證監(jiān)會發(fā)布
短線交易監(jiān)管規(guī)定
明確大股東、董監(jiān)高短線交易監(jiān)管安排
中國證監(jiān)會3月6日制定發(fā)布《關(guān)于短線交易監(jiān)管的若干規(guī)定》(下稱《規(guī)定》)，進(jìn)一步明確大股東、董監(jiān)高短線交易有關(guān)監(jiān)管安排，包括持股和交易時點的認(rèn)定計算標(biāo)準(zhǔn)、豁免適用情形等。該文件自2026年4月7日起施行。
《規(guī)定》共12條，主要包括以下幾個方面內(nèi)容：
關(guān)于短線交易適用的主體及持股計算，《規(guī)定》第2條明確短線交易適用主體為上市公司和新三板掛牌公司持股5%以上股東、董監(jiān)高。結(jié)合目前上市公司收購管理、股份減持等監(jiān)管實踐，《規(guī)定》第3條將5%以上股東的計算基數(shù)明確為同一上市公司、新三板掛牌公司在境內(nèi)外已發(fā)行的股份(A股、B股、H股等)。其中，“已發(fā)行的股份”包括新三板掛牌公司掛牌并公開轉(zhuǎn)讓的股份。
對短線交易買入、賣出行為及時點的認(rèn)定，《規(guī)定》第5條明確，買入、賣出行為，是指支付對價買入導(dǎo)致證券數(shù)量增加，或為獲取對價賣出導(dǎo)致證券數(shù)量減少的行為。根據(jù)監(jiān)管實踐及最高人民法院案例，《規(guī)定》第5條將短線交易買入、賣出時點統(tǒng)一為證券過戶登記日，明確了監(jiān)管執(zhí)法標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步穩(wěn)定市場預(yù)期，同時增加“法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的，從其規(guī)定”，與其他法律法規(guī)做好銜接。
在短線交易適用的證券品種及計算方式的認(rèn)定上，《規(guī)定》第2條嚴(yán)格遵照證券法相關(guān)規(guī)定，并根據(jù)現(xiàn)有監(jiān)管規(guī)定、證券市場發(fā)展現(xiàn)狀，進(jìn)一步明確短線交易適用的證券品種為“股票及存托憑證、可交換公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券等”。同時，《規(guī)定》第7條明確短線交易認(rèn)定涉及的證券，按照各品種持有數(shù)量分別予以計算。
對于境外公募基金持股計算及考慮，《規(guī)定》第9條明確按照產(chǎn)品或組合開立證券賬戶或北向投資者身份識別碼的外資公募基金，按產(chǎn)品或組合單獨計算持有證券數(shù)量，有助于在確保“內(nèi)外一致”基礎(chǔ)上，進(jìn)一步吸引境外增量資金入市交易。同時，《規(guī)定》第9條規(guī)定，按產(chǎn)品單獨計算持有證券數(shù)量的外資公募基金應(yīng)當(dāng)按月度向證券交易所報告通過滬深港通持有證券數(shù)量。
實踐中，若合格境外機(jī)構(gòu)投資者、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者、A股上市公司的外國戰(zhàn)略投資者、滬深港通投資者持股數(shù)量不合并計算，可能出現(xiàn)同一境外投資者通過跨通道交易、持股，規(guī)避短線交易規(guī)制。《規(guī)定》第10條明確，同一境外投資者應(yīng)當(dāng)將其通過上述各渠道持有的境內(nèi)同一上市公司或者新三板掛牌公司的證券數(shù)量合并計算。
此外，《規(guī)定》還明確了豁免適用情形。結(jié)合前期監(jiān)管實踐，并參考境外做法，《規(guī)定》第6條明確優(yōu)先股轉(zhuǎn)股，可交債換股、贖回、回售，ETF認(rèn)購、申購、贖回等13種情形豁免適用短線交易，同時明確上述行為如涉及利用信息優(yōu)勢等謀取非法利益的，將不予豁免。
前期，證監(jiān)會已就《規(guī)定》向社會公開征求意見，并開展多輪座談、調(diào)研，相關(guān)意見建議已充分吸收采納或作解釋說明。各方對《規(guī)定》出臺表示支持，評價積極正面，認(rèn)為有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，提升交易便利性。下一步，證監(jiān)會將組織證券交易場所等做好《規(guī)定》落地實施，持續(xù)優(yōu)化短線交易監(jiān)管，切實維護(hù)市場秩序，推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《規(guī)定》明確了短線交易規(guī)制范圍、持股計算等，有利于進(jìn)一步規(guī)范大股東、董監(jiān)高等特定主體交易行為，穩(wěn)定市場預(yù)期。文件在風(fēng)險可控的基礎(chǔ)上，明確豁免適用短線交易的情形，有利于支持相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展，提升制度包容性和適應(yīng)性。
