“十五五”規(guī)劃和2026年政府工作報告對資本市場進(jìn)一步深化改革服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)行了重要戰(zhàn)略部署。在3月6日召開的十四屆全國人大四次會議經(jīng)濟主題記者會上，證監(jiān)會主席吳清圍繞統(tǒng)籌推進(jìn)防風(fēng)險、強監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展，從“五個方面新提升”系統(tǒng)闡釋了“十五五”時期資本市場高質(zhì)量發(fā)展的路線圖。
作為資本市場服務(wù)經(jīng)濟社會的重要樞紐，上交所如何切實扛起使命擔(dān)當(dāng)，抓好政策落地見效？圍繞各方關(guān)心的問題，上交所回答了記者提問。
增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性
政府工作報告提出，要加緊培育壯大新動能，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。近年來，上交所在支持科技創(chuàng)新方面和助力打造現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系方面有何成果，下一步工作有哪些考慮？
上交所表示，近年來，在證監(jiān)會的統(tǒng)籌指導(dǎo)下，適應(yīng)創(chuàng)新發(fā)展趨勢加快改革，以更好發(fā)揮資本市場功能為核心，推動各類要素資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域集聚。
一是推動提高滬市公司含“科”量。過去五年，滬市科技創(chuàng)新公司數(shù)量占比提升至4成，新上市公司中近7成為科技創(chuàng)新企業(yè)，是培育新質(zhì)生產(chǎn)力、推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展的重要力量。科創(chuàng)板開板六年來累計支持604家“硬科技”企業(yè)上市，募資總額超1.1萬億元，總市值突破11萬億元。研發(fā)投入快速攀升，滬市公司全年研發(fā)投入已破萬億元，占全國企業(yè)的近4成，約300家次公司獲得國家科學(xué)技術(shù)獎勵?？苿?chuàng)板公司累計形成專利13萬項，研發(fā)強度持續(xù)領(lǐng)跑。
二是支持并購重組（885739）激“活”產(chǎn)業(yè)新動能。以助力培育世界一流企業(yè)為導(dǎo)向，“并購六條”發(fā)布以來，滬市新增資產(chǎn)交易約1300家次，其中重大資產(chǎn)重組超130家次，近7成標(biāo)的屬于新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域；2025年以來，滬市公司重大資產(chǎn)重組交易同比增長38%，科創(chuàng)板新增重大資產(chǎn)重組交易數(shù)量超過前6年的總和，有力促進(jìn)資源高效配置。千億級吸收合并、創(chuàng)新型跨境并購等一批標(biāo)志性交易高效完成。
三是增強科創(chuàng)債融資功能向“新”力。截至2025年末，上交所累計發(fā)行科技創(chuàng)新債券約1.76萬億元，服務(wù)超500家產(chǎn)業(yè)企業(yè)；首批科創(chuàng)可轉(zhuǎn)債成功發(fā)行，首批科創(chuàng)債ETF已發(fā)行上市。
四是提升指數(shù)和ETF產(chǎn)品“豐”富度。積極引導(dǎo)中長期資金流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。目前，科創(chuàng)板指數(shù)達(dá)33條、科創(chuàng)板相關(guān)ETF產(chǎn)品超過100只，指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模約3000億元。其中，科創(chuàng)綜指（1B0680）ETF等指數(shù)產(chǎn)品已成為投資者配置中國“硬科技”資產(chǎn)的重要標(biāo)的。
上交所表示，下一步，將緊緊圍繞加快新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展需要，鞏固拓展“大盤藍(lán)籌集聚、硬科技領(lǐng)先、多品種支撐、精準(zhǔn)化服務(wù)”優(yōu)勢，扎實推進(jìn)各項改革舉措落實落地，有力推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。同時，進(jìn)一步增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，努力實現(xiàn)深化改革、提升功能與穩(wěn)定市場的良性互動，以實際行動服務(wù)國家高水平科技自立自強與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。
加大對科技企業(yè)制度包容性
