開源證券股份有限公司諸海濱近期對美登科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《北交所信息更新：電商SaaS軟件收入增長，2025年歸母凈利潤同比+4%》，給予美登科技增持評級。
美登科技(920227)
2025年快報：營收1.55億元，同比+5%；歸母凈利潤4359萬元，同比+4%
公司發(fā)布2025年業(yè)績快報，2025年，公司實(shí)現(xiàn)營收1.55億元，同比增長5.27%，歸母凈利潤4358.71萬元，同比增長4.32%；扣非歸母凈利潤3976.19萬元，同比增長6.41%。考慮到快報與電商SaaS市場競爭，我們小幅下調(diào)2025-2027年盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤分別為0.44/0.51/0.60(原0.47/0.54/0.63)億元，對應(yīng)EPS分別為1.12/1.32/1.53元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為60.2/51.1/43.9倍，看好公司光圈智播+水手客服等新產(chǎn)品條線未來增量，維持“增持”評級。
公司持續(xù)深化業(yè)務(wù)布局與市場開拓，公告2025年股權(quán)激勵計劃(草案)
2025年，公司持續(xù)深化業(yè)務(wù)布局與市場開拓，電商SaaS軟件收入有所增長。2025年12月29日，公司公告2025年股權(quán)激勵計劃(草案)，本激勵計劃首次授予的股票期權(quán)分為三期行權(quán)，每期行權(quán)比例分別為5%、45%和50%。行權(quán)期分別自授予日起滿12個月、24個月和36個月后開始，且每個行權(quán)期有明確的行權(quán)期間限制。第一個行權(quán)期對應(yīng)考核2026年公司需滿足下列兩個條件之一：1、以2025年營業(yè)收入為基數(shù)，2026年營業(yè)收入增長率不低于10.00%；2、以2025年歸母凈利潤為基數(shù)，2026年歸母凈利潤增長率不低于11.00%。第二個行權(quán)期對應(yīng)考核要求2027年營收或歸母凈利潤相對2025年增速不低于20%；第三個行權(quán)期對應(yīng)考核要求2028年營收或歸母凈利潤相對2025年增速不低于30%.
電商SaaS向智能化、生態(tài)化演進(jìn)，AI大模型深度賦能選品、營銷等環(huán)節(jié)
近年來，中國電商SaaS行業(yè)在跨境電商（885642）增長與數(shù)字化轉(zhuǎn)型驅(qū)動下呈現(xiàn)強(qiáng)勁擴(kuò)張態(tài)勢。根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2024年，我國電商SaaS市場規(guī)模為1437.6億元，同比增長19.79%。2015-2024年，行業(yè)年復(fù)合增長達(dá)34.65%。趨勢上，行業(yè)正加速向智能化、生態(tài)化演進(jìn)，AI大模型深度賦能選品、營銷等環(huán)節(jié)。AI技術(shù)深度滲透，智能選品、動態(tài)定價、自動化客服等功能顯著提升運(yùn)營效率；“ERP+生態(tài)”模式成為主流，構(gòu)建全鏈路閉環(huán)；跨境電商（885642）是核心增長引擎，跨境電商（885642）規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大推動ERP SaaS需求增長。
風(fēng)險提示：研發(fā)進(jìn)度受阻、市場競爭加劇、新業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期風(fēng)險。
