中航證券有限公司劉一楠近期對偉測科技（688372）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《卡位高端芯片測試，搶抓國產(chǎn)算力先機(jī)》，首次覆蓋偉測科技（688372）給予買入評級。
偉測科技（688372）(688372)
內(nèi)資獨立第三方測試龍頭開年業(yè)績延續(xù)高增
公司是國內(nèi)領(lǐng)先的獨立第三方IC測試服務(wù)商，核心業(yè)務(wù)包括晶圓測試(CP)、成品測試(FT)全流程，以CP為主，收入占比在55%以上，技術(shù)實力穩(wěn)居國內(nèi)第三方測試行業(yè)第一梯隊，可覆蓋數(shù)字、模擬、射頻、存儲、功率等全品類芯片測試需求，積累200余家客戶，包括紫光展銳、兆易創(chuàng)新（HK3986）、中興微電子、中芯國際（HK0981）等知名半導(dǎo)體（881121）廠商。2023年以來，公司采取逆周期（883436）擴(kuò)產(chǎn)策略，持續(xù)加大高端測試的研發(fā)投入與產(chǎn)能建設(shè)，資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步提升，營收進(jìn)入快車道，成長性十分突出。根據(jù)公司業(yè)績快報，2025年公司營業(yè)收入15.75億元，同比增長46.2%歸母凈利潤3.00億元，同比增長134.0%。2026年1-2月實現(xiàn)合并營業(yè)收入3.21億元、較同期增長79.2%，主要得益于公司新擴(kuò)產(chǎn)能投入使用高端測試銷售收入顯著提升及產(chǎn)能利用率不斷提升
高端化戰(zhàn)略清晰，受益于國產(chǎn)算力需求及高端測試訂單回流
一方面，公司堅定推進(jìn)測試能力向高端化、高附加值領(lǐng)域升級，聚焦高算力芯片(CPU、GPU、AI、FPGA)、先進(jìn)架構(gòu)及先進(jìn)封裝（886009）芯片(SoC、Chiplet、SiP)、高可靠性芯片(車規(guī)級、工業(yè)級)的測試需求，精準(zhǔn)匹配國內(nèi)高端芯片測試自主可控的需求，2024年高端產(chǎn)品營收占比超7成。目前公司已基本覆蓋國內(nèi)算力類主流客戶，2025年前三季度，算力類業(yè)務(wù)收入占比達(dá)13.5%，超過2024全年的2倍。另一方面，國內(nèi)芯片設(shè)計水平升級、新興應(yīng)用涌現(xiàn)，獨立第三方測試憑借技術(shù)專業(yè)性、場景豐富度以及結(jié)果客觀性，有望迎來黃金發(fā)展期。全球頭部的第三方測試企業(yè)集中于中國臺灣，全球TOP3為京元電子、砂格、欣鏈、2024年合計營業(yè)收入約128億元；中國大陸TOP3為偉測科技（688372）利揚芯片（688135）和華嶺股份，2024年合計收入18.4億元。在全球半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的背景下，國內(nèi)芯片設(shè)計廠商有望將測試訂單向大陸頭部服務(wù)商轉(zhuǎn)移。公司作為內(nèi)資率先布局高端測試的企業(yè)，有望持續(xù)承接頭部客戶的高端增量訂單回流，市場份額提升空間廣闊
逆周期擴(kuò)產(chǎn)，持續(xù)加碼高端/高可靠性芯片產(chǎn)能建設(shè)
IC測試行業(yè)具有“大者恒大”的客觀規(guī)律，看重規(guī)模效應(yīng)，公司敢于在行業(yè)下行周期（883436）進(jìn)行大規(guī)模逆周期（883436）擴(kuò)產(chǎn)。2022-2025年，公司通過IPO項日+可轉(zhuǎn)債項目，在無錫、南京等地規(guī)劃投資約24億元、截止2025年中報，無錫項目和南京項目募集資金投入進(jìn)度分別達(dá)到89%和97%，公司整體產(chǎn)能利用率達(dá)90%。展望未來，公司計劃繼續(xù)投入9.87億元建設(shè)“偉測科技（688372）上?？偛炕仨椖俊?，預(yù)計26H2投產(chǎn)。擬投入13億元建設(shè)南京二期項目，加碼“高端芯片測試”和“高可靠性芯片測試”的產(chǎn)能建設(shè)；擬使用10億元在成都投資建廠擴(kuò)大場份額完善全國戰(zhàn)略布局。公司持續(xù)購入愛德萬V93000、泰瑞達(dá)（TER）UltraFlexPlus泰瑞達(dá)（TER）UltraFlex等高端測試設(shè)備，高端測試產(chǎn)能規(guī)模/設(shè)備數(shù)量，在內(nèi)資獨立第三方測試企業(yè)中處于相對優(yōu)勢水平。
投資建議
公司作為內(nèi)資獨立第三方測試龍頭，持續(xù)踐行高端化戰(zhàn)略，擴(kuò)充高端測試產(chǎn)能，深度受益于國產(chǎn)算力及自主可控訂單回流，成長動能充沛。預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為15.75億元、21.51億元、27.63億元，同比分別增長46.2%、36.6%、28.4%；歸母凈利潤分別為3.00億元、4.24億元、5.87億元，同比分別增長134.0%、41.3%、38.4%。對應(yīng)當(dāng)前(2026年3月6日)收盤價的PE分別為69、49、35倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
設(shè)備進(jìn)口的供應(yīng)鏈風(fēng)險、市場競爭加劇的風(fēng)險、下游需求周期性波動的風(fēng)險
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級2家。
