國泰海通（HK2611）發(fā)布研報稱，基于1.7%左右的用電量復(fù)合增速假設(shè)，預(yù)計到2060年全國用電量將翻倍，為實現(xiàn)2060碳中和（885919），火電（884146）的電量占比需要下降到20%以下，新增電力（562350）裝機將以風(fēng)光為主。
從各省的風(fēng)光消納看，不少地區(qū)已經(jīng)難以盈利，風(fēng)光上限可以通過壓力測試估算得出。從風(fēng)光電量看，30-40%的電量就是上限，從裝機看，超過50%就必須得外送，或者建立儲能（885921）內(nèi)部消化。目前看50%這個數(shù)據(jù)或許還會更低。因為有現(xiàn)貨電價的內(nèi)蒙古和甘肅都已經(jīng)面臨以分或低于2毛的電價交易，而這些省份的風(fēng)光占比超過52%。
該行指，超上限比例的風(fēng)光需要完全被儲能（885921）吸收，才能解決棄風(fēng)棄光問題。由此按照全國風(fēng)光電量占比的上限和風(fēng)光與儲能（885921）1:1配儲規(guī)則，該行測算全國的儲能（885921）需求將從2026年的2.7億千瓦增加至2030年2060年的9.2億和45億千瓦。
若假設(shè)電網(wǎng)調(diào)度能力優(yōu)異，則風(fēng)光發(fā)電量/用電量未達到上限的省也逐漸達到上限，則推算儲能（885921）延遲爆發(fā)的極限邊界或許在27-29年，目前儲能（885921）已經(jīng)在北方有缺口。
報告中稱，考慮儲能（885921）的經(jīng)濟性，假設(shè)儲能（885921）充電成本0.1-0.2之間，則充放電價差需達到0.4-0.5元/度才能盈利。根據(jù)各省月度現(xiàn)貨電價差價，北方省份基礎(chǔ)用電負荷穩(wěn)定、有過剩風(fēng)光裝機，價差比較樂觀;南方基本都不具備電化學(xué)儲能（885921）的生存空間。
該行認為，火電（884146）并非ROE過高，長期維持目前的水平也并非過分，但估值卻明顯低于所有行業(yè)，一旦26年股息率兌現(xiàn)，重估將成為可能。
