3月5日，政府工作報(bào)告提出，高效用好國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、天使投資，政府投資基金要帶頭做耐心資本，推動(dòng)更多初創(chuàng)企業(yè)加快成長(zhǎng)為科技領(lǐng)軍企業(yè)。
加強(qiáng)科技創(chuàng)新全鏈條全生命周期（883436）金融服務(wù)，對(duì)關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域的科技型企業(yè)，常態(tài)化實(shí)施上市融資、并購(gòu)重組（885739）“綠色通道”機(jī)制，以科技金融支持創(chuàng)新創(chuàng)造。
持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，進(jìn)一步健全中長(zhǎng)期資金入市機(jī)制，完善投資者保護(hù)制度，拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投（885413）基金退出渠道，提高直接融資、股權(quán)融資比重。
高效用好國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金
政府工作報(bào)告提出，高效用好國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、天使投資。
全國(guó)人大代表、北京大學(xué)博雅特聘教授田軒認(rèn)為，當(dāng)前，政府引導(dǎo)基金、政府投資平臺(tái)等成為重要的風(fēng)險(xiǎn)投資基金出資人，而基金的評(píng)價(jià)與考核機(jī)制仍存在優(yōu)化完善的空間。目前，考核周期（883436）多以年度為單位，且評(píng)價(jià)維度聚焦于單個(gè)投資項(xiàng)目，疊加投資追責(zé)機(jī)制，導(dǎo)致部分創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)存在較強(qiáng)的避險(xiǎn)傾向，難以踐行“投早、投小”的投資策略，傾向于投資后期的成熟項(xiàng)目。研究發(fā)現(xiàn)，領(lǐng)投機(jī)構(gòu)對(duì)失敗的容忍度越高，被投企業(yè)上市以后創(chuàng)新的數(shù)量和質(zhì)量會(huì)更高。因此，需要提高創(chuàng)投（885413）市場(chǎng)的包容度。
田軒建議，一方面，拉長(zhǎng)考核周期（883436），從一年調(diào)整為三到五年甚至更長(zhǎng)，以平滑早期虧損與后期收益的波動(dòng)；另一方面，推行“打包評(píng)價(jià)”機(jī)制?！巴妒畟€(gè)項(xiàng)目，九個(gè)失敗，只要成功的一個(gè)能覆蓋所有成本并實(shí)現(xiàn)增值，就應(yīng)認(rèn)定為成功，實(shí)現(xiàn)免責(zé)?！碧镘幷f(shuō)。
常態(tài)化實(shí)施上市融資、并購(gòu)重組
“綠色通道”機(jī)制
政府工作報(bào)告提出，對(duì)關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域的科技型企業(yè)，常態(tài)化實(shí)施上市融資、并購(gòu)重組（885739）“綠色通道”機(jī)制。
代表委員建議，對(duì)突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)并購(gòu)重組（885739）實(shí)施“綠色通道”，加快審核進(jìn)度，提升并購(gòu)便利度；更加精準(zhǔn)識(shí)別、篩選優(yōu)質(zhì)的科技企業(yè)，對(duì)突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技企業(yè)發(fā)行融資適用“綠色通道”政策。
田軒分析，政策鼓勵(lì)企業(yè)融資的重心已清晰轉(zhuǎn)向支持科技、突出質(zhì)量。整體政策呈現(xiàn)出精細(xì)化、導(dǎo)向化的鮮明趨勢(shì)，上述舉措將更有效地支持優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，助力企業(yè)群體成長(zhǎng)為新質(zhì)生產(chǎn)力的優(yōu)秀代表。
持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革
代表委員認(rèn)為，早期市場(chǎng)更側(cè)重融資功能，如今轉(zhuǎn)向投資和融資功能相協(xié)調(diào)，本質(zhì)是資本市場(chǎng)踐行人民性、提升投資者獲得感的重要體現(xiàn)。
“應(yīng)從制度供給、市場(chǎng)生態(tài)、功能適配等維度推動(dòng)投融資綜合改革?！碧镘幷J(rèn)為，在投資端，要優(yōu)化中長(zhǎng)期資金入市政策，放寬社保、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)的權(quán)益投資比例限制，建立與長(zhǎng)期收益目標(biāo)相匹配的考核機(jī)制；在融資端，要完善多層次市場(chǎng)板塊功能定位，增強(qiáng)對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的吸引力和包容力。
全國(guó)政協(xié)委員、申萬(wàn)宏源（HK6806）證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)表示，吸引中長(zhǎng)期資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，一方面要提升上市公司質(zhì)量，讓“長(zhǎng)錢(qián)”愿意進(jìn)來(lái)；另一方面要?jiǎng)?chuàng)新投研方法，夯實(shí)長(zhǎng)期投資的基礎(chǔ)。
進(jìn)一步健全中長(zhǎng)期資金入市機(jī)制
代表委員建議，破除長(zhǎng)期資金入市制度障礙，增強(qiáng)配置意愿與穩(wěn)定性。
全國(guó)人大代表、山東康橋律師事務(wù)所首席合伙人張巧良建議，對(duì)保險(xiǎn)、養(yǎng)老金、理財(cái)?shù)乳L(zhǎng)期資金，進(jìn)一步放寬權(quán)益投資比例、集中度限制、投資范圍約束，支持長(zhǎng)期戰(zhàn)略持股。優(yōu)化會(huì)計(jì)計(jì)量與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管規(guī)則，降低股價(jià)短期波動(dòng)對(duì)長(zhǎng)期資金財(cái)務(wù)指標(biāo)、償付能力、監(jiān)管評(píng)級(jí)的影響。統(tǒng)一各類(lèi)長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者在公司治理、定增配售、表決權(quán)行使等方面的制度待遇，支持深度參與上市公司治理。
完善投資者保護(hù)制度
政府工作報(bào)告提出，完善投資者保護(hù)制度。
代表委員認(rèn)為，強(qiáng)化投資者保護(hù)與市場(chǎng)生態(tài)建設(shè)是后續(xù)資本市場(chǎng)改革的重要任務(wù)之一。
張巧良建議，堅(jiān)持“零容忍”打擊財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，大幅提高違法成本。完善集體訴訟、先行賠付、民事賠償機(jī)制，切實(shí)保護(hù)長(zhǎng)期投資者與中小投資者合法權(quán)益。加強(qiáng)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、理性投資文化培育，形成有利于資本市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的生態(tài)環(huán)境。
拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金退出渠道
政府工作報(bào)告提出，拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投（885413）基金退出渠道。
代表委員認(rèn)為，完善的退出機(jī)制和通暢的退出渠道，已成為當(dāng)前影響創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵因素之一，期待推動(dòng)并購(gòu)等方式在退出環(huán)節(jié)發(fā)揮更充分的作用，打開(kāi)多元退出渠道，以更好實(shí)現(xiàn)資金循環(huán)。
提高直接融資、股權(quán)融資比重
政府工作報(bào)告提出，提高直接融資、股權(quán)融資比重。
代表委員認(rèn)為，我國(guó)直接融資市場(chǎng)尤其是股權(quán)融資市場(chǎng)發(fā)展空間巨大，提高直接融資、股權(quán)融資比重，深化板塊改革是重要抓手。
田軒建議，深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所改革，形成錯(cuò)位發(fā)展、有機(jī)銜接的格局，讓不同類(lèi)型、不同發(fā)展階段的企業(yè)都能找到適配的股權(quán)融資渠道。
