早間必讀：（3月27日）
【隔夜海外行情動態(tài)】
1、美股三大指數(shù)集體收跌，道指跌1.01%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.74%，納指跌2.38%。Meta跌7.92%，英偉達跌4.16%，特斯拉跌3.59%，谷歌A跌3.42%，亞馬遜跌1.90%，微軟跌1.37%，蘋果接近持平。?
2、WTI原油下跌1.24%,報93.31美元/桶；布倫特原油上漲2.92%,報100.1美元/桶。?
3、截至發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金上漲0.35%,報4397.32；截至發(fā)稿，現(xiàn)貨白銀下跌2.9%,報68.59美元/盎司。?
【昨日國內(nèi)行情回顧】
1、A股三大指數(shù)集體下跌，截至收盤，上證指數(shù)跌1.09%，深成指跌1.41%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.34%，北證50指數(shù)跌1.57%，滬深京三市成交額19570億元，較上日縮量2359億元，三市超4400只個股下跌。?板塊題材上，油氣開采及服務(wù)、能源金屬、電池、煤炭開采加工、銀行、燃氣板塊漲幅居前；保險、風(fēng)電設(shè)備、通信服務(wù)、環(huán)保設(shè)備、貴金屬、光伏設(shè)備、算力租賃、智譜AI概念股跌幅居前。?
2、港股收盤，恒生指數(shù)跌1.89%，恒生科技指數(shù)跌3.28%。恒指港股通ETF銀華跌1.06%，港股通科技ETF鵬華跌2.47%。板塊方面，居家用品板塊漲幅靠前；客運航空公司、交通基本設(shè)施板塊跌幅靠前。?
3、ETF收盤漲跌不一，標(biāo)普油氣ETF嘉實領(lǐng)漲6.62%，能源化工ETF建信漲3.20%，標(biāo)普油氣ETF富國漲1.59%，創(chuàng)業(yè)板新能源ETF鵬華領(lǐng)跌4.75%，中韓半導(dǎo)體ETF華泰柏瑞跌3.83%，金融科技ETF鵬華跌3.67%。?
4、截至3月25日，上交所融資余額報13217.59億元，較前一交易日減少1.37億元；深交所融資余額報12697.10億元，較前一交易日增加33.10億元；兩市合計25914.69億元，較前一交易日增加31.73億元。?
5、人民幣兌美元中間價報6.9056，較上日調(diào)低145點。注：人民幣中間價由中國外匯交易中心于每日銀行間外匯市場開盤前向所有銀行間外匯市場做市商詢價，并將全部市商報價作為人民幣對美元匯率中間價的計算樣本，去掉最高和最低報價后，將剩余做市商報價加權(quán)平均得到。人民幣匯率中間價是即期銀行間外匯交易市場和銀行掛牌匯價的最重要參考指標(biāo)。?
【重大新聞匯總】
1、3月25日，商務(wù)部部長王文濤在喀麥隆雅溫得出席世貿(mào)組織第14屆部長級會議(MC14)期間，會見荷蘭外貿(mào)與發(fā)展合作大臣舍爾茨瑪。雙方就中荷經(jīng)貿(mào)關(guān)系和世貿(mào)組織改革等議題深入交換意見。中國常駐世貿(mào)組織代表團大使李詠箑參加會見。王文濤表示，今天，李強總理與荷蘭首相耶滕進行了通話，為雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系發(fā)展注入了新的動力。中荷自2014年建立開放務(wù)實的全面合作伙伴關(guān)系以來，雙邊經(jīng)貿(mào)合作不斷深化。這不僅符合雙方共同利益，也有利于中歐經(jīng)貿(mào)關(guān)系健康發(fā)展和全球產(chǎn)供鏈的安全穩(wěn)定。中方愿與荷方通過經(jīng)貿(mào)混委會等平臺加強政策交流，通過對話協(xié)商妥善解決兩國經(jīng)貿(mào)合作中的問題。中國和荷蘭均是多邊貿(mào)易體制的堅定支持者和積極貢獻者，?愿與荷方共同努力，推動MC14在投資便利化協(xié)定、電子商務(wù)等方面取得務(wù)實成果。舍爾茨瑪表示，中國是荷蘭重要經(jīng)貿(mào)合作伙伴，荷蘭新政府高度重視發(fā)展對華關(guān)系，愿同中方加強高層交往，進一步深化開放務(wù)實的全面合作伙伴關(guān)系，加強在應(yīng)對氣候變化、水處理、創(chuàng)新、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)合作。期待早日率企業(yè)家代表團訪華，并與中方召開荷中經(jīng)貿(mào)混委會第18次會議，加強對話交流，協(xié)商找到解決分歧的辦法。荷方贊賞中方支持多邊貿(mào)易體制的立場，愿與中方加強溝通協(xié)調(diào)，推動MC14取得成功。雙方還就中荷半導(dǎo)體合作以及安世半導(dǎo)體問題交換了意見。(商務(wù)部)?
