近日，中國證監(jiān)會主席吳清在十四屆全國人大四次會議經(jīng)濟主題記者會上表示，將著力推動資本市場在市場韌性、制度包容性適應性、上市公司質(zhì)量、監(jiān)管及投資者保護、對外開放等五方面實現(xiàn)新提升。
在制度包容性適應性方面，近年來，我國充分發(fā)揮多層次資本市場樞紐功能，以推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。面對新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革中涌現(xiàn)的新業(yè)態(tài)、新模式，制度層面應如何更精準地匹配創(chuàng)新需求、更高效地優(yōu)化資源配置？
今年全國兩會，多位代表委員圍繞這一核心議題積極建言，旨在更好發(fā)揮資本市場功能，加快培育和發(fā)展未來產(chǎn)業(yè)。
改革深化 以“兩創(chuàng)板”為先手棋
確立多元包容的上市標準，再融資突出“扶優(yōu)扶科”導向，創(chuàng)設靈活的股權激勵機制，支持收購優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)……在一系列包容創(chuàng)新的制度推動下，近年來，資本市場服務科技創(chuàng)新的效能持續(xù)提升，資本市場含“科”量進一步提升。
數(shù)據(jù)佐證了這一變化：2025年底，電子行業(yè)總市值已超過銀行板塊，成為A股第一大行業(yè)；A股市值前50名的公司中，科技企業(yè)從5年前的18家增加到了24家。
今年政府工作報告對資本市場作出明確部署：持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，進一步健全中長期資金入市機制，完善投資者保護制度，拓展私募股權和創(chuàng)投（885413）基金退出渠道，提高直接融資、股權融資比重。
在代表委員看來，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板作為服務科技創(chuàng)新的主陣地，其改革深化被視為關鍵抓手。后續(xù)應持續(xù)提升這兩大板塊的包容性與適應性，以更好地匹配處于不同成長階段企業(yè)的多元需求。
全國人大代表、深圳證券交易所理事長沙雁表示，深化創(chuàng)業(yè)板改革是今年推動資本市場改革發(fā)展的一個重要舉措，深交所正在緊鑼密鼓地做好相應準備工作。下一步，深交所將以深化投融資綜合改革為關鍵抓手，以深化創(chuàng)業(yè)板改革為引領，全方位提升發(fā)行上市、再融資、并購重組（885739）等制度機制的包容性和適應性。
全國政協(xié)委員、上海證券交易所總經(jīng)理蔡建春表示，上交所將支持科技創(chuàng)新類、轉(zhuǎn)型升級類企業(yè)融資、并購，特別是在科創(chuàng)板落實好在關鍵核心技術上有突破的科技型企業(yè)常態(tài)化上市、常態(tài)化融資、常態(tài)化并購。
制度賦能 更加適配未來產(chǎn)業(yè)
未來產(chǎn)業(yè)代表經(jīng)濟增長新引擎，更關乎長遠競爭力。代表委員認為，資本市場應提升制度供給的精準性與靈活性，以更具包容性、適應性的制度安排，護航未來產(chǎn)業(yè)成長。
在上市標準層面，需探索建立更具包容性的支持機制。全國人大代表、江蘇綜藝集團董事長昝圣達建議，試點“未來產(chǎn)業(yè)上市包容機制”，聚焦人工智能（885728）、商業(yè)航天（886078）、生物制造等前沿領域，實施更適應上述領域企業(yè)特點的上市支持政策。
他舉例稱，由相關部門制定并動態(tài)更新“未來產(chǎn)業(yè)”指導目錄與關鍵技術里程碑圖譜，推廣北交所“硬科技屬性”量化評價工具，擴大科創(chuàng)板第五套上市標準的適用范圍等。
在改革進程中，資本市場應實現(xiàn)對未來產(chǎn)業(yè)的全周期（883436）賦能。全國政協(xié)委員、申萬宏源（HK6806）研究首席經(jīng)濟學家楊成長表示，資本市場要積極推進金融服務與科技服務相融合，著力解決未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的技術風險共擔、技術風險評價及技術成果產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化等難題。
楊成長建議，資本市場要加速從融資金融模式向風險服務模式轉(zhuǎn)變，建立多元金融（881283）機構與科技服務中介機構共同參與的技術風險共擔機制。同時，要引導未來產(chǎn)業(yè)企業(yè)提升信息披露質(zhì)量，聯(lián)合各方打造“技術報表”，從研發(fā)團隊、技術路徑、市場潛力等多維度評估風險，并推動金融機構與技術經(jīng)紀人、中試平臺等合作，在技術成果轉(zhuǎn)化全流程提供科技與金融的融合服務，加大科技基礎資產(chǎn)證券化產(chǎn)品供給，打通科技、產(chǎn)業(yè)、金融的良性循環(huán)。
全國人大代表、上海國投公司董事長袁國華同樣認為，投資未來產(chǎn)業(yè)需要市場各方支持，不僅國有資本、社會資本要參與投資，還應鼓勵其他多元化資本共同參與。當前創(chuàng)業(yè)板改革正在推進，建議創(chuàng)業(yè)板改革在制度設計上，為未來產(chǎn)業(yè)提供更多支持，進而實現(xiàn)“從早、從小、從長”全方位賦能，讓企業(yè)成長與資本投資的周期（883436）更加匹配。
生態(tài)筑基 優(yōu)化長期投資環(huán)境
未來產(chǎn)業(yè)的種子要生根發(fā)芽，離不開“耐心資本”的土壤和“長線資金”的活水。代表委員認為，應著力引導和匯聚不畏短期波動、專注長期價值的“長錢”，從而為未來產(chǎn)業(yè)的壯大提供最堅實的資本沃土。
全國政協(xié)委員、民革中央經(jīng)濟委員會副主任何杰建議，充分發(fā)揮直接融資的作用，積極引入能夠陪伴企業(yè)成長的長期資金。例如，引導長線資金入市，進一步放寬養(yǎng)老金、商業(yè)保險資金等投資硬科技產(chǎn)業(yè)的限制，為科技領域的長周期（883436）項目提供穩(wěn)定“水源”。
從法治層面構建鼓勵長期投資的穩(wěn)定制度預期，是引導“耐心資本”的基礎。全國政協(xié)委員、中華全國律師協(xié)會監(jiān)事長呂紅兵建議，將中長期產(chǎn)業(yè)政策要求提升至產(chǎn)業(yè)促進法律制度的高度，借鑒清潔生產(chǎn)促進法、循環(huán)經(jīng)濟促進法等立法實踐，制定數(shù)字經(jīng)濟（885976）、人工智能（885728）、生物制藥、商用航天、低空經(jīng)濟（886067）等新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)相關法律制度。在此基礎上，提煉形成新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)業(yè)促進法。
在吸引境外長期資本方面，運行十余年的QFLP（合格境外有限合伙人）制度已起到關鍵作用，如何讓其更好發(fā)揮作用？
全國政協(xié)委員、中信資本董事長兼首席執(zhí)行官張懿宸建議，可借鑒國際經(jīng)驗并結(jié)合我國國情，對投資硬科技、先進制造（883433）等國家鼓勵產(chǎn)業(yè)的QFLP給予優(yōu)惠稅率鼓勵，以更好地引導外資投向戰(zhàn)略新興領域。
群策群力之下，我們正在迎來一個與未來產(chǎn)業(yè)脈搏同頻、同向而行的資本市場。
