開源證券股份有限公司殷晟路,王嘉懿近期對信德新材（301349）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：主、副產(chǎn)品漲價有望釋放利潤彈性》，給予信德新材（301349）買入評級。
信德新材（301349）(301349)
受益下游需求旺盛及原油漲價，公司主、副產(chǎn)品售價均有望大幅提升
公司是鋰電負極包覆材料龍頭，主產(chǎn)品為負極包覆材料和瀝青基碳纖維（885650）制品，副產(chǎn)品為炭黑（884051）原料油(橡膠增塑劑)和裂解萘鎦分。主產(chǎn)品方面，由于銷量環(huán)比提升且中高和高軟化點產(chǎn)品占比環(huán)比提升，2025Q3盈利水平已得到改善。由于鋰電需求旺盛，負極包覆材料供需緊平衡，公司主產(chǎn)品售價有望進一步提升。副產(chǎn)品方面，由于炭黑（884051）原料油(橡膠增塑劑)為石油化工（850102）下游的大宗產(chǎn)品，其銷售價格隨行就市，主要跟隨上游石油的市場行情波動。2026年以來，石油價格大幅上漲。截至3月9日MICEX布倫特原油已接近100美元/桶，年內(nèi)漲幅超60%。截至2025Q3公司大連基地副產(chǎn)品尚有一定庫存，在副產(chǎn)品價格回升的基礎(chǔ)上，公司有望將加大副產(chǎn)品出貨，增厚利潤。我們下調(diào)2025年盈利預(yù)測為0.43億元(原為1.54億元)，新增預(yù)測2026-2027年歸母凈利潤分別為3.70、4.96億元，當前股價對應(yīng)PE分別為118.3、13.6、10.2倍，公司主、副產(chǎn)品漲價有望釋放利潤彈性，維持“買入”評級。
負極包覆材料龍頭，一體化構(gòu)筑成本優(yōu)勢
截至2025年10月底，公司已形成大連+成都南北兩大生產(chǎn)制造基地布局，擁有負極包覆材料產(chǎn)能合計7萬噸/年，且產(chǎn)能具有一定彈性，2025Q3兩大基地通過技改產(chǎn)能均有一定提升。其中大連基地將原料端向上游延伸至乙烯焦油，具有一體化產(chǎn)能優(yōu)勢；成都昱泰具有良好的成本優(yōu)勢與區(qū)位優(yōu)勢。2026年3月，公司以股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資的方式取得福建中碳51%的股權(quán)，福建中碳已與福建古雷石化建立乙烯焦油供應(yīng)關(guān)系，本次收購使得公司進一步降低原材料運輸成本。
風險提示：原材料價格上漲、盈利水平不及預(yù)期。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，買入評級1家。
