正式落地！
經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，滬深北交易所發(fā)布通知調(diào)整融資保證金比例，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從80%提高至100%，相關(guān)安排自1月19日起正式施行。
緊隨滬深北交易所，這兩天，中信證券（600030）、中信建投（601066）、銀河證券等券商也紛紛發(fā)布通知：1月19日起，將兩融業(yè)務(wù)融資保證金比例由80%提升到100%，調(diào)整僅限于投資者新開立的合約。
調(diào)整前尚未了結(jié)的融資合約及其展期仍按原規(guī)定執(zhí)行。據(jù)悉，截至1月15日，存量融資余額2.7萬億元，這部分暫不受影響。
中銀證券（601696）認(rèn)為，從實際影響看，多數(shù)券商自設(shè)的保證金與維持擔(dān)保比例通常已高于監(jiān)管底線，本次上調(diào)信號意義大于實際影響。
中信、銀河等券商提醒投資者
1月16日，中信證券（600030）表示，本公司將于2026年1月19日起，對投資者融資保證金比例做如下調(diào)整：對于2026年1月19日前融資保證金比例低于100%的投資者，其1月19日及以后新開立融資合約適用的融資保證金比例調(diào)整為100%。上述保證金比例調(diào)整將影響投資者信用賬戶的保證金可用余額，請投資者知悉。
中信證券（600030）稱，除本公告通知的保證金比例調(diào)整外，若非特別公告，本公司對保證金比例的調(diào)整僅適用于投資者新開立的合約。投資者在保證金比例調(diào)整前已開立的合約適用的保證金比例按合約開立時本公司向投資者通知的保證金比例計算。
1月16日，銀河證券表示，公司將對標(biāo)的證券融資保證金比例進(jìn)行調(diào)整。此次標(biāo)的證券融資保證金比例調(diào)整自2026年1月19日起實施生效，實施前尚未了結(jié)的融資合約及其展期，融資保證金比例仍按照原標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。
1月16日，招商證券（600999）稱，根據(jù)證券交易所通知要求及《招商證券（600999）股份有限公司融資融券（885338）業(yè)務(wù)合同》相關(guān)約定，公司決定：在公司開立信用賬戶的投資者自2026年1月16日收市后新開倉的融資倉單的最低融資保證金比例調(diào)整為100%；投資者在2026年1月16日前(含當(dāng)日)已開倉且尚未了結(jié)的融資倉單及其展期，所適用的融資保證金比例不受影響。
融資保證金比例從80%提升到100%有何影響呢？國泰海通（HK2611）舉了個例子：假設(shè)投資者計劃融資買入100萬元的股票。按照舊規(guī)，需準(zhǔn)備80萬元保（YB）證金；但1月19日后，新開倉交易需要100萬元保（YB）證金。也就是說，投資者的資金杠桿比例由1.25降到了1。
本次調(diào)整的一個關(guān)鍵在于只適用增量，不適用存量。如何理解這個政策呢？國泰海通（HK2611）表示，客戶的存量融資合約：如標(biāo)的原來的融資保證金比例為80%，只要不調(diào)整原有融資合約，仍按80%融資保證金比例執(zhí)行，合約6個月到期后，展期依舊按80%融資保證金比例計算?？蛻舻男略鋈谫Y合約：1月19日起，開倉新的融資合約，按最低100%融資保證金比例計算，賬戶杠桿比例下降。這種“新老劃斷”的安排，既控制了新杠桿的增量，又避免了對存量倉位的沖擊，給投資者充分地調(diào)整時間。
平衡市場活躍度與風(fēng)險防控
華西證券（002926）研究所副所長李立峰表示，本次交易所將融資保證金比例從80%上調(diào)至100%，意味著新增融資交易需繳納更多的自有資金作為保證金，融資杠桿率從1.25倍回落至1倍，旨在控制融資資金熱度，防范市場持續(xù)積累杠桿交易風(fēng)險。此外，政策明確采用“新老劃斷”原則，僅限于新開融資合約，調(diào)整實施前已存續(xù)的融資合約及其展期按原規(guī)定執(zhí)行，體現(xiàn)了監(jiān)管層審慎的政策導(dǎo)向，有助于維護(hù)市場穩(wěn)定，防范系統(tǒng)性風(fēng)險。
華泰證券（HK6886）表示，市場平均維持擔(dān)保比例約288%，實際用滿杠桿的客戶占比并不高，新規(guī)對存量融資需求的沖擊相對有限，更多體現(xiàn)政策信號意義。中長期看，在成交活躍度抬升、權(quán)益配置需求修復(fù)的環(huán)境下，融資需求大概率仍將保持相對穩(wěn)定，政策調(diào)整更有助于市場走得更穩(wěn)、更遠(yuǎn)。
國元證券（000728）分析師劉樂認(rèn)為，從歷史維度看，融資保證金比例已形成“50%(2006年試點)→100%(2015年防過熱)→80%(2023年穩(wěn)信心)→100%(2026年防投機(jī))”的動態(tài)調(diào)整軌跡，三次調(diào)整均圍繞融資保證金比例這一指標(biāo)展開，但在背景、力度、實施方式與市場影響上存在差異。此次調(diào)整或標(biāo)志著兩融制度逐步成為成熟調(diào)節(jié)工具。從相同點看，均以風(fēng)險調(diào)控為主。三次調(diào)控均以融資保證金比例為調(diào)整抓手，體現(xiàn)政策對兩融業(yè)務(wù)的逆周期（883436）調(diào)節(jié)思路，可能在于平衡市場活躍度與風(fēng)險防控。長遠(yuǎn)來看仍是保護(hù)投資者權(quán)益，促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。
