國(guó)金證券（600109）股份有限公司甘壇煥,唐玉青近期對(duì)信立泰（002294）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《深耕心腎代謝綜合征，心衰新藥JK07潛力巨大》，首次覆蓋信立泰（002294）給予買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)70.36元。
信立泰（002294）(002294)
投資邏輯:
國(guó)內(nèi)心腎代謝綜合征龍頭，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型加速兌現(xiàn)。公司深耕心血管領(lǐng)域超20年，已構(gòu)建起“心血管+腎科+代謝+骨科”的創(chuàng)新產(chǎn)品矩陣。2025Q1-3創(chuàng)新藥（886015）收入占比已提升至近46%(2023年僅為27%)，仿創(chuàng)轉(zhuǎn)型步入收獲期。目前已獲批六款創(chuàng)新藥（886015），短期內(nèi)有望保障穩(wěn)定增長(zhǎng)；研發(fā)持續(xù)加碼，在研管線豐富，后備增長(zhǎng)動(dòng)力充足。
高血壓創(chuàng)新矩陣進(jìn)入收獲期，重磅品種信超妥有望貢獻(xiàn)近40億峰值。公司布局多款重磅高血壓管線，未來(lái)3-5年內(nèi)將陸續(xù)貢獻(xiàn)顯著增量：①信超妥(沙庫(kù)巴曲阿利沙坦)為全球第二款A(yù)RNI類藥物，降壓效果與夜間血壓控制優(yōu)于諾欣妥，2025年獲批并進(jìn)入醫(yī)保，有望快速放量，預(yù)計(jì)銷售峰值近40億元。②信立坦(阿利沙坦)有望持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)；③復(fù)立坦、復(fù)立安分別為阿利沙坦/氨氯地平和阿利沙坦/吲達(dá)帕胺復(fù)方制劑，已于2024、2025年相繼獲批并納入醫(yī)保，處于快速放量階段，預(yù)計(jì)二者峰值均可達(dá)10億元。
全球化創(chuàng)新管線潛力巨大，JK07有望突破心衰治療瓶頸。公司通過(guò)自主研發(fā)與外部授權(quán)，前瞻性布局全球權(quán)益品種：JK07(NRG-1/ErbB4融合蛋白)針對(duì)HFrEF和HFpEF兩類心衰患者，I期臨床展現(xiàn)出較強(qiáng)的心功能改善效果(LVEF提升)和良好的安全性。目前中美兩地II期臨床進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)2026H1讀出數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)或于2029年獲批上市，上市后有望快速貢獻(xiàn)收入。
腎科、代謝及骨科管線全面開(kāi)花，構(gòu)筑慢病產(chǎn)品閉環(huán)。腎性貧血重磅產(chǎn)品恩那羅(恩那度司他片)，有望加速放量。代謝/糖尿病領(lǐng)1.1類創(chuàng)新藥（886015）信立汀于2024年獲批，2025年入選基層防治指南，憑借良好的肝腎安全性優(yōu)勢(shì)加速下沉市場(chǎng)滲透。骨科領(lǐng)域產(chǎn)品矩陣豐富，且持續(xù)拓展長(zhǎng)效制劑進(jìn)一步鞏固骨科市場(chǎng)領(lǐng)先地位。
積極推進(jìn)赴港上市進(jìn)程，擬通過(guò)構(gòu)建“A+H”雙資本平臺(tái)，進(jìn)一步賦能創(chuàng)新藥（886015）研發(fā)。2月13日，公司已正式提交H股上市申請(qǐng)。此次進(jìn)軍港股市場(chǎng)，不僅有助于提升公司在國(guó)際資本市場(chǎng)影響力，也將有望進(jìn)一步賦能在研產(chǎn)品的臨床轉(zhuǎn)化和商業(yè)化進(jìn)程。
盈利預(yù)測(cè)、估值和評(píng)級(jí)
我們預(yù)測(cè)，2025-2027年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.37/50.36/59.91億元，同比+8.1%/+16.1%/+19.0%，歸母凈利潤(rùn)6.40/7.72/9.48億元，同比+6.4%/20.7%/22.8%，對(duì)應(yīng)EPS為0.57/0.69/0.85元?；贒CF估值模型，計(jì)算合理市值為784億元，對(duì)應(yīng)合理目標(biāo)價(jià)為70.36元。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)4家。
