中郵證券有限責任公司吳文吉近期對南亞新材（688519）進行研究并發(fā)布了研究報告《高端產(chǎn)品加速放量》，給予南亞新材（688519）買入評級。
南亞新材（688519）(688519)
投資要點
高毛利產(chǎn)品銷售占比提升驅(qū)動業(yè)績增長。公司近期披露2025年度業(yè)績快報公告，2025年，公司實現(xiàn)營收52.28億元，同比增長55.52%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.41億元，同比增長378.65%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.19億元，同比增長679.35%。業(yè)績增長主要系得益于覆銅板行業(yè)的需求復蘇，公司積極把握市場機遇，持續(xù)加強市場開拓力度，推動產(chǎn)品銷量實現(xiàn)增長。與此同時，公司通過優(yōu)化營銷策略、調(diào)整產(chǎn)品結構，提高了高毛利產(chǎn)品的銷售占比。2025年公司高速產(chǎn)品占整體營收同比有望翻番。隨著公司在高端市場與更多客戶合作的深入，2026年高速產(chǎn)品銷量及營收將持續(xù)增長。
傳統(tǒng)產(chǎn)品穩(wěn)固基本盤，高端產(chǎn)品開拓新增長極。公司聚焦主營、持續(xù)創(chuàng)新，錨定覆銅板核心業(yè)務，深耕AI算力、5g（885556）通信、新能源汽車（885431）等，主攻高頻高速、IC封裝基材等高端材料的技術研發(fā)與量產(chǎn)突破，持續(xù)深化國產(chǎn)化替代進程。公司M8及以下等級高速產(chǎn)品已通過國內(nèi)及海外多家終端客戶的材料認證，且主要在國內(nèi)已實現(xiàn)批量供應。IC封裝基材方面，公司主攻類BT材料，已針對存儲類產(chǎn)品、RF芯片兩大領域布局產(chǎn)品規(guī)劃，存儲已進入量產(chǎn)階段，RF正在打樣階段，預計26年可以量產(chǎn)。面向該類產(chǎn)品“年產(chǎn)360萬平方米IC載板材料智能工廠建設項目”在江蘇生產(chǎn)基地已投建，預計2026年年底前建成并投入運行。ABF類材料系公司參股公司江蘇興南創(chuàng)芯材料技術有限公司主攻方向，目前產(chǎn)品正在有序認證推進中。另外，公司加速全球化產(chǎn)能布局，穩(wěn)步推進南通、泰國生產(chǎn)基地建設，進一步完善全球供應鏈體系。
投資建議
我們預計公司2025/2026/2027年分別實現(xiàn)收入52/65/80億元，歸母凈利潤分別為2.41/4.86/8.03億元，維持“買入”評級。
風險提示
技術創(chuàng)新的風險，技術失密和核心技術人員流失的風險，原材料供應及價格波動風險，質(zhì)量控制風險，存貨跌價和周轉率下降風險，應收賬款的壞賬風險，行業(yè)競爭風險，宏觀環(huán)境風險。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有3家機構給出評級，買入評級3家。
