21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者賀泓源、實(shí)習(xí)生徐鴻儒
“奶粉第一股”貝因美（002570）的歸宿或許是金華市國(guó)資委。
3月18日晚，貝因美（002570）發(fā)布公告稱，控股股東浙江小貝大美控股已與金華臻合簽署《重整投資協(xié)議》，并于2026年3月18日向金華中院提交重整申請(qǐng)。如獲批準(zhǔn)，貝因美（002570）實(shí)控人將由創(chuàng)始人謝宏變?yōu)榻鹑A市國(guó)資委。
小貝大美控股在2025年7月向金華中院提交了預(yù)重整申請(qǐng)。2026年1月30日，其預(yù)重整方案已獲債權(quán)人會(huì)議各組表決通過(guò)。截至公告日，小貝大美控股持有貝因美（002570）股份1.3億股，約占公司總股本的12.3%，其中98.9%的股份處于質(zhì)押或凍結(jié)的狀態(tài)。
2月5日，小貝大美控股發(fā)布了公開(kāi)招募和遴選重整投資人的公告。截至3月4日，最終只有金華臻合一家報(bào)名，后者實(shí)控人為金華市國(guó)資委。公告顯示，金華臻合將支付重整投資款約8.6億元，以及額外提供3000萬(wàn)資金幫助化解相關(guān)債務(wù)。
種種變化背后是，謝宏通過(guò)放下貝因美（002570），讓自己走出債務(wù)風(fēng)波。
2011年，貝因美（002570）在深交所掛牌上市，成為“奶粉第一股”，一度風(fēng)光無(wú)限。謝宏在貝因美（002570）上市三個(gè)月后辭任董事長(zhǎng)職務(wù)，而后朱德宇、黃小強(qiáng)、王振泰相繼接任董事長(zhǎng)。2013年，隨著奶粉出現(xiàn)降價(jià)潮，價(jià)格體系被打亂，市場(chǎng)秩序失控，致使經(jīng)銷商利潤(rùn)受到擠壓。
2014年，恒天然入股貝因美（002570）。2016年，受假奶粉事件及奶粉新政配方注冊(cè)制雙重沖擊，貝因美（002570）推出“買一贈(zèng)一”銷售活動(dòng)，銷售費(fèi)用率大幅增長(zhǎng) 19.28pct 致使同年凈利率下降29.9pct。這一階段，貝因美（002570）陷入惡性循環(huán)。貝因美（002570）營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)從2012年的53.54 億元、5.09 億元降至2017年的26.60 億元、-10.57 億元。
2018年后，謝宏回歸，但他并未如預(yù)期般把貝因美（002570）帶回高峰。甚至，謝宏自身債務(wù)危機(jī)成為貝因美（002570）運(yùn)營(yíng)的波動(dòng)因素。
眼下，嬰配粉市場(chǎng)起伏加劇。
尼爾森IQ指出，在2025年二季度，嬰配粉市場(chǎng)還在回暖，但增速有所減緩。頭部品牌格局穩(wěn)定，但內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)加?。?span>伊利（600887）、紐迪希亞、菲仕蘭等頭部廠商持續(xù)擴(kuò)張；a2等中腰部品牌也展現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)勢(shì)能。飛鶴則面臨壓力，份額在同比與環(huán)比均出現(xiàn)下滑。
近期來(lái)看，嬰配粉市場(chǎng)增長(zhǎng)動(dòng)力亦相對(duì)脆弱。2024年，中國(guó)的結(jié)婚登記對(duì)數(shù)下降了超20%。
目前，貝因美（002570）已經(jīng)難稱頭部品牌。財(cái)報(bào)顯示，截至2025年前三季度，貝因美（002570）營(yíng)收同比下滑2.59%至20.33億元。作為對(duì)比，僅上半年，飛鶴營(yíng)收就達(dá)到91.51億元，這還是營(yíng)收下滑9.36%的結(jié)果。
伴隨著謝宏離場(chǎng)，貝因美（002570）的運(yùn)營(yíng)大概率將迎來(lái)變化。
3月18日，貝因美（002570）報(bào)收5.72元/股，漲幅0.70%。
