當?shù)貢r間2月28日，伊朗局勢進入了軍事沖突爆發(fā)階段。北京時間3月1日，中東股市開盤大跌，沙特全指（TASI）早盤一度跌近5%，隨后跌幅有所收窄，截至當日收盤，該指數(shù)跌幅為2.18%。
恰值周末，地緣沖突的“黑天鵝”襲來，股市投資者正焦慮著周一開盤的股市會如何演繹。
在投資者交流平臺，老股民依靠過往經驗猜測著漲跌，有投資者高呼“完蛋了，大盤要低開了”。也有投資者覺得，這反而是一次投資機遇。一位從事互聯(lián)網(wǎng)工作的A股投資者開始擔憂市場下跌會對其所持科技、電力（562350）等股票造成影響，投資一直偏向于“佛系”的他趕緊開始尋找資料研究地緣政治對市場的影響。
各家券商研究所火速忙碌起來，多家研究所的宏觀、策略團隊聯(lián)合行業(yè)團隊密集召開了電話會議，從宏觀、政策、交運、化工（850102）、軍工（885700）等多角度解讀美伊沖突升級的影響。
3月1日晚上，在一場平臺在線觀看人數(shù)超7000人的電話會議上，一位券商的策略首席分析師表示：“今天中東地區(qū)發(fā)生的一系列事是非常難預測的。3月份應該是比較難判斷（投資策略）的一個月，會有較多的地緣因素影響投資?！?/p>
對于伊朗的局勢，中信證券（600030）預計難以一次性按最終情景推測并演繹，更可能跟隨重要信號持續(xù)波動，美軍軍事調動、伊朗政局變化、沖突外溢范圍三個關鍵信號是否出現(xiàn)潛在變化，將決定全球市場影響是2025年6月“十二日戰(zhàn)爭”的放大版，還是走向更極端的情景。
A股板塊波動或將加劇
2025年6月13日，以色列襲擊伊朗，沖突持續(xù)12天。數(shù)據(jù)顯示，2025年6月13日，上證指數(shù)（1A0001）下跌0.75%，當日石油石化、國防軍工（885700）等板塊逆勢走強，金融、傳媒等板塊領跌。此次中東局勢又會如何影響A股？
一位北京地區(qū)券商的宏觀首席分析師表示，當前A股市場的性價比價值沒有太大的變化，但一些細分板塊會受到明顯波動，比如石油石化、化工（850102）、煤炭（850105）、有色板塊以及貴金屬（881169）板塊受戰(zhàn)爭影響較大。
興業(yè)證券（601377）首席分析師王涵認為，短期市場將面臨沖擊，主要原因有三：第一，市場對伊朗在歐亞大陸博弈中的重要性認知不足；第二，對美國構建全球資源壟斷聯(lián)盟的擔憂上升；第三，資源品漲價預期可能影響制造業(yè)板塊。但中期“牛市”基礎不變。第一，中國擁有全球最大的工業(yè)體系，這是最核心的戰(zhàn)略底牌；第二，若伊朗成功頂住美以第一波攻勢，市場對大國競爭的判斷將發(fā)生系統(tǒng)性逆轉，美債、美元、黃金等資產價格將出現(xiàn)顯著變化；第三，工業(yè)革命以來300年歷史規(guī)律顯示，全球第一大工業(yè)國在地緣競爭中始終是經濟體中最穩(wěn)定的存在。
回顧春節(jié)后A股市場走勢，節(jié)后的4個交易日里，A股保持上行走勢，滬深兩市的單日成交額維持在2萬億元。截至2月27日收盤，上證指數(shù)（1A0001）收于4162.88點，比春節(jié)前最后一個交易日的4082.07點上漲1.98%。
對于A股接下來的走勢，中信建投證券（HK6066）資深策略分析師夏凡捷認為，春季行情預計進入尾聲，市場由上行期轉向震蕩階段。整體來看，近期內外部擾動因素有所增多，多空力量仍在拉力角逐。疊加兩會臨近政策利好即將出臺，歷史同期市場常出現(xiàn)兌現(xiàn)行情，投資者對政策預期進入博弈階段，會議結束后整體勝率賠率有望上修。