2、國務(wù)院總理李強日前簽署國務(wù)院令，公布修訂后的《全國農(nóng)業(yè)普查條例》，自2026年5月1日起施行?！稐l例》共7章44條，修訂的主要內(nèi)容如下。?一是完善農(nóng)業(yè)普查基礎(chǔ)制度。增加“各方共同參與”作為農(nóng)業(yè)普查組織實施原則。二是加強數(shù)據(jù)質(zhì)量控制和資料管理。?三是防范和懲治數(shù)據(jù)造假。(新華社)?
3、當(dāng)?shù)貢r間3月25日，美國總統(tǒng)特朗普在華盛頓特區(qū)向共和黨國會委員會籌款晚宴發(fā)表講話時，堅持表示正在與伊朗談判，稱“伊朗迫切希望達成協(xié)議，但又不敢明說”。特朗普稱，這是因為其領(lǐng)導(dǎo)人“害怕被自己人干掉，也害怕被美國干掉”。他還表示，美國在伊朗“贏得太徹底了”。?(CCTV國際時訊)?
4、美國總統(tǒng)特朗普多次就美伊沖突與談判發(fā)表言論。特朗普表示，應(yīng)伊朗政府請求，將針對伊朗能源設(shè)施的打擊再推遲10天，至美國東部時間2026年4月6日晚8點，并稱談判進展順利。他聲稱，如果伊朗與美方達成“正確的協(xié)議”，霍爾木茲海峽將會開放。同時，特朗普否認(rèn)急于同伊朗達成協(xié)議，強調(diào)美國軍事行動繼續(xù)，并威脅伊朗“最好盡快認(rèn)真起來對待談判，否則將為時已晚”。他還指責(zé)北約盟友在美國軍事行動中“沒有提供任何幫助”。（綜合新華社、央視新聞、CCTV國際時訊）?
5、美伊雙方通過第三方進行信息傳遞，并就?；饏f(xié)議展開博弈。伊朗已正式回應(yīng)美國提出的停火協(xié)議15點內(nèi)容，伊朗在回應(yīng)中明確表示必須停止敵方的侵略與恐怖行徑、確保戰(zhàn)爭不再重演、賠償戰(zhàn)爭損失、推動所有戰(zhàn)線及地區(qū)內(nèi)抵抗組織結(jié)束行動。美國通過巴基斯坦等國向伊朗傳遞信息，伊朗則通過調(diào)解方向美方表明立場，但強調(diào)這只是信息交流而非談判。伊朗拒絕美國提出的停戰(zhàn)方案，并提出伊方關(guān)于停戰(zhàn)的5項條件。伊朗總統(tǒng)佩澤希齊揚與馬來西亞總理通話時強調(diào)，伊朗從未尋求擁有核武器，并致力于全面結(jié)束戰(zhàn)爭。（綜合新華社）?
6、霍爾木茲海峽局勢緊張，成為博弈焦點。特朗普稱，伊朗允許10艘油輪通行霍爾木茲海峽，以此作為一份“禮物”。伊朗方面則表示，霍爾木茲海峽并非完全封閉，未參與戰(zhàn)事的國家可在協(xié)調(diào)下通行，并已在該海峽推行“管控系統(tǒng)”。與此同時，美國國防部正在制定針對伊朗的“致命一擊”軍事方案，包括打擊伊朗主要石油出口樞紐和重要島嶼，以及在霍爾木茲海峽封鎖或扣押運輸伊朗石油的船只。伊朗軍方知情人士稱，若美國想以“自殺式行動”開通海峽，伊朗已做好準(zhǔn)備，并已動員超過100萬名作戰(zhàn)人員。（綜合新華社、央視新聞）?
7、美國內(nèi)部對戰(zhàn)爭進程和資源調(diào)配存在討論與調(diào)整?！度A爾街日報》報道，美國總統(tǒng)特朗普希望“快速”結(jié)束對伊朗戰(zhàn)爭，力爭“在未來數(shù)周”終結(jié)戰(zhàn)事。與此同時，隨著戰(zhàn)爭消耗大量彈藥，美國國防部正考慮將原本提供給烏克蘭的武器轉(zhuǎn)運至中東，可能包括防空攔截導(dǎo)彈。美國官員透露，伊朗議長卡利巴夫和外長阿拉格齊已被暫時移除出美國和以色列的清除名單，時限為4到5天。以色列方面評估美伊達成協(xié)議可能性不大，但以軍已指示加大打擊力度。（綜合新華社、央視新聞、CCTV國際時訊）?
