21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 葉麥穗

　　低利率環(huán)境疊加資產(chǎn)荒的市場背景下，險資對權(quán)益市場的配置越來越活躍。

　　2026年開年以來，險資參與港股基石投資案例頻現(xiàn)。截至目前，險資已經(jīng)參與了7家港股的基石配售，認(rèn)購金額接近10億元，投資領(lǐng)域從科技新銳到消費龍頭“一網(wǎng)打盡”。除了港股之外，開年以來險資還調(diào)研了310家A股上市公司，真金白銀的投入正持續(xù)向市場釋放出堅定的信心信號。

　　作為港股市場特有的“壓艙石”機制，基石投資者是企業(yè)赴港IPO時簽約認(rèn)購股份的長期機構(gòu)力量，其布局方向向來是市場價值風(fēng)向標(biāo)。而近期險資正以基石投資為抓手，成為南下掘金港股的核心主力之一，在新消費、硬科技等賽道頻頻出手，既收獲了亮眼的投資收益，更勾勒出長期資產(chǎn)配置的清晰路徑。

　　近日，港股“量販零食第一股”湖南鳴鳴很忙商業(yè)連鎖股份有限公司（以下簡稱“鳴鳴很忙”）的上市，正是險資參與基石投資的經(jīng)典案例。這家企業(yè)以“1768”為股票代碼在港交所主板上市，以236.6港元/股的發(fā)行價募資33.36億港元，一舉吸引騰訊、淡馬錫、泰康人壽等8家頭部機構(gòu)入局基石投資，合計認(rèn)購金額達1.95億美元。

　　其中，騰訊和淡馬錫分別認(rèn)購4500萬美元，貝萊德認(rèn)購3500萬美元，富達基金3000萬美元，泰康人壽、博時國際、易方達以及淡水泉分別認(rèn)購1000萬美元。

　　而鳴鳴很忙的上市表現(xiàn)更讓基石投資者賺得盆缽滿，掛牌首日（1月28日）開盤大漲，盤中最大漲幅達88.08%、總市值一度突破900億港元，收盤上漲69.09%，上演了一出價值與收益雙贏的好戲。

　　泰康人壽更是這波險資南下的 “排頭兵”，除鳴鳴很忙外，其還先后參與壁仞科技、智譜、瑞博生物、MINIMAX、兆易創(chuàng)新（603986）等多家企業(yè)的港股IPO基石投資，單家認(rèn)購金額從0.78億港元到2.33億港元不等，布局覆蓋AI、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等核心賽道。

　　而險資陣營的布局節(jié)奏高度同步，除了泰康人壽之外， 平安人壽參與了壁仞科技的新股配售，新華資產(chǎn)（香港）參與了兆易創(chuàng)新的新股配售，認(rèn)購金額分別約為1.17億港元、0.78億港元；大家人壽認(rèn)購豪威集團（603501）74.23萬股，耗資約0.78億港元。

　　北京排排網(wǎng)保險代理有限公司總經(jīng)理楊帆認(rèn)為，險資參與港股基石投資的核心動因在于資產(chǎn)配置優(yōu)化與價值回歸的雙重考量，保險資金具有久期長、規(guī)模大、追求絕對收益的特性，而當(dāng)前港股市場處于歷史估值底部，具備較高的安全邊際和股息吸引力，能夠有效緩解險資“利差損”壓力，通過基石投資這種長線持有模式，不僅能在源頭鎖定優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)籌碼，還能利用AH股溢價及人民幣資產(chǎn)配置的多元化需求，實現(xiàn)跨越周期的長期增值與資產(chǎn)負(fù)債的動態(tài)匹配。

　　事實上，險資對港股基石投資的布局，從2025年起已開啟全面加碼模式。據(jù)不完全統(tǒng)計，2020年~2024年，險資參與港股IPO基石投資案例不超10家。但是，自2025年以來，泰康人壽、中郵人壽、大家人壽、平安人壽、新華資產(chǎn)、太保資產(chǎn)及太保資管（香港）7家險資機構(gòu)以基石投資者身份參與了20家港股IPO配售，認(rèn)購金額合計達46.79億港元。恰逢2025年港股走出景氣行情，險資的這波布局也收獲了豐厚的市場回報，進一步印證了港股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的配置價值。