招商證券（600999）策略研究團隊認為，展望3月，指數(shù)仍在前期高點附近震蕩，由于前期監(jiān)管釋放降溫信號和ETF大幅流出，市場不再選擇進攻權重股。核心指數(shù)在未來一段時間將以震蕩為主?？傮w來看，指數(shù)空間受限，窄幅震蕩的可能性較大，結構行情為主。順周期（883436）漲價擴散和AI硬件擴散依然是核心主線。3月政策催化需關注傳統(tǒng)基建和服務業(yè)消費（883434）政策的加碼。
全球資產避險情緒升溫
A股之外，全球股市或將迎來新一輪震蕩和博弈。
中信證券（600030）復盤了1970年以來中東地區(qū)八場重大沖突的市場影響，總結規(guī)律為：避險資產黃金較美元更優(yōu)，油價長期仍看供需，美股表現(xiàn)與美國軍事介入程度和戰(zhàn)局走勢直接相關，而對中國資產并無顯著影響。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，中東地緣沖突再度升級，還會對投資者情緒產生負面影響，進而可能沖擊全球股市。后續(xù)需持續(xù)關注事態(tài)發(fā)展，若局勢進一步惡化，原油、黃金、白銀的價格波動以及全球股市的調整壓力都將進一步加大。
南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，中東局勢升級對全球股市的沖擊路徑通過三重邏輯傳導：一是風險溢價重定價，資金從風險資產系統(tǒng)性流出；二是能源（850101）成本沖擊，油價上漲擠壓中下游企業(yè)利潤；三是貨幣政策兩難，高油價使央行更難降息，壓制估值。是否會引發(fā)全球熊市，取決于沖突范圍與持續(xù)時間。目前看是結構性沖擊而非系統(tǒng)性危機，歐洲、亞洲等石油進口依賴度高的市場調整壓力大于美國，市場將進入高波動分化階段。
夏凡捷認為，地緣風險短期難以緩解。目前美伊雙方核心分歧仍聚焦于核計劃與制裁解除，3 月 2 日維也納技術談判的前景存疑。短期來看，波斯灣地區(qū)將成為全球地緣政治的又一個“火藥桶”，對國際能源（850101）安全與全球穩(wěn)定構成嚴重威脅，國際油價和貴金屬（881169）價格可能因此持續(xù)強勢，并加劇全球通脹壓力。 地緣風險推動戰(zhàn)略資產長期溢價。長期來看，能源（850101）供應鏈脆弱性常態(tài)化，中東地區(qū)安全架構加速重構，美國戰(zhàn)略重心重返中東，或分攤亞太地區(qū)壓力。隨著全球秩序不確定性的進一步深化，資源品、黃金、軍工（885700）等戰(zhàn)略資產迎來價值重估。
招商證券（600999）策略研究團隊認為，如果此次行動無法重振美國在中東的軍事公信力，“石油美元”體系這一美元信用存在的核心支撐便將面臨根本性動搖。在當前大國博弈的背景下，傳統(tǒng)經濟分析框架需要加入地緣因素，資源爭奪、科技競爭成為時代的主旋律。第一是資源與硬通貨資產，包括黃金等傳統(tǒng)貴金屬（881169）以對沖貨幣風險，以及服務于AI、新能源（850101）革命的關鍵戰(zhàn)略性礦產，它們是大國競爭的戰(zhàn)略生命線。第二是核心科技資產，如AI與半導體（881121）、商業(yè)航天（886078）、可控核聚變（886065）等，這是驅動生產力革命、決定競爭勝負的引擎。第三是安全資產，其需求源于“國家訂閱制”，涵蓋國防軍工（885700）、網(wǎng)絡安全（885459）、關鍵基礎設施等領域，提供穿越周期（883436）的確定性。