“十五五”規(guī)劃對提高資本市場包容性、適應(yīng)性提出明確要求。吳清在答記者問中也明確，將協(xié)同發(fā)揮好存量政策和增量改革的集成效應(yīng)。在制度包容性、適應(yīng)性方面，上交所推出了哪些舉措，又將如何進(jìn)一步支持培育發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)？
對此，上交所回復(fù)稱，近年來聚焦服務(wù)高水平科技自立自強重大國家戰(zhàn)略，以統(tǒng)籌推動“科創(chuàng)板八條”、科創(chuàng)板“1+6”改革落地見效為抓手，推出一批創(chuàng)新性制度和代表性案例，改革效應(yīng)持續(xù)放大，市場的科技敘事邏輯更加清晰和具象化。
IPO方面，發(fā)布預(yù)先審閱、資深專業(yè)機構(gòu)投資者、第五套上市標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)擴圍等多項創(chuàng)新制度，著力解決科技型企業(yè)發(fā)行上市痛點難點問題，多項創(chuàng)新制度已逐步落地。
發(fā)行承銷方面，推出未盈利企業(yè)新股發(fā)行配售與鎖定等規(guī)則，優(yōu)化未盈利企業(yè)新股發(fā)行網(wǎng)下配售與鎖定安排。
并購重組（885739）方面，推動完善重組新規(guī)，建立重組股份對價分期支付機制、新設(shè)重組簡易審核程序、明確對私募基金投資期限與重組取得股份的鎖定期實施“反向掛鉤”等安排。
再融資方面，推出優(yōu)化一攬子舉措，突出“扶優(yōu)、扶科”導(dǎo)向，研究推出主板公司“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)并公開征求意見，優(yōu)化再融資申報材料要求，并強化全鏈條監(jiān)管等。
今年政府工作報告明確提出，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合，對關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域的科技型企業(yè)，常態(tài)化實施上市融資、并購重組（885739）“綠色通道”機制。上交所表示，將堅決貫徹落實相關(guān)工作要求，加大對在關(guān)鍵核心技術(shù)上有突破的科技型企業(yè)的制度包容性供給，拓展多元股權(quán)融資渠道；進(jìn)一步發(fā)揮好資本市場資源配置功能，支持科技創(chuàng)新類、轉(zhuǎn)型升級類企業(yè)常態(tài)化融資和并購。
一方面，堅持穩(wěn)中有進(jìn)，一體推進(jìn)存量改革落地和增量政策謀劃。按照證監(jiān)會的相關(guān)工作部署，進(jìn)一步深入推進(jìn)“科創(chuàng)板八條”和科創(chuàng)板“1+6”改革走深走實。同時，持續(xù)動態(tài)評估完善相關(guān)制度規(guī)則，研究儲備一批支持科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的政策措施，穩(wěn)妥推進(jìn)第五套上市標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)擴圍。做好重點后備企業(yè)培育工作，不斷提高市場服務(wù)前瞻性和精準(zhǔn)性。持續(xù)舉辦未來產(chǎn)業(yè)沙龍，凝聚合力探索提升資本市場對未來產(chǎn)業(yè)的支持能力。
另一方面，堅持質(zhì)量導(dǎo)向，嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)。從國家科技自立自強戰(zhàn)略整體布局考慮，深化對“硬科技”的認(rèn)識與理解，積極發(fā)揮科創(chuàng)板服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展功能；用好與國家相關(guān)主管部門的常態(tài)化協(xié)作機制，精準(zhǔn)識別“硬科技”企業(yè)。更好統(tǒng)籌投資與融資協(xié)調(diào)發(fā)展，壓實中介機構(gòu)“看門人”責(zé)任，堅決防止科技創(chuàng)新能力不突出、市場前景不明朗的劣質(zhì)企業(yè)闖關(guān)上市，努力引導(dǎo)有限的上市資源真正用于支持科技創(chuàng)新。這也是切實保護(hù)投資者合法權(quán)益的必然要求。
健全中長期資金入市機制
吳清在答記者問中明確，將圍繞深化投融資綜合改革，進(jìn)一步完善資本市場基礎(chǔ)制度。在投融資綜合改革方面，上交所有哪些進(jìn)展，將如何進(jìn)一步發(fā)力？
上交所表示，將緊緊圍繞防風(fēng)險、強監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展的工作主線，堅持投融資協(xié)調(diào)發(fā)展，加快提升服務(wù)經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展質(zhì)效。
