2月9日，滬深北交易所同步推出一攬子再融資優(yōu)化舉措，聚焦提升資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的效能，通過優(yōu)化審核效率、適配科創(chuàng)企業(yè)需求、簡化申報流程、強化全程監(jiān)管等多方面調(diào)整，引導(dǎo)資本精準(zhǔn)流向國家戰(zhàn)略領(lǐng)域。
接受《證券日報》記者采訪的專家表示，本次再融資優(yōu)化以制度創(chuàng)新回應(yīng)市場需求，標(biāo)志著資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新進入更高效、更適配、更可持續(xù)的新階段。未來，隨著各項舉措的逐步落地實施，滬深北交易所將進一步發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，持續(xù)完善再融資制度體系，讓資本更好地成為科技創(chuàng)新的“孵化器”和“助推器”，為科技自立自強與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供更強有力的金融支撐。
再融資制度精準(zhǔn)發(fā)力
定向增發(fā)、可轉(zhuǎn)債、配股等多元化再融資工具，是資本市場支持技術(shù)攻關(guān)與產(chǎn)業(yè)升級的重要抓手。近年來，上市公司借助再融資加大核心技術(shù)研發(fā)、關(guān)鍵設(shè)備更新、產(chǎn)業(yè)鏈補鏈強鏈等關(guān)鍵領(lǐng)域投入，有效破解了科創(chuàng)企業(yè)研發(fā)周期（883436）長、投入強度大、現(xiàn)金流壓力高等共性問題，推動科技創(chuàng)新成果從“實驗室”走向“生產(chǎn)線”。
以2025年為例，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，全年共有199家A股上市公司實施再融資，合計募集資金9508.65億元。其中，17家公司年內(nèi)完成兩次定向增發(fā)，補充了研發(fā)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金。從行業(yè)分布看，硬件設(shè)備、電氣設(shè)備、半導(dǎo)體（881121）、化工（850102）、機械等領(lǐng)域上市公司參與度居前，相關(guān)再融資規(guī)模占比達49.3%，占據(jù)近半壁江山。
從具體案例中，可以更直觀地感受到再融資對企業(yè)發(fā)展的助力。北京海蘭信（300065）數(shù)據(jù)科技股份有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報》記者介紹：“通過定向增發(fā)股票募集的資金被用于關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。例如，我們自主研發(fā)的固態(tài)導(dǎo)航雷達、海底數(shù)據(jù)中心（UDC）技術(shù)等均得益于資本支持，實現(xiàn)了從‘0到1’的突破。”
當(dāng)前，科技創(chuàng)新進入密集突破期，新質(zhì)生產(chǎn)力加快培育，科技創(chuàng)新對資本市場融資供給提出了更精準(zhǔn)、更高效、更適配的新要求，而原有再融資制度在適配科創(chuàng)企業(yè)資金需求、支持未盈利企業(yè)發(fā)展等方面仍有提升空間。在此背景下，此次滬深北交易所同步出臺優(yōu)化舉措，正是立足科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展規(guī)律、強化制度供給的關(guān)鍵一步。
在招商基金首席經(jīng)濟學(xué)家李湛看來，中國資本市場正努力構(gòu)建更加適配科技創(chuàng)新規(guī)律的融資服務(wù)體系。
具體來看，本次再融資優(yōu)化舉措聚焦精準(zhǔn)支持科技創(chuàng)新，推出多項針對性安排。例如，優(yōu)化未盈利科創(chuàng)企業(yè)再融資間隔期，將按照未盈利標(biāo)準(zhǔn)上市且尚未盈利的科技型上市公司再融資間隔期，由原來的18個月大幅縮減至不少于6個月，北交所更是未設(shè)置時間間隔限制，貼合創(chuàng)新型中小企業(yè)資金需求靈活的特點；同時，完善破發(fā)企業(yè)再融資安排，允許運作規(guī)范的破發(fā)上市公司通過競價定增、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式募集資金，且募集資金須全部用于主營業(yè)務(wù)，保障研發(fā)連續(xù)性；此外，強化募資投向引導(dǎo)，支持優(yōu)質(zhì)上市公司將募集資金用于與主營業(yè)務(wù)有協(xié)同效應(yīng)的新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)領(lǐng)域，嚴(yán)防盲目跨界投資。
