2月11日，隨著上市鑼聲的再次敲響，A股新能源智能裝備企業(yè)——先導(dǎo)智能（300450）成功在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市，成為瀾起科技、愛芯元智、樂欣戶外后，港交所本周內(nèi)的第4宗IPO項(xiàng)目。

　　在去年IPO募資額世界登頂后，港交所市場在開年階段門庭若市。數(shù)據(jù)顯示，2026年開年以來，已有22家公司在港股完成IPO，遠(yuǎn)超去年同期的14家；同時(shí)，募資總額突破675億港元，創(chuàng)下近五年同期新高。值得注意的是，在亮眼的總量數(shù)據(jù)以外，今年港股IPO也呈現(xiàn)著全新的特點(diǎn)。

　　基石投資者參與度提高

　　在22家完成IPO的公司中，有19家明確引入了基石投資者，覆蓋率達(dá)86.4%，遠(yuǎn)高于2025年全年約68%的平均水平；同時(shí)，19家公司合計(jì)引入基石投資者總數(shù)達(dá)242名，平均每家公司引入12.74名基石投資者，創(chuàng)下港股IPO歷史上單月平均基石數(shù)量的最高紀(jì)錄。這顯示出基石投資者參與IPO積極性的顯著增長，以及市場對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的積極響應(yīng)。

　　從行業(yè)分布來看，目前基石投資者的偏好高度集中于信息技術(shù)與工業(yè)兩大板塊。在19家引入基石的公司中，信息技術(shù)類企業(yè)占據(jù)10席，包括瀾起科技、兆易創(chuàng)新（603986）、天數(shù)智芯、壁仞科技、愛芯元智、智譜、MINIMAX-WP等，覆蓋半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、AI大模型、智能硬件、醫(yī)療影像等領(lǐng)域；工業(yè)類企業(yè)則有先導(dǎo)智能、國恩科技、大族數(shù)控（301200）、精鋒醫(yī)療-B、金潯資源5家，聚焦高端制造、新能源設(shè)備與醫(yī)療機(jī)器人。

　　其中，瀾起科技作為全球內(nèi)存接口芯片龍頭，其18家基石投資者中包括高盛、瑞銀資管、中金公司（601995）、景林資產(chǎn)等，合計(jì)認(rèn)購金額高達(dá)69.05億港元，占其IPO總募資額的近七成，成為今年基石認(rèn)購金額最高的項(xiàng)目；而先導(dǎo)智能作為新能源鋰電設(shè)備龍頭，其10家基石投資者中，國際機(jī)構(gòu)占比超過60%，合計(jì)認(rèn)購金額達(dá)49.3億港元，顯示出國際資本對中國高端制造“出海+國產(chǎn)替代”雙邏輯的高度認(rèn)同。

　　值得注意的是，今年基石投資者結(jié)構(gòu)中不僅有國內(nèi)百億級(jí)私募和險(xiǎn)資巨頭，還有大量全球頂級(jí)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的名字。部分企業(yè)如東鵬飲料（605499）、瀾起科技、壁仞科技等，其基石陣容中不乏國際長線基金的身影。例如，東鵬飲料在2月3日上市時(shí)，在其15名基石投資者中，就包含卡塔爾投資局（QIA）、貝萊德（BlackRock）、淡馬錫（Temasek）、摩根大通、瑞銀等來自美國、中東、歐洲、亞洲各地的長線資金身影。

　　瑞銀集團(tuán)中國區(qū)總裁及瑞銀證券董事長胡知鷙表示，國際投資者在去年就已經(jīng)完成了從觀望到繼續(xù)參與的轉(zhuǎn)折。“我們看到的不僅是興趣的回歸，更是行為上的變化。外資正從此前相對被動(dòng)的狀態(tài)，轉(zhuǎn)向主動(dòng)且偏向長期標(biāo)的選擇的交易狀態(tài)。因此，在港股IPO等項(xiàng)目中，國際長線資金作為基石投資者的參與度明顯提高�！�

