作為深耕感染性疾病領域的創(chuàng)新藥（886015）企業(yè)，盟科藥業(yè)（688373）(688373.SH)憑借首款商業(yè)化產(chǎn)品康替唑胺片放量實現(xiàn)營收逐年增長，但卻始終未能擺脫虧損泥潭。2025年公司業(yè)績迎來減虧積極信號，卻難掩單一產(chǎn)品支撐的經(jīng)營短板，而股東密集減持接踵而至，也引發(fā)市場信心波動。
證券之星注意到，盟科藥業(yè)（688373）為補齊發(fā)展短板、籌措經(jīng)營研發(fā)資金籌劃的定增事項，因股東核心分歧宣告失敗。融資遇阻、經(jīng)營承壓、股東信心不足三重困境交織，讓這家創(chuàng)新藥（886015）企業(yè)的未來發(fā)展前路充滿變數(shù)。
01.業(yè)績連虧
盟科藥業(yè)（688373）是一家以小分子化藥研發(fā)為核心，以治療感染性疾病為重點領域，擁有全球自主知識產(chǎn)權的創(chuàng)新藥（886015）企業(yè)，致力于發(fā)現(xiàn)、開發(fā)和商業(yè)化未滿足臨床需求的創(chuàng)新藥（886015）物。公司旗下康替唑胺片是自主設計和開發(fā)的新一代噁唑烷酮類抗菌藥，可用于治療多重耐藥革蘭陽性菌引起的感染，該產(chǎn)品于2021年6月上市，同年12月納入國家醫(yī)保目錄(乙類)，并于2023年以原價續(xù)約。
目前，盟科藥業(yè)（688373）只有康替唑胺片一款商業(yè)化產(chǎn)品，是公司的唯一收入來源。上市以來，康替唑胺片的銷售雖實現(xiàn)持續(xù)增長，但受商業(yè)化覆蓋能力有限的制約，盟科藥業(yè)（688373）始終未能擺脫虧損困境，且長期處于業(yè)績承壓狀態(tài)。財務數(shù)據(jù)顯示，2021-2024年，盟科藥業(yè)（688373）的營業(yè)收入分別為766萬元、4821萬元、9078萬元、1.3億元，利潤卻未能與營收規(guī)模同步提升。2021-2024年，盟科藥業(yè)（688373）歸屬凈利潤分別為-2.26億元、-2.2億元、-4.21億元、-4.41億元；扣非后凈利潤分別虧損2.64億元、2.68億元、4.54億元、4.59億元。
2025年業(yè)績快報顯示，盟科藥業(yè)（688373）經(jīng)營狀況出現(xiàn)些許積極變化，全年營收同比增長8.83%至1.42億元，歸屬凈利潤為-2.42億元，同比減虧45.18%，扣非后凈利潤虧損2.5億元，減虧幅度達45.5%。
對于業(yè)績變動的原因，盟科藥業(yè)（688373）表示，公司仍只有康替唑胺片一款產(chǎn)品處于商業(yè)化階段，公司探索自營團隊和商業(yè)分銷模式相結合的市場開拓模式，由于處于過渡階段，各項合作尚未全面展開，主營業(yè)務收入同比實現(xiàn)小幅增長。而利潤減虧則得益于公司加強對銷售、研發(fā)及管理費用的精細化管控，優(yōu)化組織架構，提升資源利用效率等措施，使得公司總體成本及費用較上年同期有所下降。
證券之星注意到，即便實現(xiàn)減虧，但盟科藥業(yè)（688373）未實現(xiàn)業(yè)績翻盤。且自2022年上市以來，因持續(xù)虧損從未進行派現(xiàn)，股東也未能獲得相關分紅收益。
02.股東減持
經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)承壓，也引發(fā)了股東的減持行為。
2026年1月6日晚間，盟科藥業(yè)（688373）發(fā)布公告稱，公司股東MicuRx(HK)Limited(以下簡稱“盟科香港”)計劃根據(jù)市場情況擬通過集中競價交易和大宗交易方式減持其所持有的公司股份合計不超過1966.82萬股，即不超過公司總股本的3%。
截至上述公告發(fā)布日，盟科香港持有盟科藥業(yè)（688373）7002.05萬股股份，占公司股份總數(shù)的10.68%，股份為公司首次公開發(fā)行并上市前取得，盟科香港由盟科開曼100%持有，盟科開曼部分股份由公司外籍個人股東和員工持有。
證券之星注意到，此次減持計劃（883921）披露之前，盟科香港剛完成一筆套現(xiàn)。據(jù)盟科藥業(yè)（688373）公告，2025年9月5日至2025年12月4日期間，盟科香港通過集中競價交易方式合計減持公司股份73.56萬股，占公司總股本的0.11%，減持價格區(qū)間為8.18元至8.75元/股，減持總金額約608萬元。
對于減持原因，盟科藥業(yè)（688373）稱是盟科香港根據(jù)外籍個人股東和員工資金需求進行的減持，減持價格按市場價格確定且不低于公司首次公開發(fā)行時的發(fā)行價，不會對公司治理結構及持續(xù)經(jīng)營情況產(chǎn)生重大影響。
