3月9日晚間，廣東松發(fā)陶瓷股份有限公司（603268.SH）（下稱“*ST松發(fā)（603268）”）披露重組后首份年報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，得益于此前置入恒力重工集團(tuán)有限公司（下稱“恒力重工”）船舶制造相關(guān)資產(chǎn)、完成主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，2025年公司營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)274.95%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1083.05%。與此同時(shí)，*ST松發(fā)（603268）明確表示，公司觸及被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的情形已消除，已向上交所提交撤銷公司股票退市風(fēng)險(xiǎn)警示的申請(qǐng)。
就后續(xù)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)改善、135億元船舶制造產(chǎn)能擴(kuò)增進(jìn)展等問(wèn)題，《華夏時(shí)報(bào)》記者致電*ST松發(fā)（603268）并按要求發(fā)送了采訪提綱，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱，信息以正式公告為準(zhǔn)，135億元船舶制造產(chǎn)能擴(kuò)增項(xiàng)目的當(dāng)前進(jìn)展暫不在披露范圍內(nèi)。不過(guò)，今年2月，*ST松發(fā)（603268）曾向記者表示，公司始終聚焦自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展、對(duì)于2026年接單目標(biāo)與生產(chǎn)計(jì)劃，公司將嚴(yán)格遵守法律法規(guī)及監(jiān)管要求，通過(guò)定期報(bào)告、臨時(shí)公告等法定信息披露渠道及時(shí)發(fā)布相關(guān)內(nèi)容。
核心指標(biāo)全面改善
年報(bào)顯示，2025年，*ST松發(fā)（603268）通過(guò)實(shí)施重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，置入恒力重工100%股權(quán)，戰(zhàn)略性退出陶瓷制品行業(yè)，全面置入恒力重工旗下船舶與高端裝備（885427）制造資產(chǎn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)變更為船舶及高端裝備（885427）的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，目前公司業(yè)務(wù)已貫通船用發(fā)動(dòng)機(jī)自主生產(chǎn)及船舶制造等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后，2025年“公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)實(shí)現(xiàn)根本性改善”。*ST松發(fā)（603268）表示，恒力重工具備全球領(lǐng)先的船舶制造能力，成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心來(lái)源，依托恒力重工的核心技術(shù)和高效產(chǎn)能，疊加全球船舶市場(chǎng)需求旺盛，公司在手訂單充足、交付穩(wěn)定，營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)、凈資產(chǎn)均有大幅提升。
根據(jù)年報(bào)，2025年，由于公司船舶開(kāi)工訂單數(shù)量較上年同期大幅增加，*ST松發(fā)（603268）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入216.39億元，同比增長(zhǎng)274.95%。分行業(yè)來(lái)看，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于船舶建造行業(yè)，實(shí)現(xiàn)收入208.64億元，同比增長(zhǎng)320.19%，毛利率為18.87%。
利潤(rùn)端同樣表現(xiàn)亮眼。同期，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)26.55億元，同比增加1083.05%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)20.33億元，同比扭虧為盈并實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。截至報(bào)告期末，公司總資產(chǎn)達(dá)493.92億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為94.52億元，較上年末分別增長(zhǎng)154.04%和188.27%。
2025年，恒力重工及其子公司納入公司合并報(bào)表范圍。合并口徑下，恒力重工實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)25.79億元，超額完成全年11.27億元的業(yè)績(jī)承諾。根據(jù)此前雙方簽署的《業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議》，恒力重工承諾在業(yè)績(jī)補(bǔ)償期間（2025年度、2026年度及2027年度）累計(jì)實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)不低于48億元。
