● 本報記者 黃靈靈 黃一靈
2月9日，滬深北交易所推出優(yōu)化再融資一攬子措施，旨在進一步提高靈活性和便利度，更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。
一攬子措施突出扶優(yōu)、扶科、限劣導(dǎo)向，明確對優(yōu)質(zhì)上市公司進一步提高再融資效率，優(yōu)化未盈利創(chuàng)新企業(yè)再融資間隔期要求。為更好適應(yīng)科技創(chuàng)新企業(yè)再融資需求，滬深交易所研究推出主板上市公司“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準。
市場人士認為，本次再融資改革是一種結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，對資源進行優(yōu)化配置，有利于提高市場便利度，支持優(yōu)質(zhì)上市公司做優(yōu)做強，引導(dǎo)市場資源加快向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域聚集。
支持優(yōu)質(zhì)上市公司創(chuàng)新發(fā)展
此次一攬子措施的重點在于進一步支持優(yōu)質(zhì)上市公司創(chuàng)新發(fā)展。滬深北交易所明確，對經(jīng)營治理、信息披露規(guī)范，具有代表性與市場認可度的優(yōu)質(zhì)上市公司，優(yōu)化再融資審核，進一步提高再融資效率。在此過程中，將堅持優(yōu)中選優(yōu)、寧缺毋濫。支持優(yōu)質(zhì)上市公司將募集資金用于與主營業(yè)務(wù)有協(xié)同整合效應(yīng)的新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)領(lǐng)域，投向第二增長曲線業(yè)務(wù)，同時嚴防盲目跨界投資、多元化投資。
為提高對科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性、適應(yīng)性，滬深交易所在總結(jié)前期科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準試點的基礎(chǔ)上，研究推出主板上市公司“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準。
近年來，主板公司主動跟進前沿科技研發(fā)，產(chǎn)業(yè)不斷轉(zhuǎn)型升級。從目前主板上市公司行業(yè)分布來看，部分上市公司亦涉及新一代信息技術(shù)、高端裝備（885427）制造、生物醫(yī)藥、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，已集聚一批具有核心技術(shù)能力的上市公司。此類公司具有固定資產(chǎn)占比較低，無形資產(chǎn)比重較高，研發(fā)費用持續(xù)增加且占營業(yè)收入比例顯著高于行業(yè)平均水平等特征，經(jīng)營發(fā)展、轉(zhuǎn)型升級與技術(shù)迭代、產(chǎn)品創(chuàng)新密切相關(guān)，需要長期、大量、穩(wěn)定資金支持。
在主板研究推出“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準，有助于提升募集資金使用的針對性和實效性，更好服務(wù)主板科技型企業(yè)，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級與新質(zhì)生產(chǎn)力培育協(xié)同發(fā)展。
具體來看，主板上市公司“輕資產(chǎn)”認定標準為實物資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重不高于20%；“高研發(fā)投入”認定標準為最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例不低于15%，或者最近三年累計研發(fā)投入不低于3億元且最近三年平均研發(fā)投入占營業(yè)收入比例不低于5%。
有助于上市公司合理安排融資進度
為更好適應(yīng)科技創(chuàng)新企業(yè)再融資需求，交易所還優(yōu)化了未盈利創(chuàng)新企業(yè)、破發(fā)企業(yè)再融資相關(guān)安排。
滬深交易所明確，優(yōu)化按照未盈利標準上市且尚未盈利的科創(chuàng)企業(yè)再融資間隔期要求，前次募集資金基本使用完畢或未改變募集資金投向的，前期募集資金到位滿6個月，可啟動新一輪再融資。北交所表示，支持按照未盈利標準上市且尚未盈利的科創(chuàng)企業(yè)按需、合理實施再融資。
業(yè)內(nèi)人士認為，這是給上述科技型企業(yè)一顆“定心丸”，有助于上市公司合理安排融資進度，及時籌措資金，用于研發(fā)和業(yè)務(wù)發(fā)展，進一步加大對科技創(chuàng)新上市公司的融資支持力度，引導(dǎo)市場資源加快向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域聚集。
此外，滬深北交易所提出，存在破發(fā)情形的上市公司，可以通過競價定增、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式合理融資，募集資金需投向主營業(yè)務(wù)。
部分優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)在上市后，可能受行業(yè)周期（883436）調(diào)整、市場環(huán)境變化等因素影響，出現(xiàn)股價破發(fā)、融資受阻的情況。但這些企業(yè)在關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、新質(zhì)生產(chǎn)力培育等方面發(fā)揮著積極作用，需要資本市場提供融資支持，保障其穩(wěn)定、可持續(xù)的研發(fā)投入。
本次調(diào)整優(yōu)化在堅持嚴而有度的基礎(chǔ)上，對存在破發(fā)情形、但運作規(guī)范的上市公司實施差異化安排，旨在保障公司研發(fā)連續(xù)性，更好發(fā)揮資本市場服務(wù)國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的功能。
加強再融資全鏈條監(jiān)管
在監(jiān)管方面，交易所明確加強再融資全過程監(jiān)管。壓嚴壓實上市公司信息披露第一責任人和中介機構(gòu)“看門人”職責，嚴防上市公司“帶病”申報。
此次交易所強化“再融資+控制權(quán)變更”監(jiān)管要求，要求上市公司和相關(guān)發(fā)行對象出具公開承諾，在批文有效期內(nèi)完成認購，引導(dǎo)上市公司和認購對象謹慎決策。后續(xù)，交易所將對違反公開承諾的市場主體加大事后處罰力度，形成市場震懾，進一步規(guī)范上市公司通過再融資變更控制權(quán)的行為，防止“忽悠式”再融資。
此外，交易所明確，壓實上市公司信息披露和募集資金管理責任，嚴肅懲處違規(guī)變更募集資金用途、擅自延長臨時補充流動資金期限等情形。加大事中事后監(jiān)管力度，從嚴處理再融資違法違規(guī)行為。
滬深北交易所表示，下一步，將加快推進交易所規(guī)則制定修訂，抓緊推動典型案例落地，進一步提高再融資靈活性、便利度，切實提高市場獲得感。
