

　　3.交易指令

　　焦煤期權(quán)交易可以使用限價指令和限價止損（盈）指令，每次最大下單數(shù)量與標的期貨相同，為1000手。

　　4.行權(quán)與履約

　　在每個交易日的交易時間以及到期日的15:00-15:30，客戶可以提交“行權(quán)”、“雙向期權(quán)持倉對沖平倉”、“行權(quán)后雙向期貨持倉對沖平倉”和“履約后雙向期貨持倉對沖平倉”申請。在到期日的交易時間以及到期日的15:00-15:30，客戶可以提交“放棄”申請。

　　5.持倉限額

　　焦煤期權(quán)持倉限額為8000手。焦煤期權(quán)與焦煤期貨分開限倉。非期貨公司會員和客戶持有的某月份期權(quán)合約中所有看漲期權(quán)的買持倉量和看跌期權(quán)的賣持倉量之和、看跌期權(quán)的買持倉量和看漲期權(quán)的賣持倉量之和，分別不得超過期權(quán)品種的持倉限額。具有實際控制關(guān)系的持倉合并計算。

　　6.申報費收取

　　焦煤期權(quán)收取申報費，按日收取。如下表所示：

　　（1）期權(quán)合約申報費按合約月份統(tǒng)計。

　�。�2）合約申報費=∑（客戶或者非期貨公司會員當日在合約月份上各檔位信息量×該檔位收費標準）。

　�。�3）信息量=報單筆數(shù)+撤單筆數(shù)；報單成交比（OTR）=信息量/有成交報單筆數(shù)-1。

　�。�4）做市商做市交易免收申報費。

　�。�5）同一客戶在不同期貨公司會員處開立多個交易編碼的，或者具有實際控制關(guān)系的客戶和非期貨公司會員，報單筆數(shù)、撤單筆數(shù)、有成交報單筆數(shù)等指標合并計算。

　　7.做市商詢價限制

　　焦煤期權(quán)交易實行做市商制度。非期貨公司會員和客戶可以在非做市商持續(xù)報價合約上向做市商詢價，做市商持續(xù)報價合約以大商所網(wǎng)站發(fā)布為準。詢價請求應(yīng)當指明期權(quán)合約代碼，對同一期權(quán)合約的詢價時間間隔不應(yīng)低于60秒。同一交易編碼在一個期權(quán)品種上每日詢價上限為200次。

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　　-期權(quán)交易權(quán)限申請條件-

　　焦煤期權(quán)申請條件

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　　-焦煤基本概況-

　　1.焦煤基本屬性

　　（1）基本性質(zhì)

　　焦煤（煉焦煤）是用于生產(chǎn)焦炭的主要原料煤，屬于煙煤范疇。核心特性在于具有較好的粘結(jié)性，從而使其在高溫干餾過程中表現(xiàn)出優(yōu)良的結(jié)焦性，在隔絕空氣的條件下加熱（干餾）后，能軟化熔融形成膠質(zhì)體，最終固化結(jié)成強度高、塊度均勻的焦炭。

　　根據(jù)煤化程度和結(jié)焦性能，可分為主焦煤、肥煤、1/3焦煤、瘦煤、氣煤、氣肥煤等。其中，主焦煤和肥煤是煉焦配煤中的“骨架”和“基礎(chǔ)”，最為稀缺。

　　（2）運用領(lǐng)域

　　核心領(lǐng)域：鋼鐵工業(yè)：超過90%的焦煤用于煉制焦炭，而約95%的焦炭用于高爐煉鐵，作為還原劑、能源和料柱骨架，是鋼鐵生產(chǎn)不可或缺的原料。

　　其他領(lǐng)域：包括鑄造（生產(chǎn)鑄造焦）、化工（通過干餾獲取煤焦油、粗苯等原料）以及有色金屬冶煉（如鉛、鋅、銅的鼓風爐冶煉）。

　　（3）生產(chǎn)流程

　　上游開采：通過礦井（露天或地下）開采出原煤。

　　洗選加工：原煤經(jīng)過洗煤廠的破碎、分選（跳汰、重介、浮選等）過程，去除灰分、硫分等雜質(zhì)，提高煤質(zhì)，得到精煤（煉焦精煤）。

　　配煤煉焦：根據(jù)所需焦炭質(zhì)量，將不同種類的煉焦精煤按科學比例配合。

　　焦化：配合煤在焦爐（現(xiàn)代主要為頂裝或搗固式焦爐）中，在約1000°C的高溫下進行干餾（隔絕空氣加熱），經(jīng)歷干燥、熱解、熔融、粘結(jié)、固化、收縮等階段，歷時約15-24小時。

