華金證券股份有限公司黃程保近期對比亞迪（002594）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《充電躍升兆瓦閃充，海外銷（885840）量節(jié)節(jié)攀升》，給予比亞迪（002594）買入評級。
比亞迪（002594）(002594)
投資要點
事件：3月5日晚間，比亞迪（002594）發(fā)布第二代刀片電池和閃充技術(shù)，電量從10%充到70%用時5分鐘，從10%充到97%，僅用時9分鐘。
發(fā)布第二代刀片電池，充電速度再升級。3月5日，比亞迪（002594）發(fā)布第二代刀片電池和閃充技術(shù)，比亞迪（002594）第二代刀片電池從10%充至70%，用時5分鐘，從10%充至97%，只需9分鐘，徹底解決了電動車充電慢的行業(yè)難題。并且，比亞迪（002594）第二代刀片電池還一舉解決了低溫充電慢的痛點，在哈爾濱-20℃的極寒充電實測中，從20%充到97%，全程只需12分鐘。同時，比亞迪（002594）發(fā)布閃充中國戰(zhàn)略，預(yù)計到2026年底建成2萬座閃充站，其中包含1.8萬座“閃充站中站”和2000座“閃充高速站”。
出海業(yè)務(wù)全面開花，2月海外月銷量首次超越國內(nèi)。2025年，公司海外業(yè)務(wù)呈爆發(fā)式增長，累計銷量達(dá)104.96萬輛，同比增長145%，并成功在意大利、巴西、泰國等多個市場斬獲銷冠。集團(tuán)形成了“歐洲突破、拉美領(lǐng)跑、亞太穩(wěn)健”的多元化增長格局，憑借全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢和8艘滾裝船的物流支持，加速了全球化滲透。2026年2月，公司乘用車（884099）及皮卡海外銷（885840）售10.02萬輛，同比增長41.4%，海外月銷量首次超越國內(nèi)。
技術(shù)深度鑄就品牌高度，多品牌矩陣合力突圍。公司持續(xù)深化由比亞迪（002594）、方程豹、騰勢及仰望構(gòu)建的多品牌梯度布局，全面覆蓋從家用到豪華、大眾到個性化的全場景需求。主品牌依托“第五代DM技術(shù)”和“e平臺3.0Evo”等核心技術(shù)，密集推出“夏”、“漢L”、“唐L”及“海獅07DM-i”等車型；其中，“漢L”、“唐L”上市后連續(xù)三個月銷量雙雙破萬，“夏”上市首月即熱銷過萬，持續(xù)鞏固主流市場領(lǐng)導(dǎo)地位。2025年，公司實現(xiàn)新能源汽車（885431）銷量460.24萬輛，其中純電銷量為225.67萬輛，插電式混合動力汽車銷量為228.87萬輛，“純電+插混”雙線策略覆蓋10萬元至50萬元的全價格帶，國內(nèi)新能源汽車（885431）市場市占率超35%；2026年1-2月累計實現(xiàn)銷量40.02萬輛，同比-35.8%，主要系國內(nèi)補貼退坡影響較大。
電子制造+人工智能（885728）與新能源（850101）全產(chǎn)業(yè)鏈雙輪驅(qū)動，加速全球化布局與高質(zhì)量發(fā)展。在電子及智能制造領(lǐng)域，公司作為全球先進(jìn)的一站式解決方案提供商，持續(xù)鞏固高端市場地位。同時，集團(tuán)積極擁抱AI機遇，AI數(shù)據(jù)中心及服務(wù)器業(yè)務(wù)實現(xiàn)跨越式增長，液冷及電源產(chǎn)品獲行業(yè)認(rèn)證，并利用產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢積極布局具身智能機器人（886069）等未來產(chǎn)業(yè)，培育新增長點。
投資建議：公司全球新能源汽車（885431）行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，海外銷（885840）量表現(xiàn)強勢，高端化戰(zhàn)略成效顯著，后續(xù)盈利能力有望持續(xù)提升。我們預(yù)計2025-2027年營業(yè)總收入分別為8515.66/10315.68/12048.62億元，同比+9.6%/+21.1%/+16.8%；歸母凈利潤分別為346.66/473.10/585.01億元，同比-13.9%/+36.5%/+23.7%；對應(yīng)EPS分別為3.80/5.19/6.42元/股。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)新能源汽車（885431）銷量不及預(yù)期的風(fēng)險、汽車行業(yè)競爭風(fēng)險加劇的風(fēng)險、原材料價格上漲的風(fēng)險，地緣政治的風(fēng)險等。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有15家機構(gòu)給出評級，買入評級12家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為121.48。
