開源證券股份有限公司殷晟路,王嘉懿近期對(duì)寧德時(shí)代（300750）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：量利齊升，盈利韌性再超預(yù)期》，給予寧德時(shí)代（300750）買入評(píng)級(jí)。
寧德時(shí)代（300750）(300750)
2025年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)722億元，同比增長(zhǎng)42%
公司發(fā)布2025年報(bào)。2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4237.0億元，同比+17.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)722.0億元，同比+42.28%。其中，2025Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1406.3億元，同比+36.6%，環(huán)比+35.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)231.7億元，同比+57.1%，環(huán)比+24.9%。其中，動(dòng)力電池板塊2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3165.1億元，同比+25.1%；儲(chǔ)能（885921）電池板塊2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收624.4億元，同比+9.0%。盈利能力來看，2025年動(dòng)力電池毛利率23.84%，同比略降0.1pcts；儲(chǔ)能（885921）電池毛利率26.71%，同比略降0.13pcts。其他業(yè)務(wù)方面，公司電池材料及回收業(yè)務(wù)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入218.6億元，同比-23.8%，毛利率27.3%，同比提升16.8pcts；電池礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.8億元，同比+8.8%，毛利率11.3%，同比+2.7pcts。此外，2025年末公司存貨945億元，較年初增加347億元。其中發(fā)出商品387億元，較年初增加149億元。公司是全球鋰電龍頭，我們上調(diào)原有盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2026-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為960.26、1157.93億元(原為902.20、1102.74億元)，新增預(yù)計(jì)2028年歸母凈利潤(rùn)為1393.52億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為17.9、14.8、12.3倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
2025年公司動(dòng)力電池銷量同比+42%，儲(chǔ)能電池銷量同比+29%
2025年公司實(shí)現(xiàn)鋰離子電池銷量661GWh，同比+39.16%。其中，動(dòng)力電池銷量541GWh，同比+41.9%，公司全球動(dòng)力電池市占率提升1.2pcts至39.2%，連續(xù)9年市占率位居全球第一；儲(chǔ)能（885921）電池銷量121GWh，同比+29.1%，公司儲(chǔ)能（885921）電池出貨量連續(xù)5年位居全球第一。2025年公司鋰電池（884309）產(chǎn)能772GWh，產(chǎn)量748GWh，對(duì)應(yīng)產(chǎn)能利用率96.9%。截至2025期末在建產(chǎn)能321GWh。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車（885431）銷量不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有16家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)14家，增持評(píng)級(jí)2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為515.21。
