作者：江海證券有限公司研究部門(mén)負(fù)責(zé)人朱樺
2026年3月6日，證監(jiān)會(huì)主席吳清在十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上披露了A股總市值超110萬(wàn)億元、5400家上市公司營(yíng)收額超GDP一半、滬深300（399300）成份股中戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)占比達(dá)45%等數(shù)據(jù)，展示了我國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)模與結(jié)構(gòu)等主要方面的發(fā)展成果。同時(shí)，吳清主席進(jìn)一步指明了“十五五”時(shí)期中國(guó)資本市場(chǎng)的多個(gè)發(fā)展方向，包括完善中國(guó)特色穩(wěn)市機(jī)制、精準(zhǔn)打擊資本市場(chǎng)惡性違法行為、持續(xù)提升中國(guó)資產(chǎn)吸引力等多個(gè)方面。筆者認(rèn)為，上述指引將成為未來(lái)數(shù)年資本市場(chǎng)建設(shè)的核心抓手，在制度根基、生態(tài)環(huán)境以及對(duì)外開(kāi)放等多個(gè)維度，推動(dòng)市場(chǎng)韌性與活力持續(xù)增強(qiáng)，更好發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心功能。
吳清主席表示，“十五五”時(shí)期，將完善中國(guó)特色穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)，豐富跨周期（883436）逆周期（883436）調(diào)節(jié)的手段和機(jī)制，增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性
完善中國(guó)特色穩(wěn)市機(jī)制，是資本市場(chǎng)適配中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇，通過(guò)實(shí)施多種跨周期（883436）與逆周期（883436）調(diào)節(jié)手段，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)穩(wěn)定從被動(dòng)應(yīng)對(duì)到主動(dòng)塑造的歷史轉(zhuǎn)型。資本市場(chǎng)作為世界公認(rèn)的經(jīng)濟(jì)晴雨表，其穩(wěn)定性直接關(guān)系到資本市場(chǎng)核心功能的有效發(fā)揮。而中國(guó)特色穩(wěn)市機(jī)制的構(gòu)建，則是在借鑒國(guó)際優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，既立足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以散戶(hù)為主的出發(fā)點(diǎn)，又符合整體宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的合理性。從實(shí)踐成果來(lái)看，吳清主席在2025年9月的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上曾表示，“十四五”時(shí)期上證綜指（510980）年化波動(dòng)率較“十三五”時(shí)期下降了2.8個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)特色穩(wěn)市機(jī)制的有效性已經(jīng)得到了初步驗(yàn)證。筆者認(rèn)為，展望“十五五”，隨著中國(guó)特色穩(wěn)市調(diào)節(jié)機(jī)制的豐富，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的政策防線(xiàn)將進(jìn)一步明確，預(yù)計(jì)非理性波動(dòng)將繼續(xù)保持下降態(tài)勢(shì)。另一方面，隨著穩(wěn)市機(jī)制將與中長(zhǎng)期資金入市機(jī)制深度結(jié)合，市場(chǎng)波動(dòng)的降低或?qū)⒊掷m(xù)吸引社保、保險(xiǎn)等耐心資本入場(chǎng)，形成長(zhǎng)線(xiàn)資金與市場(chǎng)穩(wěn)定回饋的良性循環(huán)，夯實(shí)A股市場(chǎng)的內(nèi)在基礎(chǔ)，為資本市場(chǎng)發(fā)揮有效的投融資功能提供長(zhǎng)效制度保障。
吳清主席表示，精準(zhǔn)有力打擊財(cái)務(wù)造假、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等惡性違法行為，持續(xù)完善投資者合法權(quán)益保護(hù)體系，有效提升投資者獲得感
精準(zhǔn)有力打擊財(cái)務(wù)造假、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等惡性違法行為，是維護(hù)資本市場(chǎng)公平正義、提升上市公司可投性的關(guān)鍵舉措，更是保護(hù)投資者合法權(quán)益的基礎(chǔ)要求。資本市場(chǎng)的健康發(fā)展建立在真實(shí)、公平的基礎(chǔ)之上，財(cái)務(wù)造假等違法行為不僅嚴(yán)重破壞市場(chǎng)生態(tài)，更會(huì)動(dòng)搖投資者信心，進(jìn)而降低市場(chǎng)資源配置效率，削弱資本市場(chǎng)有效性。筆者認(rèn)為，以提升投資者獲得感和完善投資者保護(hù)為目標(biāo)，“十五五”時(shí)期監(jiān)管或?qū)⒊掷m(xù)保持高壓精準(zhǔn)的執(zhí)法態(tài)勢(shì)，一方面以真實(shí)性為核心，推動(dòng)上市公司完善治理體系、加強(qiáng)分紅回購(gòu)，從源頭提升國(guó)內(nèi)上市公司投資價(jià)值和穩(wěn)定投資者回報(bào)預(yù)期；另一方面持續(xù)完善投資者權(quán)益保護(hù)體系，通過(guò)示范判決、先行賠付等機(jī)制讓投資者獲得感切實(shí)提升，最終實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)脫穎而出、并購(gòu)重組（885739）市場(chǎng)活躍的良性局面，促進(jìn)資源高效配置，助力培育更多世界一流企業(yè)。
吳清主席表示，當(dāng)前國(guó)際投資者資產(chǎn)配置多元化的需求日益增強(qiáng)，中國(guó)資產(chǎn)吸引力明顯提高，證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步推動(dòng)市場(chǎng)、產(chǎn)品、服務(wù)、機(jī)構(gòu)方面的雙向開(kāi)放邁上新的臺(tái)階
筆者認(rèn)為，“十四五”時(shí)期中國(guó)資產(chǎn)吸引力的明顯提高，是資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展與對(duì)外開(kāi)放深化的雙重結(jié)果，更是中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性與產(chǎn)業(yè)升級(jí)成果的直接體現(xiàn)。當(dāng)前A股市場(chǎng)總市值超過(guò)110萬(wàn)億元，5400家上市公司營(yíng)收額超過(guò)GDP的一半，A股資本市場(chǎng)已事實(shí)上成為國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的核心聚集地之一。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上，滬深300（399300）成份股中戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)占比達(dá)到45%，過(guò)去數(shù)年間頭部新質(zhì)生產(chǎn)力的加速集中讓中國(guó)資本市場(chǎng)形成了獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，成為了全球資本在多元化配置過(guò)程中不可忽視的組成部分。筆者認(rèn)為，未來(lái)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的相關(guān)制度改革或?qū)⑦M(jìn)一步解決跨境投融資中的實(shí)操難題，同時(shí)促進(jìn)內(nèi)資、外資的高效配置，將中國(guó)資本市場(chǎng)逐步打造成全球資本的價(jià)值高地之一。
