春節(jié)前，北交所公司迎來(lái)利好。2026年2月9日，滬深北三大交易所同時(shí)宣布優(yōu)化再融資一攬子措施。
區(qū)別于滬深，北交所成立時(shí)間最短，其再融資規(guī)模也較小。那么，未來(lái)北證市場(chǎng)可考慮出臺(tái)或優(yōu)化哪些再融資工具？具備哪些特征的北交所公司，將有望成為優(yōu)化再融資一攬子措施逐步落地的“案例”？貝殼（BEKE）財(cái)經(jīng)記者就此采訪了部分專業(yè)人士。
北交所在優(yōu)化再融資原則及具體措施設(shè)定上存在特色
記者注意到，與滬深相比，作為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地的北交所，其在優(yōu)化再融資的原則及具體措施設(shè)定上，具有自己的特色、強(qiáng)調(diào)了對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)再融資的制度包容性。
例如，在原則上，北交所明確將“聚焦上市公司合理訴求和市場(chǎng)關(guān)心關(guān)切”以及“對(duì)優(yōu)質(zhì)上市公司和科技創(chuàng)新公司再融資作出針對(duì)性安排”。
滬深北三大交易所優(yōu)化再融資原則及具體措施比較一覽圖。新京報(bào)貝殼（BEKE）財(cái)經(jīng)記者根據(jù)滬深北三大交易所公告制圖
而圍繞核心融資工具，為更好適應(yīng)科創(chuàng)企業(yè)再融資需求，滬深北三大交易所均提出，“存在破發(fā)情形的上市公司，可以通過(guò)競(jìng)價(jià)定增、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式合理融資，募集資金需投向主營(yíng)業(yè)務(wù)”。
北交所表示，下一步，將按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署，加快推進(jìn)交易所規(guī)則制定修訂，抓緊推動(dòng)典型案例落地，進(jìn)一步提高再融資靈活性、便利度，切實(shí)提高市場(chǎng)的獲得感。
北交所目前再融資規(guī)模較小
銀河證券研報(bào)顯示，近年來(lái)僅有數(shù)家北交所公司通過(guò)定增或發(fā)行定向可轉(zhuǎn)債的方式實(shí)現(xiàn)再融資。具體來(lái)看，截至2025年10月22日，自北交所2021年11月15日開(kāi)市以來(lái)，曾有10家上市公司申報(bào)定增再融資，其中5家終止/中止。
整體而言，與滬深相比，北交所再融資規(guī)模較小。在2025新京報(bào)貝殼（BEKE）財(cái)經(jīng)年會(huì)“金融大會(huì)”上，中信建投證券（HK6066）投行委協(xié)管委員、董事總經(jīng)理趙鑫曾建言北交所，構(gòu)建更靈活、高效的再融資通道，精準(zhǔn)對(duì)接企業(yè)分階段、小規(guī)模的融資需求，鞏固北交所對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)全生命周期（883436）的服務(wù)能力。
值得關(guān)注的是，北交所頭部企業(yè)錦波生物向特定對(duì)象發(fā)行股票的注冊(cè)申請(qǐng)，已于2026年1月21日獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意。本次定增預(yù)計(jì)募集資金總額不超過(guò)20億元，為北交所成立以來(lái)規(guī)模最大的現(xiàn)金定增項(xiàng)目。
同時(shí)，2025年北交所可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也實(shí)現(xiàn)突破，全年共有兩單定向可轉(zhuǎn)債成功發(fā)行，融資總額2.7億元，均為注冊(cè)制改革后首批落地項(xiàng)目。優(yōu)機(jī)股份、萬(wàn)通液壓作為“吃螃蟹者”，通過(guò)定向發(fā)行方式引入產(chǎn)業(yè)資本與機(jī)構(gòu)投資者，募資聚焦主業(yè)升級(jí)。
市場(chǎng)判斷：北交所再融資制度安排將集中在“扶優(yōu)扶科”方向上
資深新三板評(píng)論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南告訴記者，三大交易所今日齊推再融資一攬子優(yōu)化措施，對(duì)北交所市場(chǎng)而言意義深遠(yuǎn)。
據(jù)周運(yùn)南介紹，由于北交所公司本身在上市之時(shí)公開(kāi)發(fā)行所募集的資金額不多，上市后企業(yè)快速發(fā)展有進(jìn)行再融資的迫切需求，造成了再融資需求的集中性和緊迫性?！敖陙?lái)北交所再融資項(xiàng)目的數(shù)量和速度，整體而言是低于企業(yè)和市場(chǎng)預(yù)期的。”他坦言道。
“在我看來(lái)，北交所應(yīng)盡快豐富再融資工具庫(kù)，包括公開(kāi)發(fā)行、定向發(fā)行、配股、優(yōu)先股、定向可轉(zhuǎn)債、公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債以及‘小額快速’簡(jiǎn)易程序等，有效支持北證市場(chǎng)上市公司做大做強(qiáng)、高質(zhì)量高速發(fā)展?！敝苓\(yùn)南就未來(lái)北證市場(chǎng)可考慮的融資工具，提出自己的建議。
中國(guó)小康建設(shè)研究會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展工作委員會(huì)專家余偉也認(rèn)為，再融資一攬子優(yōu)化措施的出臺(tái)，是北交所市場(chǎng)建設(shè)的重要一步，對(duì)北交所優(yōu)質(zhì)上市公司來(lái)說(shuō)屬于“重大利好”。
來(lái)自他的判斷，北交所再融資市場(chǎng)會(huì)向優(yōu)質(zhì)上市公司集中，尤其是業(yè)績(jī)優(yōu)秀、創(chuàng)新屬性強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿Υ蟮墓??！案鼫?zhǔn)確地說(shuō)，將集中在‘扶優(yōu)扶科’這個(gè)大方向上?！?/p>
余偉告訴記者，他非常期待接下來(lái)披露的北交所上市公司再融資動(dòng)作，“這些典型案例的出現(xiàn)，將會(huì)為其他想要再融資的北交所公司確立可供參考的樣板”，他解釋道。