　　后續(xù)處理：推出的紅熱焦炭經(jīng)熄焦（濕法或干法）后成為成品焦炭，同時回收焦爐煤氣和化學產(chǎn)品。

　　2.現(xiàn)貨市場概況

　　（1）焦煤產(chǎn)業(yè)鏈情況

　　焦煤產(chǎn)業(yè)鏈緊密，價格傳導(dǎo)明顯，特別受下游鋼鐵景氣度影響巨大。

　　上游：煤炭勘探、開采企業(yè)，洗選加工廠。涉及資源稟賦、安全生產(chǎn)、環(huán)保政策。

　　中游：貿(mào)易商、物流運輸（鐵路、港口、海運）、焦化企業(yè)。關(guān)鍵環(huán)節(jié)是配煤技術(shù)與成本控制。

　　下游：

　　直接下游：鋼鐵企業(yè)（高爐煉鐵）、鑄造企業(yè)、化工企業(yè)。

　　終端市場：房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、機械制造、汽車、家電等所有用鋼行業(yè)。

　　（2）國內(nèi)外產(chǎn)能分布情況

　　全球：

　　資源分布不均：全球煉焦煤資源稀缺，主要集中于亞太、北美和獨聯(lián)體國家。

　　主要出口國：澳大利亞（優(yōu)質(zhì)主焦煤主要來源，出口量全球第一）、蒙古國（通過口岸陸路運至中國，已成為主要的穩(wěn)定來源之一）、俄羅斯、美國、加拿大。

　　主要生產(chǎn)/消費國：中國（產(chǎn)量最大）、印度（進口需求增長最快）等。

　　其中，中國作為全球最大的煉焦煤生產(chǎn)國，其國內(nèi)產(chǎn)能與產(chǎn)量高度集中在華北地區(qū)，尤其是山西省。 經(jīng)過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，國內(nèi)煤炭產(chǎn)能總體向資源富集區(qū)集中，但就焦煤而言，其資源分布格局穩(wěn)定，山西省的煉焦煤產(chǎn)量常年占據(jù)全國總產(chǎn)量的約50%或以上，是絕對的供應(yīng)中心，其中，山西呂梁、臨汾、長治地區(qū)的焦煤資源尤為豐富，煤質(zhì)優(yōu)良，是中國核心的焦煤生產(chǎn)基地。其余主要產(chǎn)區(qū)包括安徽、山東、河北、黑龍江、河南、貴州等地。

　　（3）消費分布

　　全球：消費與中國、印度、日本、歐盟的鋼鐵產(chǎn)量高度相關(guān)。

　　中國消費量占全球絕對主導(dǎo)地位。

　　消費主體：鋼鐵行業(yè)是絕對消費主力。

　　消費量：隨粗鋼產(chǎn)量波動。中國年消費煉焦精煤約5-6億噸。

　　趨勢：短期受經(jīng)濟周期和房地產(chǎn)市場影響；長期受鋼鐵行業(yè) 為實現(xiàn)“碳達峰、碳中和”目標而推行的減產(chǎn)政策、高爐大型化（對焦炭質(zhì)量要求更高）以及電弧爐短流程煉鋼比例提升（不使用焦炭）等結(jié)構(gòu)性因素影響，消費總量預(yù)計將呈緩慢下降趨勢，但對低灰低硫優(yōu)質(zhì)焦煤的需求將保持剛性。

　　（4）進出口情況

　　進口煤是調(diào)節(jié)國內(nèi)供需平衡的重要“邊際變量”。國內(nèi)外價差、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策（如鋼鐵限產(chǎn)）、國際貿(mào)易關(guān)系、海運價格、口岸通關(guān)效率等都會顯著影響進口量和節(jié)奏。

