開源證券股份有限公司諸海濱近期對禾昌聚合進行研究并發(fā)布了研究報告《北交所信息更新：新能源（850101）車/家電雙輪驅(qū)動+戰(zhàn)投賦能高端布局，2025年歸母凈利潤同比+36.33%》，給予禾昌聚合增持評級。
禾昌聚合(920089)
2025年營收19.88億元，同比+23.23%，歸母凈利潤1.65億元，同比+36.33%
公司發(fā)布2025年業(yè)績快報，經(jīng)過初步核算，公司2025年實現(xiàn)營收19.88億元，同比增長23.23%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.65億元，同比增長36.33%。公司2025年營業(yè)收入和凈利潤均實現(xiàn)穩(wěn)健增長，我們上調(diào)公司2025-2027年盈利預測，預計2025-2027年歸母凈利潤分別為1.65(原1.54)/2.07(原1.60)/2.43(原1.88)億元，EPS分別為1.10/1.37/1.62元，當前股價對應PE分別為18.4/14.7/12.5倍。我們看好公司產(chǎn)能持續(xù)釋放以及下游需求恢復帶來的業(yè)績增長，維持“增持”評級。
需求增長+成本降低，汽車與家電業(yè)務雙輪驅(qū)動助力公司盈利能力改善
2025年公司營業(yè)收入和凈利潤均實現(xiàn)穩(wěn)健增長，主要得益于下游汽車、家電兩大領域的需求持續(xù)增長，行業(yè)景氣度上行，公司產(chǎn)品銷量提升。在汽車領域，隨著新能源汽車（885431）滲透率不斷提升，向輕量化、智能化發(fā)展趨勢，帶動了高性能復合材料需求增長；家電領域，在產(chǎn)品升級的推動下，家電行業(yè)整體需求穩(wěn)步恢復，帶動了公司訂單量的增長。除了行業(yè)因素外，公司持續(xù)增加研發(fā)投入，加大市場開拓力度，同時疊加原材料價格同比下降，促使整體盈利能力不斷改善，最終實現(xiàn)營收與利潤雙增長。
引入戰(zhàn)略投資者賦能公司產(chǎn)品高端化，積極推進產(chǎn)業(yè)升級打造第二增長曲線
2025年12月，公司發(fā)布公告，控股股東及其一致行動人通過股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式引入戰(zhàn)略投資者，通過實現(xiàn)“資源賦能+業(yè)務聯(lián)動+價值認同”的深度結(jié)合，協(xié)助公司持續(xù)推動業(yè)務升級、提升核心競爭力；旨在依托戰(zhàn)略投資者的行業(yè)資源推動公司切入半導體（881121）、機器人、無人機（885564）等前沿高端領域。公司現(xiàn)有的汽車、家電業(yè)務經(jīng)營穩(wěn)定，盈利能力不斷得到改善，并且積極布局半導體（881121）、機器人、無人機（885564）等新興領域，深耕下游新市場，拓展新業(yè)務；通過研發(fā)高端化、差異化產(chǎn)品，打造公司第二增長曲線。
風險提示：原材料價格波動、募投項目進展不及預期、市場競爭加劇風險。
