焦煤期權于1月16日正式上市

　　大連商品交易所公布的合約細則如下

　　另外，在《關于焦煤期權上市交易有關事項的通知》中公布：

　　1、 焦煤期權首批上市交易合約是以JM2604、JM2605、JM2606、JM2607、JM2608、JM2609、JM2610、JM2611、JM2612期貨合約為標的的期權合約。

　　2、 焦煤期權自2026年1月16日（周五）起上市交易。當日8:55-9:00集合競價，9:00開盤。1月16日（周五）當晚，焦煤期權開展夜盤交易。

　　布局焦煤期權，應該關注的2個問題

　　焦煤價格方向以及主要矛盾的分析

　　一、鋼材鏈整體板塊跟隨工業(yè)品“風險偏好”，彈性略低。

　　1）鋼材內需

　�。�1）從“經濟會議”看，廣義財政強調“必要”，措辭弱于25年，且近年來財政投向逐漸兼顧于“人”，財政對鋼材內需拉動有限。

　　（2）地產強調“穩(wěn)定”、化解風險，預計銷量跌幅收窄，而實物建材消費更相關的“新開工”仍存壓力。整體鋼材內需仍難言樂觀，但“負貢獻”或已被“吸收”。

　�。�3）鋼材外需：基于美國貨幣、財政雙寬松的預期，市場對全球范圍的“廣義制造業(yè)”“耐用品消費”持樂觀看法，但鋼鏈上下游邊際彈性弱于“有色”。

　　2）焦煤供給

　　國產繼續(xù)減量。民營焦煤供應高彈性，而25年年中“反內卷”使得國有焦煤供應彈性回歸。

　　3）焦煤供應邊際

　　蒙古焦煤進口維持高位；海運焦煤因價格與成本，供應彈性較高，焦煤價格上限價格上限由海運焦煤給出，取決于“全球貨幣財政雙寬松”對傳統(tǒng)經濟的實際拉動。價格下限由蒙古焦煤坑口成本、運費、大貿易商合理利潤給出，預計950元左右。

　　4）鋼廠補庫節(jié)奏為短期焦點

　　結論：下有底，上有頂（頂部或有抬升）

　　二、焦煤波動率判斷？

　　當前，歷史波動率處于合理偏高水平。

　　結論：后市波動率，我們認為整體偏中性，有下降可能！

　　作者：平安期貨劉東豐 ，期貨從業(yè)資格編號：F3028129 ，投資咨詢資格編號：Z0012505

　　【風險提示】市場有風險，入市需謹慎

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