跨界并購是上市公司打造第二增長曲線的重要途徑之一，尤其對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)，可通過并購切入高科技賽道，完成轉(zhuǎn)型升級(jí)。政策紅利是跨界并購市場活躍的重要因素，2024年發(fā)布的“并購六條”，明確支持跨行業(yè)并購，為企業(yè)提供了更大的靈活性和更多的并購機(jī)會(huì)。
2026年開年，跨界并購活躍。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來至少有13家上市公司公告跨界并購計(jì)劃。多起案例為傳統(tǒng)領(lǐng)域企業(yè)因主業(yè)增長乏力、利潤空間收縮，開始布局半導(dǎo)體（881121）、AI算力等熱門領(lǐng)域。如康欣新材（600076）作為一家主要從事集裝箱地板相關(guān)業(yè)務(wù)的公司，計(jì)劃定增收購無錫宇邦半導(dǎo)體（881121）科技有限公司51%股權(quán)，跨界切入半導(dǎo)體（881121）賽道。韓建河山（603616）擬通過跨界并購遼寧興福新材切入高性能新材料賽道，華立股份（603038）擬以4750萬港元收購港交所上市公司升輝清潔（HK2521）股權(quán)，這是近三個(gè)月以來公司第二次計(jì)劃跨界收購。
值得關(guān)注的是，多家公司公布跨界并購后，火速收到交易所監(jiān)管問詢函。如韓建河山（603616）2月4日披露重組預(yù)案當(dāng)天，就收到上交所火速問詢，問題涉及標(biāo)的公司業(yè)績情況、交易方案、內(nèi)幕信息管理等。明陽智能（601615）、天龍股份（603266）、康欣新材（600076）、華立股份（603038）等也在公告發(fā)布后迅速收到交易所問詢函。
從問詢函內(nèi)容來看，交易所重點(diǎn)關(guān)注并購交易的合理性、產(chǎn)業(yè)協(xié)同性、支付能力、內(nèi)幕交易管理等問題。不難看出，監(jiān)管層在大力支持并購重組（885739）市場活躍的同時(shí)，十分強(qiáng)調(diào)政策鼓勵(lì)與嚴(yán)格監(jiān)管并重。證監(jiān)會(huì)在今年年初工作會(huì)議上也強(qiáng)調(diào)，在支持并購重組（885739）的同時(shí)，做好全鏈條監(jiān)管。
針對(duì)交易所的高頻問詢，市場一度出現(xiàn)了并購重組（885739）“監(jiān)管趨嚴(yán)”的聲音。對(duì)此，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)滴水湖高級(jí)金融學(xué)院教授陳欣認(rèn)為，這一說法不夠全面，準(zhǔn)確的表述應(yīng)是“嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管與鼓勵(lì)支持并重”。對(duì)符合產(chǎn)業(yè)邏輯的整合，給予包容性支持，而對(duì)借殼炒作、跨界并購中出現(xiàn)的非法苗頭，則實(shí)施“零容忍”的高壓監(jiān)管。
陳欣認(rèn)為，今年初的監(jiān)管動(dòng)作是對(duì)市場出現(xiàn)“非理性炒作苗頭”的及時(shí)糾偏。具體來看，一是為了在并購潮初期遏制“忽悠式重組”，防止上市公司通過高價(jià)買資產(chǎn)進(jìn)行財(cái)務(wù)造假或市值管理，避免幾年后留下一地雞毛；二是通過嚴(yán)查內(nèi)幕交易和異動(dòng)，將資金引導(dǎo)至真正有產(chǎn)業(yè)整合需求的項(xiàng)目上；三是配合“退市常態(tài)化”戰(zhàn)略，貫徹推行“應(yīng)退盡退”，保證退市政策的嚴(yán)肅性，避免劣質(zhì)公司通過并購重組（885739）留在A股；四是引導(dǎo)資源向“新質(zhì)生產(chǎn)力”集中，“科創(chuàng)板八條”和“并購六條”的核心是服務(wù)國家戰(zhàn)略，加強(qiáng)監(jiān)管是為了確保金融資源真正流向硬科技領(lǐng)域。
資深投行人士王驥躍認(rèn)為，跨界并購本身沒問題，問題出在“蹭熱點(diǎn)式”并購上?？缃绻救绾未_保在新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域獲得成功，需要充分解釋跨界的合理性和可行性?！皟?yōu)質(zhì)的并購標(biāo)的可以提升上市公司質(zhì)量，監(jiān)管總體上是支持而不是攔著，對(duì)于有些不成熟的標(biāo)的，風(fēng)險(xiǎn)較高，則需要對(duì)外做出更詳細(xì)的披露。”王驥躍表示。