無獨有偶，1月14日晚間，盟科藥業(yè)（688373）發(fā)布公告，Best Idea International（IGIC） Limited計劃自2026年2月5日至2026年5月4日期間，通過集中競價和大宗交易方式減持不超過1966.82萬股，不超過公司總股本的3%。JSR Limited和GP TMT Holdings Limited計劃在同一期間，通過集中競價和大宗交易方式減持分別不超過1332.36萬股和634.46萬股，各自不超過公司總股本的2.03%和0.97%。
截至2025年三季度末，盟科香港為盟科藥業(yè)（688373）第二大股東、Best Idea International（IGIC） Limited位列第三大股東之列，JSR Limited和GP TMT Holdings Limited為一致行動人。盡管上述股東均以“資金需求”作為減持理由，但密集的減持接力行為，仍讓投資者對公司未來發(fā)展前景產(chǎn)生擔憂。
03.定增告敗
盟科藥業(yè)（688373）此前籌劃的定增事項以失敗告終，讓公司的融資計劃遇阻礙。
盟科藥業(yè)（688373）所處創(chuàng)新藥（886015）行業(yè)為技術密集型產(chǎn)業(yè)，持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新以增強技術儲備并豐富產(chǎn)品管線是公司提高核心競爭力的關鍵舉措。由于自有團隊覆蓋終端醫(yī)院（884301）的廣度與深度仍較為有限，公司需要借力外部戰(zhàn)略合作伙伴以進一步提高商業(yè)化效率。
2025年9月，盟科藥業(yè)（688373）推出定增預案，擬向南京海鯨藥業(yè)股份有限公司(以下簡稱“海鯨藥業(yè)”)發(fā)行1.64億股股份募集資金10.33億元，全部用于公司日常研發(fā)與經(jīng)營投入。此次交易前，盟科藥業(yè)（688373）無控股股東、無實控人。若定增完成，海鯨藥業(yè)將成為公司控股股東，自然人張現(xiàn)濤將成為實際控制人。
據(jù)了解，海鯨藥業(yè)是一家研發(fā)驅(qū)動型的現(xiàn)代醫(yī)藥高新技術企業(yè)，聚焦制劑業(yè)務發(fā)展，搭建起制藥業(yè)務為主、藥學研究與CDMO業(yè)務為輔的業(yè)務格局。盟科藥業(yè)（688373）表示，產(chǎn)業(yè)投資人擁有豐富的原料藥（884143）開發(fā)、藥學研究與CDMO經(jīng)驗，可以有效提升公司生產(chǎn)研發(fā)水平，降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本，提升公司全產(chǎn)業(yè)鏈的研發(fā)能力，補足公司短板。
證券之星注意到，該定增事項自籌劃之初便遭遇阻力，因公司股權結構分散，董事及大股東對此表示反對。在大股東Genie Pharma看來，結合目前銀行并購貸投放比例，海鯨藥業(yè)若以債務性融資參與本次定增，其資產(chǎn)負債率將大幅提升，考慮到其智能工廠項目僅為1期投入，若2期進入建設及資本投入期，其資金面將嚴重吃緊，其債務性融資可能影響公司控制權穩(wěn)定性。此外，本次融資及后續(xù)股權結構可能導致銷售渠道、銷售人員混同，上市公司獨立性受損。
2025年11月，盟科藥業(yè)（688373）發(fā)布公告，公司主要股東Genie Pharma持續(xù)反對公司按照股東大會決議推進發(fā)行方案的執(zhí)行，與公司其他股東、公司管理層之間存在較大分歧。與相關各方多次溝通后認為，持續(xù)推進股票發(fā)行方案可能影響上市公司的穩(wěn)健經(jīng)營發(fā)展，因此決定終止此次向特定對象發(fā)行股票事項。
對于定增告敗后的發(fā)展規(guī)劃，盟科藥業(yè)（688373）表示，后續(xù)將積極通過多種合規(guī)融資渠道籌措資金，包括接洽新的戰(zhàn)略投資方、向不特定對象發(fā)行股票等，以此保障公司研發(fā)與經(jīng)營投入，維護公司長遠良好發(fā)展。
只是在業(yè)績持續(xù)虧損、股東減持的背景下，公司后續(xù)的融資動作能否順利推進，能否吸引到優(yōu)質(zhì)的戰(zhàn)略投資方，仍有待市場檢驗。而創(chuàng)新藥（886015）研發(fā)本就需要大量的資金投入和時間積累，融資渠道的暫時不暢，或也將在一定程度上放緩公司產(chǎn)品管線的拓展和商業(yè)化布局的步伐。(本文首發(fā)證券之星，作者|劉鳳茹)
