隨著2025年年報(bào)業(yè)績預(yù)告密集披露，多家可轉(zhuǎn)債發(fā)行企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)注。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，自今年年初以來，已有超過20家公司發(fā)布公告，因業(yè)績波動(dòng)、實(shí)控人變更、高管變更、募資投向變更、收到警示函等，引起評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)注，部分企業(yè)甚至被納入密切關(guān)注名單。

　　業(yè)績預(yù)虧觸發(fā)評(píng)級(jí)關(guān)注

　　從目前觸發(fā)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)注的事項(xiàng)來看，業(yè)績預(yù)虧是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)記者梳理，在上述受評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)注的可轉(zhuǎn)債發(fā)行公司中，有7家公司因業(yè)績預(yù)虧，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)此保持高度關(guān)注。

　　2月3日，歐晶科技（001269）發(fā)布公告稱，根據(jù)公司于2026年1月24日公告的《2025年度業(yè)績預(yù)告》，2025年度公司預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2.4億元至-3億元。根據(jù)公司于2026年1月24日公告的《關(guān)于子公司停產(chǎn)的公告》，子公司天津歐川全部產(chǎn)線、宜興歐清部分產(chǎn)線停產(chǎn)。

　　對(duì)此，中證鵬元認(rèn)為，公司2025年業(yè)績預(yù)虧的原因主要系光伏行業(yè)內(nèi)供需錯(cuò)配問題尚未根本緩解，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)開工率維持低位，公司產(chǎn)品產(chǎn)能利用率不高，產(chǎn)品價(jià)格仍處于歷史低位以及計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備增加等因素所致。子公司天津歐川及宜興歐清主營業(yè)務(wù)為對(duì)使用后的硅片切削液進(jìn)行加工處理實(shí)現(xiàn)切削液的再循環(huán)利用，近年來光伏行業(yè)整體產(chǎn)能利用率下降，產(chǎn)品配套加工業(yè)務(wù)下游客戶需求減少，天津歐川全部產(chǎn)線及宜興歐清部分產(chǎn)線停產(chǎn)主要系出于減少虧損，降低運(yùn)營成本的考慮。

　　中證鵬元進(jìn)一步指出，公司2025年度經(jīng)營虧損事項(xiàng)具有連貫性，對(duì)公司所有者權(quán)益有所侵蝕，加大公司債務(wù)及資金周轉(zhuǎn)壓力。

　　不過，綜合考慮公司現(xiàn)狀，中證鵬元決定維持公司主體信用等級(jí)為AA-，歐晶轉(zhuǎn)債信用等級(jí)維持為AA-，并繼續(xù)將公司主體信用等級(jí)和歐晶轉(zhuǎn)債信用等級(jí)列入觀察名單，評(píng)級(jí)結(jié)果有效期為2026年1月30日至歐晶轉(zhuǎn)債存續(xù)期。

　　江山歐派（603208）也在2月3日發(fā)布公告稱，根據(jù)公司2026年1月24日發(fā)布的《江山歐派門業(yè)股份有限公司2025年年度業(yè)績預(yù)虧公告》，預(yù)計(jì)2025年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-2.30億元到-1.80億元。

　　中證鵬元認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整對(duì)公司傳統(tǒng)的直營工程銷售業(yè)務(wù)有一定不利影響。公司2025年采取了積極調(diào)整產(chǎn)能安排，關(guān)停低效產(chǎn)能，調(diào)整銷售渠道，逐步停止開展新的TOC（直接對(duì)大型地產(chǎn)客戶）直營工程欠款業(yè)務(wù)，拓寬農(nóng)村自建房鄉(xiāng)墅業(yè)務(wù)、外貿(mào)出口和加盟服務(wù)渠道，以削減成本開支增強(qiáng)回款能力。此外，公司預(yù)計(jì)2025年對(duì)合并報(bào)表范圍內(nèi)的各類資產(chǎn)可能計(jì)提減值準(zhǔn)備合計(jì)約2.00億元，亦對(duì)公司2025年業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響。截至2025年9月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為62.07%。

　　鑒于公司2025年度業(yè)績預(yù)虧事項(xiàng)，中證鵬元決定將公司及公司可轉(zhuǎn)債列入關(guān)注。中證鵬元將密切關(guān)注木門市場需求變化對(duì)公司經(jīng)營及財(cái)務(wù)狀況的影響、公司直營欠款業(yè)務(wù)應(yīng)收款項(xiàng)回收情況、公司經(jīng)營獲現(xiàn)能力對(duì)未來到期債務(wù)償付狀況的影響以及短期償債壓力變化情況，并持續(xù)跟蹤上述事項(xiàng)對(duì)公司主體信用等級(jí)、評(píng)級(jí)展望以及江山轉(zhuǎn)債信用等級(jí)可能產(chǎn)生的影響。

　　而在更早前，明新旭騰（605068）、華體科技（603679）、晶科能源、凌鋼股份（600231）、晶澳科技（002459）、隆基綠能（601012）、通威股份（600438）、天合光能等多家公司因業(yè)績預(yù)虧，東方金誠、中誠信國際、聯(lián)合資信等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)此保持關(guān)注。

　　管理層或控制權(quán)變動(dòng)