蘇商銀行特約研究員張思遠在接受《證券日報》記者采訪時表示，再融資優(yōu)化舉措通過“精準(zhǔn)滴灌”實現(xiàn)“放管結(jié)合”——在簡化優(yōu)質(zhì)企業(yè)申報流程的同時，加強募集資金用途監(jiān)管，對違規(guī)變更資金用途等行為嚴(yán)肅追責(zé)。這種制度設(shè)計既能激活市場活力，又能防范金融風(fēng)險，為實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供支撐。
多維度賦能科創(chuàng)高質(zhì)量發(fā)展
事實上，此次再融資優(yōu)化舉措并非簡單的流程簡化，而是兼顧“扶優(yōu)、扶科”與“嚴(yán)管”的系統(tǒng)性改革，將從企業(yè)、市場、產(chǎn)業(yè)三個層面釋放多重紅利，推動資本市場更好服務(wù)科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。
對科創(chuàng)企業(yè)而言，新規(guī)將有效降低融資成本，破解發(fā)展中的資金瓶頸。中國商業(yè)經(jīng)濟學(xué)會副會長宋向清對《證券日報》記者表示，一方面，對“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，為科創(chuàng)企業(yè)打開了主板再融資通道，而補充流動資金超出30%部分可用于研發(fā)的安排，直擊科創(chuàng)企業(yè)研發(fā)資金不足的核心難題；另一方面，未盈利企業(yè)再融資間隔期優(yōu)化、破發(fā)企業(yè)融資渠道放寬，有效緩解了科創(chuàng)企業(yè)的資金壓力，防止企業(yè)因短期經(jīng)營壓力壓縮創(chuàng)新投入。同時，募集資金聚焦主業(yè)的要求，進一步引導(dǎo)科創(chuàng)企業(yè)與創(chuàng)新型中小企業(yè)深耕核心賽道，推動資本更多流向科創(chuàng)研發(fā)與成果轉(zhuǎn)化環(huán)節(jié)，進一步夯實了資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的制度根基。
對產(chǎn)業(yè)發(fā)展而言，新規(guī)將引導(dǎo)資本精準(zhǔn)滴灌新質(zhì)生產(chǎn)力沃土，助力產(chǎn)業(yè)升級。南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝認(rèn)為，新規(guī)明確引導(dǎo)募資投向國家戰(zhàn)略領(lǐng)域，將進一步推動資本向新一代信息技術(shù)、高端裝備（885427）制造、生物醫(yī)藥、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集聚，助力上市公司加快技術(shù)攻關(guān)，增強產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力。同時，全程監(jiān)管將壓實上市公司信息披露第一責(zé)任人和中介機構(gòu)“看門人”職責(zé)，保障再融資資金真正用于科技創(chuàng)新與主業(yè)發(fā)展，為高質(zhì)量發(fā)展提供持久動力。
對資本市場而言，新規(guī)將進一步優(yōu)化資源配置效率，完善科創(chuàng)融資生態(tài)。張思遠對《證券日報》記者表示，長期來看，再融資新政將從三方面重塑資本市場生態(tài)：一是提升資源配置效率，通過“扶優(yōu)限劣”機制引導(dǎo)資本向科技創(chuàng)新、新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域集中。二是推動上市公司質(zhì)量提升，優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過高效融資實現(xiàn)技術(shù)迭代與產(chǎn)能升級，而經(jīng)營不規(guī)范企業(yè)則面臨融資受限，形成“良幣驅(qū)逐劣幣”的市場化約束。三是強化資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的樞紐功能。
此次滬深北交易所再融資新規(guī)的同步落地，是資本市場深化改革、精準(zhǔn)服務(wù)國家戰(zhàn)略的重要舉措。未來，隨著各項舉措落地見效，資本市場將進一步發(fā)揮資源配置核心作用，為科技自立自強、實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入源源不斷的資本動能。
