信達證券（601059）股份有限公司張曉輝近期對齊魯銀行（601665）進行研究并發(fā)布了研究報告《齊魯銀行（601665）2025業(yè)績快報點評：息差逆勢回暖，規(guī)模突破八千億大關》，給予齊魯銀行（601665）增持評級。
齊魯銀行（601665）(601665)
事件：2月4日晚，齊魯銀行（601665）發(fā)布2025年業(yè)績快報：2025年，實現營業(yè)收入131.35億元，同比增長5.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤57.13億元，同比增長14.58%。加權平均凈資產收益率12.17%，同比下降0.35pct。
點評：
資產規(guī)模穩(wěn)步擴容，邁上8000億新臺階。截至2025年末，齊魯銀行（601665）資產總額達8043.81億元，同比增長16.65%，年內新增超1100億元。存貸規(guī)模同步增長，存款總額4895.31億元、貸款總額3828.34億元，分別同比增長11.37%、13.55%，增速分別較2024年末+0.96pct、+1.24pct。齊魯銀行（601665）保持穩(wěn)增長、調結構、促轉型、提質效的發(fā)展模式，信貸投放對接山東區(qū)域實體經濟需求，彰顯本土金融主力軍作用。此外，加大對新興行業(yè)、制造業(yè)、民營小微等重點領域的金融服務，實現規(guī)模穩(wěn)步增長。
“量”、“價”齊升，凈息差同步提升2BP。2025年，齊魯銀行（601665）實現營業(yè)收入131.35億元，同比增長5.12%，增速較2024年末+0.57pct。其中，實現利息凈收入105.19億元，同比增長16.48%，主要貢獻營收增長；歸母凈利潤57.13億元，同比增長14.58%。凈息差同比提升2BP至1.53%，在行業(yè)普遍承壓背景下逆勢回暖，成為盈利增長核心引擎，主要是依托山東區(qū)域資源稟賦，貸款投放實現量價齊升、質效雙優(yōu)。我們認為，齊魯銀行（601665）持續(xù)深化業(yè)務轉型、優(yōu)化客戶結構，有望進一步鞏固凈息差優(yōu)勢，提升區(qū)域競爭力，在服務實體經濟中實現更高質量發(fā)展。
撥備提升、不良率下降，風險抵御能力增強。2025年末，齊魯銀行（601665）不良貸款率降至1.05%，同比下降0.14pct；撥備覆蓋率升至355.91%，同比提高33.53pct，主要資產質量指標連續(xù)七年實現優(yōu)化，風險緩沖墊持續(xù)增厚，風險管控成效較為顯著。我們認為，齊魯銀行（601665）加大不良貸款處置清收力度，不良指標有望持續(xù)改善。同時，加權平均凈資產收益率12.17%高位，股東回報能力保持穩(wěn)定。截至2025年8月13日(贖回登記日)，累計共有約79.93億元“齊魯轉債”轉為齊魯銀行（601665）A股普通股股票，累計轉股股數約為15.73億股。轉股后，齊魯銀行（601665）總股本增至61.54億股。從長期來看，“齊魯轉債”轉股后將進一步增強公司的資本實力，有效補充提升了核心一級資本水平，為后續(xù)擴表奠定基礎。
盈利預測與投資評級：齊魯銀行（601665）擴表動能較強，積極拓寬下沉市場，深耕縣域，息差逆勢回暖，不良指標持續(xù)改善，資產質量穩(wěn)健向好，分紅比例有望持續(xù)提升。我們預測，2025-2027年歸母凈利潤增速分別為14.6%、17.4%、18.6%，2025-2027年EPS分別為0.93元、1.09元、1.29元。我們維持齊魯銀行（601665）“增持”評級。
風險因素：業(yè)務轉型帶來的風險；監(jiān)管政策趨嚴；經濟增速下行風險等。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價為7.26。