　　管理層或控制權(quán)的變動(dòng)情況同樣成為評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)密切關(guān)注的要點(diǎn)。

　　比如，ST中裝（002822）因執(zhí)行重整計(jì)劃，公司控股股東及實(shí)際控制人發(fā)生變更，上海恒涔成為公司第一大股東。公司控股股東由莊小紅變更為上海恒涔，公司實(shí)際控制人則由莊小紅、莊展諾變更為龍吉生。

　　對(duì)此，中證鵬元認(rèn)為，重整計(jì)劃執(zhí)行完畢有助于公司化解債務(wù)危機(jī)并改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，但仍需持續(xù)關(guān)注公司經(jīng)營與持續(xù)經(jīng)營能力變化、管理層與業(yè)務(wù)整合情況等。此外，截至2026年1月15日，中裝轉(zhuǎn)2未償還余額為1.93億元，需持續(xù)關(guān)注后續(xù)債務(wù)清償進(jìn)展。

　　綜合考慮公司現(xiàn)狀，中證鵬元決定維持公司主體信用等級(jí)為CC，評(píng)級(jí)展望維持為穩(wěn)定，中裝轉(zhuǎn)2信用等級(jí)維持為CC，評(píng)級(jí)結(jié)果有效期為2026年1月16日至中裝轉(zhuǎn)2存續(xù)期結(jié)束。

　　聯(lián)創(chuàng)電子（002036）的控股股東、實(shí)際控制人變更也引起評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)注。據(jù)了解，近日聯(lián)創(chuàng)電子發(fā)布公告，江西鑫盛正在籌劃有關(guān)協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持有的公司部分股權(quán)等事宜，該事項(xiàng)可能導(dǎo)致公司控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變更。股份轉(zhuǎn)讓和股票發(fā)行完成后，江西國資創(chuàng)投直接和間接持有公司股份占發(fā)行后公司股份總數(shù)的20.89%，公司控股股東將變更為江西國資創(chuàng)投，公司實(shí)際控制人將變更為江西省國資委。

　　對(duì)此，東方金誠表示，將持續(xù)關(guān)注上述事項(xiàng)后續(xù)進(jìn)展情況，關(guān)注聯(lián)創(chuàng)電子的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況的變化，并及時(shí)披露相關(guān)事項(xiàng)對(duì)聯(lián)創(chuàng)電子主體信用等級(jí)、評(píng)級(jí)展望以及對(duì)聯(lián)創(chuàng)轉(zhuǎn)債信用等級(jí)可能產(chǎn)生的影響。

　　公司管理層變動(dòng)，也是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)注的事項(xiàng)之一。今年以來，微芯生物、新宙邦（300037）、三諾生物（300298）、天準(zhǔn)科技等多家公司因管理層變更，引發(fā)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)注。

　　募資投向發(fā)生變更

　　除業(yè)績預(yù)虧、管理層或控制權(quán)變動(dòng)之外，募資投向變更同樣成為評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)密切關(guān)注的事項(xiàng)。募集資金的使用方向直接影響企業(yè)的戰(zhàn)略布局、盈利能力和償債能力，因此，任何募資投向的調(diào)整都可能引發(fā)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的重新評(píng)估。

　　比如，金達(dá)威（002626）在今年1月23日公告稱，東方金誠關(guān)注到，2026年1月8日，金達(dá)威發(fā)布了《廈門金達(dá)威集團(tuán)股份有限公司關(guān)于變更部分募集資金投資項(xiàng)目的公告》，稱由于阿洛酮糖、肌醇競爭格局發(fā)生變化，基于公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，為進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高募集資金使用效率，將“金威轉(zhuǎn)債”募集資金投資項(xiàng)目“年產(chǎn)30000噸阿洛酮糖、年產(chǎn)5000噸肌醇建設(shè)項(xiàng)目”變更為“內(nèi)蒙古金達(dá)威藥業(yè)有限公司萬噸油脂項(xiàng)目”、“營養(yǎng)保健品智慧工廠建設(shè)項(xiàng)目”。

　　東方金誠表示，將持續(xù)關(guān)注上述事項(xiàng)后續(xù)進(jìn)展情況，關(guān)注金達(dá)威的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況的變化，并及時(shí)披露相關(guān)事項(xiàng)對(duì)金達(dá)威主體信用等級(jí)、評(píng)級(jí)展望以及對(duì)金威轉(zhuǎn)債信用等級(jí)可能產(chǎn)生的影響。

　　帝爾激光（300776）也在去年12月11日發(fā)布公告，擬停止使用帝爾轉(zhuǎn)債募集資金投資于“高效太陽能電池激光印刷技術(shù)應(yīng)用研發(fā)項(xiàng)目”，并將剩余募集資金繼續(xù)存放募集資金專戶管理，后續(xù)公司將積極籌劃、論證合適的投資項(xiàng)目。

　　中證鵬元認(rèn)為，上述事項(xiàng)是公司結(jié)合當(dāng)前市場環(huán)境并綜合考慮公司業(yè)務(wù)的實(shí)際情況而做出的決定，預(yù)計(jì)對(duì)公司經(jīng)營及償債能力無重大不利影響。