開(kāi)源證券股份有限公司殷晟路,陳諾近期對(duì)大金重工（002487）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：全球海工裝備（885426）龍頭，轉(zhuǎn)型海風(fēng)一站式系統(tǒng)服務(wù)商》，給予大金重工（002487）買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
大金重工（002487）(002487)
高質(zhì)量海外海工項(xiàng)目交付持續(xù)放量，業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高
大金重工（002487）發(fā)布2025年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.74億元，yoy+63.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.03億元，yoy+132.8%；其中2025Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.78億元，yoy+7.1%，QOQ-10.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.16億元，yoy+12.6%，QOQ-36.6%。公司的產(chǎn)品和服務(wù)由海上風(fēng)電（885641）基礎(chǔ)裝備制造逐步延伸至遠(yuǎn)洋特種運(yùn)輸、船舶設(shè)計(jì)與建造、風(fēng)電（885641）母港運(yùn)營(yíng)等領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了從產(chǎn)品供應(yīng)商向系統(tǒng)服務(wù)商的轉(zhuǎn)型升級(jí)，考慮到公司在手訂單豐富，海外海工訂單累計(jì)金額超100億元，主要集中在未來(lái)兩年交付，我們維持公司2026-2027年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2026-2027年的歸母凈利潤(rùn)為16.02/20.45億元，新增2028年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為23.50億元，當(dāng)前股價(jià)PE為26.0、20.4、17.7倍，我們持續(xù)看好公司作為全球海工系統(tǒng)服務(wù)商的發(fā)展?jié)摿ΓS持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
在歐洲加強(qiáng)能源自主的背景下，海風(fēng)戰(zhàn)略價(jià)值持續(xù)提升
在地緣政治緊張的局勢(shì)下，歐盟大部分能源（850101）依賴(lài)化石燃料進(jìn)口，凸顯海風(fēng)作為可再生、低碳且本地化的能源（850101）戰(zhàn)略價(jià)值。2025年歐洲海風(fēng)拍賣(mài)規(guī)模達(dá)到15.3GW，為歷史第二高，當(dāng)前歐洲已拍賣(mài)待實(shí)施的海上風(fēng)電（885641）項(xiàng)目規(guī)模儲(chǔ)備充沛。
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型系統(tǒng)服務(wù)商，覆蓋制造、運(yùn)輸、存儲(chǔ)、安裝全鏈條綜合解決方案公司在歐洲海上風(fēng)電（885641）基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)市場(chǎng)交付份額位居領(lǐng)先位置，并與歐洲多家頭部海上風(fēng)電（885641）開(kāi)發(fā)商形成戰(zhàn)略性、長(zhǎng)期性的合作伙伴關(guān)系。除了海工產(chǎn)品制造，公司自主研發(fā)的高端甲板運(yùn)輸船可實(shí)現(xiàn)全球風(fēng)電（885641）項(xiàng)目的定制化跨洋運(yùn)輸需求，2025年10月，首制4萬(wàn)噸甲板運(yùn)輸船在公司盤(pán)錦造船基地順利吉水，并計(jì)劃于2026年使用自有運(yùn)輸船只交付海外航運(yùn)任務(wù)。另外，公司在歐洲已布局丹麥、德國(guó)、西班牙三個(gè)港口，自有船只、自有航運(yùn)、自管碼頭都將提升公司的交付能力和盈利水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外政策變動(dòng)、海上風(fēng)電（885641）項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、公司產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)7家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為29.49。
