2026年伊始，全球減肥藥（886051）市場迎來“重磅炸彈”：由諾和諾德（NVO）推出的全球首款GLP-1類減重藥Wegovy口服片于1月5日在美國上市并迎來“開門紅”。瑞銀（UBS）預計，今年第一季度，Wegovy口服片的季度處方量可達40萬張。這一數(shù)字顯著超出市場預期。
Wegovy口服片的核心成分是司美格魯肽。憑借該藥的亮眼表現(xiàn)，諾和諾德（NVO）成為全球減肥藥（886051）市場關鍵話事人。隨著減肥藥（886051）進入“口服時代”，國內上游原料藥（884143）上市公司正積極備產(chǎn)，創(chuàng)新藥（886015）企也紛紛摩拳擦掌。數(shù)據(jù)顯示，國內已至少有15家藥企布局GLP-1口服制劑賽道。
口服減肥藥上演“開門紅”
全球減肥藥（886051）市場處于諾和諾德（NVO）與禮來（LLY）雙雄稱霸的局面，二者競爭的焦點集中于注射劑型的療效比拼與市場份額爭奪。從2025年財報來看，諾和諾德（NVO）減肥產(chǎn)品Wegovy注射劑全年銷售額為125億美元(約862.65億元人民幣)，同比增長約36%；禮來（LLY）減肥產(chǎn)品Zepbound(替爾泊肽)注射劑全年銷售額為135.42億美元(約934.56億元人民幣)，同比大幅增長約175%。
前有競爭對手禮來（LLY）的窮追不舍，后有司美格魯肽核心專利保護期在多個國際市場面臨到期，Wegovy口服片可謂是諾和諾德（NVO）的“救命稻草”。2026年初這一強勢開局，成為諾和諾德（NVO）奪回市場話語權的重要籌碼。
據(jù)諾和諾德（NVO）介紹，Wegovy口服片在臨床試驗中表現(xiàn)出和注射版本相似的減肥效果。臨床試驗數(shù)據(jù)顯示，每日服用25毫克劑量Wegovy口服片的患者在64周后，平均體重減輕了約16.6%。
杰富瑞分析師團隊表示，諾和諾德（NVO）這款全新口服減肥藥（886051）的初期市場表現(xiàn)十分出色，其上市前兩周的處方量在數(shù)值上顯著高于Wegovy注射劑和Zepbound注射劑兩款競品的同期表現(xiàn)，展現(xiàn)出強勁的市場滲透力。
“口服版與注射版的核心成分是相同的，原理也是相同的，僅是劑型和給藥方式不同?！焙颖笔『愂腥嗣?span>醫(yī)院（884301）院長李楠表示，對于患者而言，口服方式比皮下注射更加方便；由于口服需經(jīng)胃腸道吸收，生物利用度較低，因此所需劑量通常高于注射劑型，在使用時需要遵循醫(yī)囑。
杰富瑞分析師團隊認為，Wegovy口服片的快速市場滲透，不僅為諾和諾德（NVO）帶來了直接利好，也為禮來（LLY）尚未獲批的口服GLP-1藥物Orforglipron傳遞了積極信號——這表明口服劑型的減肥藥（886051）具備強勁的市場需求，驗證了口服GLP-1賽道的商業(yè)潛力。
上海市衛(wèi)生和健康發(fā)展研究中心主任金春林在接受證券時報記者采訪時表示，口服減肥藥（886051）上市，意義不僅僅是對注射劑產(chǎn)品的替代，同時還有望帶來更大的市場擴容?！斑^往的注射劑可能更集中于重度乃至中度肥胖人群，口服減肥藥（886051）的目標人群可以擴大到輕度肥胖、超重以及有預防性需求的人群，市場定位也將從原先的肥胖治療轉向更為廣闊的體重管理市場。”
高盛（GS）預測，全球減肥藥（886051）物市場規(guī)模在2030年有望突破1000億美元；到2030年和2035年，口服減重藥將分別占據(jù)減重藥市場24%和32%份額。
原料藥需求有望擴容
春江水暖鴨先知，在口服減肥藥（886051）上演“開門紅”之際，上游的原料藥（884143）產(chǎn)業(yè)是最先感知到行業(yè)變化的風向標，也是減肥藥（886051）產(chǎn)業(yè)鏈中確定性最強的細分領域。
今年1月中旬，翰宇藥業(yè)（300199）公告，與某保密客戶簽署1.8億元GLP-1原料藥（884143）訂單，該筆訂單占公司2024年營收三成以上。同時，翰宇藥業(yè)（300199）2025年預盈4000萬元至5000萬元，扭虧為盈；營業(yè)收入也大幅預增61%至66%，增長主要原因在于公司GLP-1制劑與原料藥（884143）業(yè)務規(guī)模大幅放量，以及CRDMO(合同研究、開發(fā)與生產(chǎn)組織)業(yè)務落地推進。
無獨有偶，同樣從事GLP-1原料藥（884143）業(yè)務的圣諾生物（688117）預計，2025年歸母凈利潤同比增長204.42%至280.53%，主要原因來自該公司多肽原料藥（884143）業(yè)務訂單需求持續(xù)增長。在2025年第三季度業(yè)績說明會上，圣諾生物（688117）稱，公司第三季度業(yè)績增長主要系司美格魯肽原料藥（884143）和替爾泊肽原料藥（884143）的境外銷（885840）量大幅度增加所致。
“口服GLP-1藥物因其在便利性、無創(chuàng)性及患者依從性方面的顯著優(yōu)勢，已成為全球GLP-1藥物未來發(fā)展的核心方向之一。口服劑型因多肽分子生物利用度偏低，單位患者的給藥劑量需大幅提升至注射劑的數(shù)十倍乃至上百倍，這將直接帶動GLP-1原料藥（884143）需求迎來爆發(fā)式增長，行業(yè)市場規(guī)模有望快速擴容?！?span>翰宇藥業(yè)（300199）相關負責人接受證券時報記者采訪時表示。
