廣發(fā)證券（000776）發(fā)布研報(bào)稱，隨著鋰電周期（883436）底部拐點(diǎn)確認(rèn)、下游頭部電池廠商擴(kuò)產(chǎn)意愿強(qiáng)烈的背景下，看好鋰電設(shè)備在新一輪周期（883436）的增長潛力。建議關(guān)注：(1)具備整線交付能力的設(shè)備廠商(2)受益于固態(tài)、干法電極工藝的增量設(shè)備廠商。
廣發(fā)證券（000776）主要觀點(diǎn)如下：
寧德時(shí)代產(chǎn)能利用率創(chuàng)歷史新高，擴(kuò)產(chǎn)需求急切
根據(jù)寧德時(shí)代（300750）25年年報(bào)，截至2025年末，寧德時(shí)代（300750）(300750.SZ)電池總產(chǎn)能為772GWh，產(chǎn)量為748GWh，25年產(chǎn)能利用率達(dá)到96.9%，超過上一輪周期（883436）高點(diǎn)(21年產(chǎn)能利用率為95.0%)創(chuàng)下歷史新高。產(chǎn)能利用率的持續(xù)高位意味著現(xiàn)有產(chǎn)線接近滿負(fù)荷，無法滿足未來訂單增長，急需擴(kuò)產(chǎn)。
強(qiáng)烈的擴(kuò)產(chǎn)意愿下，對于鋰電設(shè)備的需求迫切且剛性
根據(jù)寧德時(shí)代（300750）25年年報(bào)，截止25年末公司在建產(chǎn)能321GWh，隨著2026年新增產(chǎn)能合作的陸續(xù)落地，公司整體在建產(chǎn)能規(guī)模會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，整體資本開支也會(huì)持續(xù)增加。同時(shí)，根據(jù)寧德時(shí)代（300750）3月9日投資者關(guān)系記錄表，2025年在市場需求強(qiáng)勁的大背景下，公司因短期產(chǎn)能不足已經(jīng)導(dǎo)致部分訂單外溢。在下游電池廠商設(shè)備更新+擴(kuò)產(chǎn)需求緊迫的背景下，鋰電設(shè)備廠商有望充分受益于新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張周期（883436）。
動(dòng)力+儲(chǔ)能需求雙輪驅(qū)動(dòng)，長期支撐鋰電池需求
根據(jù)寧德時(shí)代（300750）25年年報(bào)，公司25年動(dòng)力電池、儲(chǔ)能（885921）電池銷量分別實(shí)現(xiàn)同比增長41.85%和29.13%。新能源（850101）車銷量持續(xù)增長、單車帶電量提升疊加全球儲(chǔ)能（885921）市場需求快速釋放，液態(tài)電池需求有望持續(xù)超預(yù)期、長期有支撐。
固態(tài)電池、干法電極工藝等新技術(shù)有望帶來新增量
(1)固態(tài)電池（886032）方面，根據(jù)Trendforce，目前主要電池廠商已經(jīng)處于中試線階段，預(yù)估2027年至2028年陸續(xù)進(jìn)入量產(chǎn)階段。固態(tài)電池（886032）作為新技術(shù)，將為整線投資及關(guān)鍵設(shè)備環(huán)節(jié)帶來新增量。(2)干法電極方面，根據(jù)高工鋰電，26年2月馬斯克宣布實(shí)現(xiàn)干電極工藝的規(guī)?；a(chǎn)；該工藝通過取消傳統(tǒng)的溶劑涂布和烘干環(huán)節(jié)來簡化流程、降低成本(50%以上)和能耗，有望帶動(dòng)前道設(shè)備迭代需求。
投資建議：建議關(guān)注：(1)具備整線交付能力的設(shè)備廠商：建議關(guān)注鋰電整線解決方案領(lǐng)先廠商如先導(dǎo)智能（HK0470）、海目星（688559）、利元亨（688499）、贏合科技（300457）等，與下游頭部客戶的綁定更為密切；(2)受益于固態(tài)、干法電極工藝的增量設(shè)備廠商：建議關(guān)注受益于前道干法工藝的宏工科技（301662）；受益于輥壓機(jī)需求的納科諾爾；受益于激光設(shè)備（884220）的聯(lián)贏激光（688518）；受益于超聲波焊接的驕成超聲（688392）；以及受益于高壓化成分容設(shè)備的杭可科技（688006）、華自科技（300490）等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車（885431）銷量不及預(yù)期，鋰電產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏不及預(yù)期，固態(tài)電池（886032）技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