　　而這一布局趨勢還將持續(xù)升溫。楊帆判斷，未來隨著美聯(lián)儲降息預(yù)期的明確落地，全球流動性環(huán)境改善會提升港股市場的交投活躍度與估值修復(fù)空間，同時國內(nèi)政策引導(dǎo)長期資金入市，疊加港股IPO市場在經(jīng)歷調(diào)整后逐步復(fù)蘇，優(yōu)質(zhì)新經(jīng)濟與高股息資產(chǎn)供給增加，促使險資抓住這一流動性寬松與資產(chǎn)估值錯配的時間窗口，加速布局以提升整體投資組合的收益率水平。

　　一個月調(diào)研310家公司

　　除了港股之外，險資對A股的投資也在持續(xù)。

　　從2025年三季報數(shù)據(jù)來看，保險機構(gòu)共計現(xiàn)身713家A股上市公司前十大流通股股東名單，其中第三季度新進個股203只，增持185只，整體調(diào)倉活躍。

　　2026年開年，險資舉牌“首單”也選擇了A股。1月12日，上海機場（600009）披露，太保資產(chǎn)于1月9日通過大宗交易增持公司股份至5%，觸發(fā)舉牌。此次投資資金來源于受托管理的太保壽險保險資金，這也是今年以來險資在A股市場的首筆舉牌案例。

　　與此同時，險資對A股標(biāo)的的調(diào)研熱度居高不下，開年僅一個多月時間，險資已經(jīng)調(diào)研了310家A股公司。調(diào)研范圍除了科技、醫(yī)藥等傳統(tǒng)重點賽道外，臨近馬年春節(jié)，消費板塊成為險資近期重點聚焦的方向。預(yù)制菜龍頭千味央廚（001215）便是其中的典型代表，該股今年以來已經(jīng)上漲16%。據(jù)記者了解，千味央廚已將其產(chǎn)品導(dǎo)入盒馬、沃爾瑪、永輝等主流新零售渠道。這一戰(zhàn)略調(diào)整對公司業(yè)績產(chǎn)生了積極影響，整體收入企穩(wěn)回升，單季度營收增幅轉(zhuǎn)正。2025年前三季度，千味央廚實現(xiàn)總營收13.78億元、同比增長1%；其中，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.92億元，同比增長4.27%。

　　開源證券食品飲料分析師張宇光從產(chǎn)業(yè)鏈視角分析，預(yù)制菜行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化提升將推動上下游協(xié)同深化：上游規(guī)�；�農(nóng)牧企業(yè)與頭部預(yù)制菜企業(yè)深度綁定，中游具備全國產(chǎn)能布局、鎖鮮技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)主導(dǎo)市場，下游B端青睞合規(guī)穩(wěn)定的龍頭，C端品牌化企業(yè)份額集中。在此趨勢下，安井食品（603345）、千味央廚、味知香（605089）等龍頭標(biāo)的有望優(yōu)先受益。

　　此外，江蘇銀行（600919）成為1月份險資調(diào)研的“頭號目標(biāo)”，共有23家險資機構(gòu)扎堆調(diào)研，調(diào)研焦點除公司經(jīng)營業(yè)績外，還重點關(guān)注了分紅政策與股份增持計劃。

　　華創(chuàng)證券分析師陳海娜分析指出，低利率常態(tài)化背景下，險資加碼權(quán)益資產(chǎn)是資產(chǎn)端與負(fù)債端協(xié)同發(fā)展的必然趨勢。在傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)收益下行的背景下，高股息、現(xiàn)金流穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的能夠有效增厚投資收益，契合負(fù)債端產(chǎn)品提供固定收益的資金需求。疊加監(jiān)管層持續(xù)引導(dǎo)中長期資金入市，完善險資“長錢長投”制度、明確其“耐心資本”定位，險資布局權(quán)益市場的動力進一步增強。她進一步表示，展望未來3~5年，長端利率中樞仍有下行可能，險資資產(chǎn)再配置壓力尚未完全釋放，此時積極布局權(quán)益市場尤其是紅利資產(chǎn)，不僅能為資本市場提供“壓艙石”與“穩(wěn)定器”，更是險資緩解自身“利差損”壓力的優(yōu)選路徑。