該負責人介紹，翰宇藥業(yè)（300199）已進行前瞻性布局，不僅布局了司美格魯肽口服固體制劑，三靶點創(chuàng)新藥（886015）HY3003更是采取周制劑、超長效月制劑與口服制劑多劑型并行的開發(fā)策略，依托公司多肽口服平臺，通過滲透促進輔料（884131）顯著提升多肽生物利用度。
就在2025年9月，翰宇藥業(yè)（300199）還披露定增預案，擬募資9.68億元，其中大部分將投向多肽藥物產(chǎn)線及綠色智能化擴建項目，擴充GLP-1等原料藥（884143）產(chǎn)能。
上述負責人表示，翰宇藥業(yè)（300199）當前原料藥（884143）年產(chǎn)能已超過10噸，未來擬通過定增募投項目，投入5.49億元用于多肽藥物產(chǎn)線及綠色智能化擴建，同時投入4580萬元用于多肽片段擴產(chǎn)，完成全產(chǎn)業(yè)鏈中間體產(chǎn)能協(xié)同升級?！耙劳幸?guī)?；袭a(chǎn)能以及全產(chǎn)業(yè)鏈布局，使公司在原料成本上建立了極具市場競爭力的優(yōu)勢?！?/p>
圣諾生物（688117）也表示，公司多肽原料藥（884143）業(yè)務訂單需求持續(xù)增長，公司前期通過募集資金投建的“年產(chǎn)395千克多肽原料藥（884143）生產(chǎn)線項目”已順利投產(chǎn)，自有資金投資建設的106、107、108原料藥（884143）車間也陸續(xù)投入運營。目前，新產(chǎn)線正處于產(chǎn)能爬坡階段，運行狀況良好，能夠有效滿足客戶新增訂單需求。
創(chuàng)新藥企差異化突圍
除了原料藥（884143）企的積極備產(chǎn)外，國內創(chuàng)新藥（886015）企業(yè)也紛紛摩拳擦掌。醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)庫顯示，國內已有不少于15家藥企布局了GLP-1口服制劑賽道。
今年1月13日，恒瑞醫(yī)藥（HK1276）發(fā)布公告，子公司收到國家藥監(jiān)局核準簽發(fā)關于HRS-7535片的《藥物臨床試驗批準通知書》，將于近期開展臨床試驗。HRS-7535片是一種新型口服小分子GLP-1R激動劑，擬用于高血壓合并超重或肥胖治療。
此前恒瑞醫(yī)藥（HK1276）在2025年美國腎臟學會年會上展示的HRS-7535片臨床數(shù)據(jù)顯示，該藥物在16周治療期內，于腎臟保護、血糖控制、代謝改善及安全性方面均展現(xiàn)令人鼓舞的表現(xiàn)，且呈現(xiàn)明確的劑量依賴性。
華東醫(yī)藥（000963）在今年1月接受機構調研時透露，公司口服小分子GLP-1受體激動劑HDM1002已完成體重管理適應癥中國臨床Ⅲ期研究的全部受試者入組，目前處在治療隨訪及數(shù)據(jù)收集階段，該臨床進展順利，截至目前的盲態(tài)數(shù)據(jù)觀察到總體安全性較好，未觀察到肝酶異常升高或肝毒性信號，該研究有望于2026年第三季度獲得頂線數(shù)據(jù)。
歌禮制藥不久前在美國完成一項評估ASC30治療肥胖癥的13周II期研究。該藥物是當前唯一一款正在臨床研究中的、既可每日一次口服也可每月一次至每季度一次皮下注射的小分子GLP-1R完全偏向激動劑，用于肥胖癥、糖尿病及其它代謝疾病的治療。ASC30作為當前臨床進展最快的每季度給藥的藥物，有望滿足長期體重管理的需求。
2025年12月，復星醫(yī)藥（HK2196）子公司藥友制藥與輝瑞（PFE）達成許可協(xié)議，藥友制藥將自主研發(fā)的口服小分子GLP-1受體激動劑YP05002的全球獨家權益授予輝瑞（PFE），涵蓋開發(fā)、生產(chǎn)、商業(yè)化全鏈條，合作潛在總金額超20億美元(約138億元人民幣)。
“目前確實很多企業(yè)在布局減肥藥（886051）賽道，但減肥藥（886051）還有很多可以做差異化迭代的地方，比如防止體重反彈、減少掉肌肉等。企業(yè)應該從臨床未滿足的需求出發(fā)，如口服小分子成本低、比較便利，目前國內企業(yè)已經(jīng)走到了世界前沿?！?span>中信證券（HK6030）首席醫(yī)療健康（159760）產(chǎn)業(yè)分析師陳竹指出。
信達生物（HK1801）近期也表示，其目前研發(fā)管線已涉及超長效、口服、多靶點以及降脂不減肌的項目布局，“公司將堅持以臨床和市場需求為導向，通過多元的布局、差異化的創(chuàng)新、高效的臨床推進，為患者帶來更多、更有效的治療選擇”。
“口服減肥藥（886051）是一個非常廣闊的藍海新市場，國內企業(yè)應該把握好這樣一個機遇窗口。一方面抓住供應鏈的機遇，通過原料藥（884143）、中間體等環(huán)節(jié)參與全球化分工；另一方面加大自主研發(fā)和差異化創(chuàng)新，走出自己的BIC(同類最佳)之路，在全球競爭中發(fā)揮好中國的研發(fā)效率優(yōu)勢。”金春林表示。
