開源證券股份有限公司趙悅媛,鄧健全,王鎮(zhèn)濤近期對(duì)威孚高科（000581）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司首次覆蓋報(bào)告：從內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)為主，逐步邁向多元化》，首次覆蓋威孚高科（000581）給予買入評(píng)級(jí)。
威孚高科(000581)
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)根基穩(wěn)健，穿越周期進(jìn)入成長(zhǎng)通道
公司是國(guó)內(nèi)汽車燃油噴射、后處理、進(jìn)氣系統(tǒng)的龍頭供應(yīng)商，已構(gòu)建起以節(jié)能減排、綠色氫能、智能電動(dòng)及工業(yè)與其他業(yè)務(wù)為四大支柱的多元化業(yè)務(wù)架構(gòu)，形成多技術(shù)路線協(xié)同發(fā)展的核心體系，基本盤穩(wěn)固。公司通過自主研發(fā)與國(guó)際并購，完成在氫能及智能電動(dòng)領(lǐng)域的前沿布局，新興業(yè)務(wù)放量在即。我們預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為16.9/18.7/21.4億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.75/1.93/2.21元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)E分別為14.4/13.1/11.4倍，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
緊抓乘用車電動(dòng)化趨勢(shì)，節(jié)能減排業(yè)務(wù)企穩(wěn)回升
公司節(jié)能減排業(yè)務(wù)觸底回升，通過持續(xù)迭代領(lǐng)先技術(shù)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。燃噴系統(tǒng)業(yè)務(wù)憑借深厚技術(shù)壁壘，與博世深度技術(shù)協(xié)同，受益于法規(guī)迭代持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)以及市場(chǎng)集中度提升。尾氣后處理系統(tǒng)與燃油噴射系統(tǒng)共同構(gòu)成公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的“雙引擎”，公司同時(shí)是國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷規(guī)模最大的后處理企業(yè)，受益于排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)帶來的確定性增長(zhǎng)。進(jìn)氣系統(tǒng)業(yè)務(wù)研發(fā)制造經(jīng)驗(yàn)豐富，四缸柴油機(jī)增壓器市占率持續(xù)保持國(guó)內(nèi)第一，汽油增壓機(jī)緊抓電動(dòng)化趨勢(shì)，通過搭載混動(dòng)乘用車（884099）實(shí)現(xiàn)快速放量，乘商并舉助力公司業(yè)績(jī)向上。
智能電動(dòng)步入量產(chǎn)兌現(xiàn)期，業(yè)務(wù)布局走向多元化
智能電動(dòng)板塊已經(jīng)從“研發(fā)+樣件驗(yàn)證期”跨入多產(chǎn)品、多客戶量產(chǎn)爬坡期，訂單與產(chǎn)能有望集中兌現(xiàn)。公司通過布局電驅(qū)系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)，切入電動(dòng)化賽道；通過布局感知模組、懸架系統(tǒng)，建立起自動(dòng)駕駛感知與執(zhí)行層的自主能力；通過布局座椅與座艙域控切入座艙生態(tài)。在戰(zhàn)略業(yè)務(wù)層面，公司深耕氫能，保持技術(shù)領(lǐng)先型，同時(shí)布局具身機(jī)器人（886069），有望依托精密制造、液壓及傳感器（885946）等積累，成為工業(yè)與物流場(chǎng)景機(jī)器人核心零部件的重要供應(yīng)商，拓展長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)需求不及預(yù)期；新興業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與供應(yīng)鏈不及預(yù)期等。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為25.39。
