開(kāi)源證券股份有限公司諸海濱近期對(duì)錦華新材進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《北交所信息更新：芯片清洗劑產(chǎn)品順利交付，精細(xì)化工（850102）龍頭開(kāi)啟發(fā)展新篇章》，給予錦華新材增持評(píng)級(jí)。
錦華新材(920015)
2025年?duì)I收10.32億元，同比-16.72%，歸母凈利潤(rùn)1.95億元，同比-7.68%
公司發(fā)布2025年業(yè)績(jī)快報(bào)，經(jīng)過(guò)初步核算，公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.32億元，同比下降16.72%，歸母凈利潤(rùn)1.95億元，同比下降7.68%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.91億元，同比下降7.33%。我們下調(diào)2025年盈利預(yù)測(cè)，維持2026-2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為1.95(原2.01)/2.69/3.50億元，EPS分別為1.44/1.98/2.58元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E分別為31.2/22.6/17.3倍，我們看好公司下游有機(jī)硅和農(nóng)藥行業(yè)景氣度的提升，以及電子級(jí)羥胺鹽水溶液清洗劑產(chǎn)品的交付，維持“增持”評(píng)級(jí)。
國(guó)內(nèi)硅烷交聯(lián)劑、羥胺鹽細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈提升核心競(jìng)爭(zhēng)力
公司專(zhuān)注于酮肟系列精細(xì)化學(xué)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的企業(yè)，主要產(chǎn)品包括硅烷交聯(lián)劑、羥胺鹽、甲氧胺鹽酸鹽和乙醛肟等，廣泛應(yīng)用于建筑建材（850107）、能源（850101）電力（562350）、電子、新能源汽車(chē)（885431）以及銅和稀土（884215）等金屬選礦劑等多個(gè)領(lǐng)域。首創(chuàng)“肟-肟基硅烷-羥胺鹽”綠色循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)筑多維度競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，技術(shù)實(shí)力雄厚，已形成多項(xiàng)授權(quán)發(fā)明專(zhuān)利的知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系。深耕核心綠色循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，通過(guò)持續(xù)的技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)能擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈延鏈，鞏固公司在硅烷交聯(lián)劑、羥胺鹽等細(xì)分市場(chǎng)的龍頭地位，穩(wěn)步拓展產(chǎn)品在新興產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用。
2025年電子級(jí)羥胺鹽水溶液順利交付客戶(hù)，高附加值產(chǎn)品提升盈利能力
截至2025年年末，公司已經(jīng)向終端芯片客戶(hù)交付電子級(jí)羥胺水溶液訂單。電子級(jí)羥胺水溶液是公司的高端類(lèi)產(chǎn)品，可以用作芯片制造的鋁制程工藝清洗劑；羥胺水溶液產(chǎn)品對(duì)羥胺的純度要求高，技術(shù)壁壘高、制備難度大，目前全球僅巴斯夫具有電子級(jí)羥胺水溶液工業(yè)化生產(chǎn)能力，公司突破技術(shù)壟斷，研發(fā)出羥胺的安全綠色制備工藝，并成功開(kāi)發(fā)羥胺水溶液產(chǎn)品。所生產(chǎn)的電子級(jí)羥胺水溶液產(chǎn)品質(zhì)量同巴斯夫產(chǎn)品相當(dāng)，已通過(guò)多家芯片制造企業(yè)和清洗劑復(fù)配企業(yè)驗(yàn)證，并入選國(guó)內(nèi)首批次新材料。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求下滑、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