一是積極發(fā)揮直接融資功能。2025年，滬市IPO、再融資規(guī)模同比分別增長1.5倍和5倍，合計超1.04萬億元；債券發(fā)行7.9萬億元，產(chǎn)業(yè)債發(fā)行規(guī)模超過城投債，科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模連續(xù)兩年保持65%以上增長。資產(chǎn)支持證券2025年累計發(fā)行1.13萬億元，同比增長16%；推動公募REITs“首發(fā)+擴募”雙輪驅(qū)動，上市公募REITs已達(dá)52單，募集資金（含擴募）近1500億元，市場占比近七成。
二是大力提升上市公司質(zhì)量和投資價值。堅持強本強基、嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管，連續(xù)推出三期推動提高滬市公司質(zhì)量三年行動計劃，滬市公司業(yè)績穩(wěn)健增長，治理水平有效提升，發(fā)展活力不斷釋放。持續(xù)推進(jìn)“提質(zhì)增效重回報”專項行動，滬市公司參與率超7成，上證50（1B0016）、科創(chuàng)50（1B0688）、上證180（1B0007）實現(xiàn)全覆蓋。分紅回報力度增強，“十四五”期間滬市公司累計宣告分紅金額超7萬億元，2025年實施現(xiàn)金分紅2.06萬億元，再創(chuàng)歷史新高（883911）。
三是加快構(gòu)建“長錢長投”良好生態(tài)。持續(xù)豐富指數(shù)高質(zhì)量供給，上證指數(shù)（1A0001）“一體兩翼”品牌效應(yīng)持續(xù)增強。2025年滬市ETF市場規(guī)模先后突破3萬億元、4萬億元，成交額和市值規(guī)模分別位居亞洲第一、第二，中長期資金持有滬市ETF規(guī)模年內(nèi)實現(xiàn)較大增長。
下一步，上交所稱，將持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，進(jìn)一步健全中長期資金入市機制。
一是更好發(fā)揮股債融資功能。持續(xù)推進(jìn)各項改革舉措落實落地，推動提高直接融資、股權(quán)融資比重。進(jìn)一步擴大產(chǎn)業(yè)債規(guī)模，發(fā)展服務(wù)國家戰(zhàn)略的創(chuàng)新產(chǎn)品。
二是促進(jìn)上市公司價值成長和治理提升。繼續(xù)落實好“五大監(jiān)管”，深化“提質(zhì)增效重回報”行動，完善激勵約束機制，促進(jìn)上市公司提升治理水平，引導(dǎo)公司加強分紅回購，支持上市公司通過并購重組（885739）提升核心競爭力。
三是進(jìn)一步深化投資端建設(shè)。積極倡導(dǎo)“三投資”理念，強化投資者保護(hù)機制建設(shè)。豐富適配長期投資的產(chǎn)品和風(fēng)險管理工具，持續(xù)豐富科創(chuàng)板指數(shù)及產(chǎn)品體系，加大適配長期投資的指數(shù)及產(chǎn)品供給。
提升跨境投融資便利度
吳清在答記者問中明確將推動對外開放邁向更深層次、更高水平。在深化資本市場雙向開放方面，上交所工作有哪些新的舉措？
上交所受訪時表示，近年來，著力構(gòu)建開放共贏的市場生態(tài)格局，積極推進(jìn)資本市場高水平制度型開放取得新進(jìn)展。
一是優(yōu)化互聯(lián)互通機制和業(yè)務(wù)擴展，持續(xù)推動市場雙向開放。持續(xù)配合證監(jiān)會優(yōu)化完善合格境外投資者制度，推動股票ETF納入滬港通標(biāo)的范圍，“十四五”期間，滬港通累計成交108.8萬億元，較“十三五”增長311%；推進(jìn)互聯(lián)互通存托憑證項目在英國、瑞士等市場落地，10家滬市公司完成全球存托憑證（GDR）發(fā)行，累計融資33.5億美元。拓展ETF互通項目至中國香港、新加坡及巴西等市場，尤其是2025年與巴西證券期貨交易所實現(xiàn)ETF雙向互通，將ETF互通機制首次擴展至南美市場。與中東地區(qū)實現(xiàn)從無到有的資本市場合作。
二是豐富跨境指數(shù)產(chǎn)品，不斷推動產(chǎn)品雙向開放。進(jìn)一步提升中證指數(shù)、上證指數(shù)（1A0001）的競爭力，加快完善“中國品牌”指數(shù)體系，探索更多形式的指數(shù)合作。目前，滬市跨境ETF規(guī)模近6000億元，國際影響力不斷提升。
三是系統(tǒng)規(guī)劃國際投資者服務(wù)工作，大力提升服務(wù)雙向開放。連續(xù)七年舉辦國際投資者大會，積極組織跨境推介、政策解讀、調(diào)研走訪、合作培訓(xùn)等活動，持續(xù)提升國際投資者服務(wù)質(zhì)量，吸引更多國際投資者布局中國資本市場。
四是加強與國際組織溝通交流，積極參與國際金融治理。連續(xù)多年擔(dān)任世界交易所聯(lián)合會（WFE）董事，與全球資本市場主要國際組織溝通交流，在國際金融治理中持續(xù)發(fā)聲，促進(jìn)提升中國資本市場國際形象。
上交所表示，下一步，以提升跨境投融資便利度為方向，進(jìn)一步營造更加透明、穩(wěn)定、可預(yù)期的市場環(huán)境。持續(xù)優(yōu)化并穩(wěn)慎拓展跨境互聯(lián)互通合作機制，豐富跨境指數(shù)產(chǎn)品供給，有效提高國際投資者服務(wù)精準(zhǔn)度，加強與共建“一帶一路（885494）”國家和地區(qū)的交易所交流合作，積極講好中國資本市場故事。