　　在胡知鷙看來，這背后的邏輯并不復(fù)雜。一方面，中國企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、競爭力上取得了令全球矚目的進(jìn)展，全球競爭力顯著提升；另一方面，從全球配置的角度看，中國資產(chǎn)的估值和成長潛力為國際投資者提供了分散風(fēng)險(xiǎn)的重要選擇。

　　市場定價(jià)能力提升

　　另一個(gè)值得注意的特點(diǎn)是，2026年首月至今港股IPO的超額配售選擇權(quán)（綠鞋機(jī)制）在行使比例較高的同時(shí)，差異化設(shè)置特征也較為明顯。據(jù)《金融時(shí)報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，在22家IPO公司中，共有10家明確設(shè)置了綠鞋機(jī)制，占比45.5%，略高于2025年全年35%的平均水平。

　　行使方面，在2月10日，鳴鳴很忙、瀾起科技公告已悉數(shù)行使超額配售權(quán)后，目前在10家設(shè)置綠鞋的公司中，已有7家在上市后30天內(nèi)全額行使了超額配售權(quán)，行使比例高達(dá)100%。其中涵蓋壁仞科技、兆易創(chuàng)新、MINIMAX-WP、金潯資源、精鋒醫(yī)療-B與瑞博生物-B等高成長性科技與生物醫(yī)藥賽道公司占據(jù)主導(dǎo)。這些公司在上市后股價(jià)普遍表現(xiàn)強(qiáng)勁，為承銷商提供了充足的股價(jià)支撐空間以執(zhí)行綠鞋。其中，壁仞科技的綠鞋超額配售數(shù)量高達(dá)42726800股，占首發(fā)數(shù)量的13.04%，按每股25港元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，其綠鞋行使帶來的額外融資額達(dá)10.68億港元，反映出市場對高成長科技公司的追捧。

　　相較之下，先導(dǎo)智能、愛芯元智、國恩科技、大族數(shù)控等公司雖同樣為科技或制造企業(yè)，卻未設(shè)置綠鞋機(jī)制，這一決策并非源于市場信心不足，反而被市場解讀為發(fā)行人對自身估值與市場接受度具有充分自信，無需依賴價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制。這些公司上市后股價(jià)表現(xiàn)也未出現(xiàn)明顯波動(dòng)，首日上漲概率達(dá)77%，甚至高于設(shè)置綠鞋公司的60%。這一現(xiàn)象表明，當(dāng)前港股IPO市場的發(fā)行定價(jià)體系已不斷完善，發(fā)行人與承銷商不再依賴機(jī)制設(shè)計(jì)來掩蓋估值風(fēng)險(xiǎn)，而是敢于以市場真實(shí)需求為定價(jià)基準(zhǔn)。

　　綜合來看，在2026年開年的港股IPO市場中，基石投資者的深度參與，不僅為IPO提供了資金保障，更為企業(yè)拿到了國際背書，標(biāo)志著港股正向“全球資本配置樞紐”轉(zhuǎn)型；而綠鞋機(jī)制的差異化運(yùn)用，則反映出市場對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的定價(jià)能力顯著提升。

　　展望今年的港股IPO市場，胡知鷙表示，2026年港股IPO的融資規(guī)模有望超過3000億港元，上市數(shù)量有望達(dá)到150至200家。在她看來，在中國企業(yè)的價(jià)值提升和海外發(fā)展需求，全球投資者的多樣化配置需求，以及香港獨(dú)特且不可替代的定位疊加下，將使得港股在2026年依然具備相當(dāng)?shù)奈�引力�?/p>

　　安永大中華區(qū)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)咨詢服務(wù)主管合伙人劉國華表示，當(dāng)前港股亮眼的IPO表現(xiàn)與市場估值優(yōu)勢已形成良性循環(huán)，有利于港股市場的整體流動(dòng)性。這為后續(xù)企業(yè)，尤其是來自新消費(fèi)、新能源、特�？萍技吧�物科技等熱門賽道的企業(yè)，創(chuàng)造了極為有利的融資環(huán)境。