　　全球貿(mào)易流：主要從澳大利亞、蒙古、美國、加拿大、俄羅斯流向中國、日本、韓國、印度及歐洲。

　　中國：

　　進口大國：自2009年起成為煉焦煤凈進口國，進口依賴度（即進口量占表觀消費量的比例）近年約10%-15%。

　　進口來源：呈現(xiàn)多元化但集中度高的特點。

　　主要來源國：蒙古與俄羅斯已穩(wěn)定成為中國前兩大煉焦煤進口來源國。蒙古煤主要通過甘其毛都、策克口岸陸路進口，運距短、成本低；俄羅斯煤進口量增長迅速，同樣是至關(guān)重要的穩(wěn)定供應(yīng)來源；澳大利亞曾為最主要來源，因優(yōu)質(zhì)主焦煤資源豐富，2020年底后進口受限，但已逐步恢復(fù)；加拿大、美國作為遠途海運煤，是市場波動時的重要調(diào)劑來源。

　　出口：中國煉焦煤出口量極少（每年僅數(shù)十萬噸），主要以配額形式進行，對全球市場影響微小。

　　3.焦煤期權(quán)推出意義

　　焦煤是鋼鐵工業(yè)的“糧食”，屬于關(guān)鍵戰(zhàn)略資源，其市場具有資源稀缺性（尤其是優(yōu)質(zhì)焦煤）、地理分布集中性、需求剛性和價格高波動性的特點。中國市場“自產(chǎn)為主、進口調(diào)劑”的格局將長期維持，其價格和供需受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保安全監(jiān)管以及國際地緣政治與貿(mào)易格局的多重影響。

　　（1）為企業(yè)提供精細化、低成本的風險管理工具

　　期權(quán)具備“非對稱”的風險收益特征，使企業(yè)能突破期貨線性對沖的局限，形成 “期貨+期權(quán)”的組合工具，使企業(yè)能夠進行動態(tài)、精細化的風險管理，應(yīng)對不同的市場行情（如溫和上漲、劇烈波動等），提升風險應(yīng)對的精準度，多樣的套保策略設(shè)計更靈活，更好地匹配復(fù)雜的經(jīng)營目標和現(xiàn)貨敞口。

　　焦煤期權(quán)直接服務(wù)于產(chǎn)業(yè)企業(yè)的核心訴求，企業(yè)可通過賣出期權(quán)增加收益、降低套保成本，或利用期權(quán)減少初始保證金占用，從而優(yōu)化資金使用效率。

　　（2）幫助產(chǎn)業(yè)鏈完善工具體系，增強整體韌性

　　焦煤期權(quán)與已成熟的焦煤期貨、焦炭期貨、鐵礦石期貨及期權(quán)相互協(xié)同，是對現(xiàn)有黑色系衍生品體系的關(guān)鍵補充，共同構(gòu)建起一個覆蓋鋼鐵核心原燃料的、更為完整的風險管理工具體系，回應(yīng)了產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在價格波動加大背景下，對精細化、多元化風險管理的迫切需求，為上下游企業(yè)提供了統(tǒng)一、高效的風險管理平臺，有助于增強整個煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同穩(wěn)定性與內(nèi)在韌性。

　　（3）在金融市場標志風險管理體系邁向成熟

　　焦煤期權(quán)的推出是市場深化發(fā)展的里程碑，它的上市標志著煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈風險管理體系從基礎(chǔ)走向成熟，從單一的期貨對沖步入期貨與期權(quán)并用的立體化階段；基于焦煤期貨運行平穩(wěn)、功能有效（期現(xiàn)相關(guān)性達97%）的堅實基礎(chǔ)推出期權(quán)，有利于進一步吸引產(chǎn)業(yè)和金融資本參與，提升市場深度和運行質(zhì)量；為企業(yè)，特別是國有企業(yè)，提供了符合現(xiàn)代金融理念的風險管理工具，是推動相關(guān)企業(yè)提升治理能力與風控水平現(xiàn)代化的重要金融基礎(chǔ)設(shè)施。

　　通過幫助實體企業(yè)更有效地管理價格波動風險，穩(wěn)定經(jīng)營，從而服務(wù)于國家“服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展”的整體戰(zhàn)略。健全其衍生品市場，有助于平滑價格劇烈波動對生產(chǎn)的沖擊，提升國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)對國際形勢變化的能力，對保障國家戰(zhàn)略性資源安全穩(wěn)定供應(yīng)具有長遠意義。

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