分季度來(lái)看，第一季度、第二季度，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.72億元、37.08億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為2.54億元、2.93億元，扣非凈利潤(rùn)分別為-2149.74萬(wàn)元、1.37億元。值得關(guān)注的是，2025年5月*ST松發(fā)（603268）完成對(duì)恒力重工的重組后，帶動(dòng)了公司2025年下半年的業(yè)績(jī)顯著提升。第三季度、第四季度，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.79億元、98.81億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為6.24億元、13.82億元，扣非凈利潤(rùn)分別達(dá)到5.72億元、13.45億元，呈現(xiàn)逐季爆發(fā)態(tài)勢(shì)。
隨著核心財(cái)務(wù)指標(biāo)的全面改善，*ST松發(fā)（603268）“摘星脫帽”也已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。披露2025年財(cái)報(bào)的同時(shí)，*ST松發(fā)（603268）亦公告稱，公司“觸及被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的情形已消除，滿足可以申請(qǐng)撤銷對(duì)公司股票實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的條件”。公司已向上交所提交撤銷公司股票退市風(fēng)險(xiǎn)警示的申請(qǐng)，上交所將于收到公司申請(qǐng)之后15個(gè)交易日內(nèi)，根據(jù)實(shí)際情況決定是否撤銷對(duì)公司股票實(shí)施的退市風(fēng)險(xiǎn)警示。
目前，資本市場(chǎng)對(duì)公司重組轉(zhuǎn)型的積極成效給予充分認(rèn)可。截至3月10日收盤(pán)，公司股價(jià)報(bào)124.9元/股，漲4.59%，公司總市值達(dá)1213億元。另?yè)?jù)公開(kāi)信息，置入恒力重工資產(chǎn)以來(lái)，*ST松發(fā)（603268）在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)持續(xù)走強(qiáng)。2025年9月26日—2026年3月10日，在104個(gè)交易日內(nèi)，*ST松發(fā)（603268）股價(jià)區(qū)間累計(jì)漲幅達(dá)165.46%；公司總市值也從逾400億元躋身千億市值陣營(yíng)。
同時(shí)，*ST松發(fā)（603268）資產(chǎn)負(fù)債率為80.86%，相較上年同期末的83.14%有所下降，但仍處于較高水平。對(duì)此，公司在年報(bào)中表示，造船行業(yè)由于船舶造價(jià)較高，建造周期（883436）較長(zhǎng)，船東一般采用分期預(yù)付建造款的方式，因此船舶建造企業(yè)的負(fù)債主要包括合同負(fù)債等項(xiàng)目，資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率普遍較低，存在一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。
2026年內(nèi)已接單77艘新船
“重組完成后，依托上市平臺(tái)的持續(xù)賦能，恒力重工產(chǎn)能釋放與訂單獲取呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)?！蹦陥?bào)顯示，公司已具備散貨船、油輪、集裝箱船及氣體運(yùn)輸船等高端船型的規(guī)?；a(chǎn)能力。2025年下半年，公司連續(xù)批量斬獲超大型油輪及散貨船訂單，目前手持訂單結(jié)構(gòu)均衡，覆蓋“集、散、油”三大主流船型，手持訂單量與新簽訂單量均位居全球大型遠(yuǎn)洋船舶制造商前列。
根據(jù)公開(kāi)信息，2025年，恒力重工的新簽訂單規(guī)模達(dá)到115艘，手持訂單已排至2029年。另?yè)?jù)克拉克森和國(guó)際船舶網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，以載重噸計(jì)，2025年恒力重工新簽訂單量位居中國(guó)第二、全球第二。
受益于全球新造船市場(chǎng)的持續(xù)景氣，2026年，公司繼續(xù)頻頻收獲大額訂單。記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至3月10日，*ST松發(fā)（603268）今年內(nèi)已接連公布了15次《關(guān)于下屬公司簽訂日常經(jīng)營(yíng)重大合同的公告》。公開(kāi)信息顯示，2026年初至今，其披露的新船訂單已有77艘，合同總金額最高達(dá)到600億元。3月初，*ST松發(fā)（603268）剛簽下4艘超大型油輪的建造合同，金額在27.59億至41.38億元。“手持訂單量與新簽訂單量，均位居全球大型遠(yuǎn)洋船舶制造商前列?！必?cái)報(bào)表示。
從船型組合看，新增訂單仍然延續(xù)恒力造船的高價(jià)值油輪VLCC（超大型原油運(yùn)輸船）。公司2026年接單量占全球市場(chǎng)超80%，全部訂單均來(lái)自Seatankers、Dynacom、EPS等國(guó)際知名船東。展望2026年，招商輪船（601872）曾在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，2026年新增VLCC運(yùn)力預(yù)計(jì)難以彌補(bǔ)老舊船舶效率下降及受西方限制的船舶運(yùn)力退出合規(guī)市場(chǎng)，合規(guī)市場(chǎng)供需緊張格局預(yù)計(jì)將持續(xù)，運(yùn)價(jià)中樞有望高于2025年。
值得關(guān)注的是，為把握造船業(yè)近十年最佳的市場(chǎng)窗口期，*ST松發(fā)（603268）已于今年1月披露定增預(yù)案，擬投資135億元進(jìn)行船舶制造產(chǎn)能擴(kuò)增，包括綠色智能高端船舶制造一體化項(xiàng)目、恒力造船（大連）有限公司綠色船舶制造曲組配套升級(jí)項(xiàng)目、綠色高端船舶制造項(xiàng)目配套3號(hào)—6號(hào)碼頭項(xiàng)目等。
*ST松發(fā)（603268）表示，本次向特定對(duì)象發(fā)行股份募集資金的核心目的之一是增強(qiáng)公司在手訂單履約交付能力，有效保證公司未來(lái)業(yè)績(jī)的長(zhǎng)足增長(zhǎng)。而本次向特定對(duì)象發(fā)行股份將優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
