東吳證券（601555）股份有限公司周爾雙,李文意近期對邁為股份（300751）進行研究并發(fā)布了研究報告《投資50億元于鈣鈦礦疊層&半導(dǎo)體設(shè)備（884229），看好公司光伏&半導(dǎo)體（881121）平臺化布局》，給予邁為股份（300751）買入評級。
邁為股份（300751）(300751)
投資要點
公司鈣鈦礦HJT疊層轉(zhuǎn)換效率已達32.5%，投資35億元持續(xù)加碼：邁為擬與吳江經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會簽署《投資協(xié)議書》，以自有資金及自籌資金35億元用于建設(shè)鈣鈦礦疊層電池成套裝備項目，計劃用地約135畝。近日經(jīng)德國弗勞恩霍夫太陽能系統(tǒng)研究所認證，邁為自主研發(fā)的鈣鈦礦/晶硅異質(zhì)結(jié)疊層電池，光電轉(zhuǎn)換效率達32.5%，采用公司自研可量產(chǎn)設(shè)備與工藝，基于工業(yè)級110um厚度硅片制備，通過優(yōu)化鈣鈦礦鈍化工（850102）藝、創(chuàng)新開發(fā)低損傷TCO材料及配套工藝，推動效率進一步提升，從32.38%到32.5%，僅用時兩個月。
半導(dǎo)體（881121）前道設(shè)備加速突破，投資15億元用于擴建：公司控股子公司宸微設(shè)備擬與吳江經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會簽署《投資協(xié)議書》，以自有資金及自籌資金15億元投資建設(shè)半導(dǎo)體（881121）裝備研發(fā)制造項目，計劃用地約83畝。宸微設(shè)備主要專注于半導(dǎo)體（881121）晶圓制造前段制程設(shè)備的研發(fā)、制造，其自主研發(fā)生產(chǎn)的半導(dǎo)體（881121）高選擇比刻蝕設(shè)備和原子層沉積設(shè)備憑借差異化技術(shù)創(chuàng)新實現(xiàn)關(guān)鍵突破，已進入多家頭部晶圓客戶和存儲客戶，進入量產(chǎn)階段。
硅基HJT為太空光伏最優(yōu)方案，HJT設(shè)備龍頭將充分受益：全球衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量成指數(shù)級增長，原有三節(jié)砷化鎵電池由于產(chǎn)能、成本、原材料等問題無法滿足GW級別部署，HJT因其柔性減重、成本低、不受原材料限制等特性成為短期最優(yōu)替代方案，遠期轉(zhuǎn)向鈣鈦礦-HJT疊層電池。邁為為太陽能絲網(wǎng)印刷及HJT整線設(shè)備龍頭，市占率長期位居國內(nèi)首位，且深度布局鈣鈦礦整線設(shè)備將充分受益于太空光伏技術(shù)演進。
盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤為7.6/8.8/11.0億元，當前市值對應(yīng)PE為94/82/66倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：研發(fā)投入不及預(yù)期，下游擴產(chǎn)不及預(yù)期。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有9家機構(gòu)給出評級，買入評級8家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為118.0。
