太平洋（601099）證券股份有限公司程志峰近期對(duì)傳化智聯(lián)（002010）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《傳化智聯(lián)（002010），2025業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)，物流提升毛利率，化工（850102）業(yè)務(wù)重組》，首次覆蓋傳化智聯(lián)（002010）給予增持評(píng)級(jí)。
傳化智聯(lián)（002010）(002010)
事件
近期，傳化智聯(lián)（002010）公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告。預(yù)計(jì)2025年度歸母凈利潤(rùn)為盈利：5.4億–7億之間；扣非后的歸母凈利潤(rùn)為盈利：3.2億–4.3億之間，同比上年度的1.9億增幅約為68%-126%；預(yù)計(jì)2025年基本每股收益為盈利：0.19元/股–0.25元/股，2024年度為0.05元/股。
點(diǎn)評(píng)
公司位于杭州市蕭山經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為物流和化工（850102），依據(jù)25H1披露的口徑，如下：
物流板塊，營(yíng)收66.56億，占總營(yíng)收的54.5%；毛利金額6.58億占總毛利的35.8%。該板塊繼續(xù)探索公路港共性模式：累計(jì)實(shí)現(xiàn)公路港入駐企業(yè)8,674家，出租率86.4%；累計(jì)運(yùn)營(yíng)倉(cāng)儲(chǔ)面積36.2萬(wàn)平方米；網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)運(yùn)用回單AI模型實(shí)現(xiàn)毛利率同比0.34個(gè)百分點(diǎn)；在寧波公路港通過(guò)引入無(wú)人物流車，助力客戶提升貨物轉(zhuǎn)運(yùn)效率等。以上這些措施使得25H1的毛利率同比明顯提升。
化工（850102）板塊，營(yíng)收55.61億，占總營(yíng)收的45.5%；毛利金額11.75億，占總毛利的64.9%；該板塊推進(jìn)戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)重組。一方面，以紡織化學(xué)品、纖維化學(xué)品、功能聚合物、涂料業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)成立功能化學(xué)品事業(yè)部；另一方面，以合成橡膠、聚酯樹(shù)脂業(yè)務(wù)為基石構(gòu)建新材料事業(yè)部。
投資評(píng)級(jí)
2025年業(yè)績(jī)大增原因有三點(diǎn)，1傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)〉昧己迷鲩L(zhǎng)，2公司轉(zhuǎn)讓股權(quán)確認(rèn)相關(guān)投資收益，3回購(gòu)浙江傳化合成材料公司少數(shù)股東股權(quán)提升持股比例。我們看好公司的雙主業(yè)發(fā)展格局，在物流供應(yīng)鏈持續(xù)深化的同時(shí)，迎來(lái)化工（850102）制造板塊的業(yè)務(wù)重組，兩者必能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；危化品經(jīng)營(yíng)的安全風(fēng)險(xiǎn)；
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