8、中美高層互動持續(xù)。外交部發(fā)言人林劍表示，中美雙方就特朗普總統(tǒng)訪華事保持著溝通。商務(wù)部部長王文濤在出席世貿(mào)組織會議期間會見美國貿(mào)易代表格里爾，雙方就中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系等問題深入交換意見。王文濤就美方發(fā)起301調(diào)查等表達嚴(yán)正關(guān)切。格里爾表示，美方愿與中方一道，以兩國元首共識為指引，加強對話。（綜合新華社、商務(wù)部）?
9、其他重要新聞。國防部新聞發(fā)言人蔣斌大校明確回應(yīng)，關(guān)于“瞭望一號”海上綜合警戒艦處于霍爾木茲海峽附近的消息是一條假消息。WTI原油站上95美元/桶，日內(nèi)漲5.2%。歐洲議會全體會議就歐盟與美國貿(mào)易協(xié)議進行投票表決，該協(xié)議獲得通過。中國科學(xué)院公布RISC-V領(lǐng)域系列重要成果，集中發(fā)布“香山”開源處理器與“如意”原生操作系統(tǒng)兩大重要成果。華虹半導(dǎo)體有限公司擬變更公司及證券簡稱為“華虹宏力”。（綜合環(huán)球時報、新華社、CCTV國際時訊）?
【公司公告】
| 公司名稱 | 事項 |
|---|---|
| 中國平安 | 2025年歸屬于母公司股東的扣非凈利潤1437.73億元，同比增長22.5% |
| 中信證券 | 2025年凈利潤300.76億元，同比增長38.58% |
| 中芯國際 | 2025年全年實現(xiàn)銷售收入93.27億美元，同比增長16.2% |
| 華電遼能 | 日常經(jīng)營情況未發(fā)生重大變化，不涉及算電協(xié)同項目 |
| 中信建投 | 2025年凈利潤94.39億元，同比增長30.68% |
| 泡泡瑪特 | 今日回購394萬股，耗資約6億港元 |
| 九方智投控股 | 年度收益約34.3億元，同比增長48.7% |
| 沐曦股份 | 2025年營業(yè)收入16.44億元 |
| 長飛光纖 | 數(shù)據(jù)中心內(nèi)部及互連的相關(guān)新型光纖產(chǎn)品目前占全球市場需求總量的比例較小 |
| 中國移動 | 2025年營業(yè)收入1.05萬億元，同比增長0.9% |
| 濰柴動力 | 歸屬于上市公司股東的凈利潤109.31億元，較上年降4.15% |
| 賽微電子 | 2025年凈利潤14.73億元，同比扭虧 |
| 海爾智家 | 擬以30億-60億元回購A股股份 |
| 中國海油 | 2025年凈利潤同比下降11.5% |
| 德昌股份 | 公司籌劃重大事項，將于3月27日停牌不超過5個交易日 |
| 遼寧能源 | 股東祥隆投資擬減持不超過1% |
| ST天瑞 | 公司股票自3月30日起撤銷其他風(fēng)險警示，簡稱變更為天瑞儀器 |
| *ST熊貓 | 公司股票將于3月27日復(fù)牌 |
| 華虹公司 | 2025年凈利潤3.77億元，同比下降1.04% |
| 美團 | 第四季度營業(yè)收入920.06億元，同比增長4.1% |
【券商觀點】
| 研究機構(gòu) | 核心觀點 |
|---|---|
| 中金公司 | 音樂板塊長期增長邏輯不改，行業(yè)具備估值修復(fù)潛力。核心判斷：1)?汽水音樂等競品對輕度用戶有吸引力，可能對現(xiàn)有商業(yè)生態(tài)產(chǎn)生外溢影響，促使付費平臺提升精細化運營。2)?國內(nèi)音樂行業(yè)生態(tài)偏一體化，騰訊音樂、網(wǎng)易云音樂在AI時代仍有望發(fā)揮平臺主導(dǎo)作用；汽水音樂的AIGC閉環(huán)或具潛力，但其長期盈利能力與合規(guī)治理能力待驗證。3)?估值修復(fù)的催化因素包括：競品MAU增速趨穩(wěn)緩解市場擔(dān)憂、版權(quán)治理深化、AI技術(shù)規(guī)范化落地以及海內(nèi)外悲觀預(yù)期平穩(wěn)。投資建議：推薦騰訊音樂、網(wǎng)易云音樂?！揪劢诡I(lǐng)域：傳媒】 |
| 中泰證券 | 油價沖擊沿經(jīng)濟、政策、投資三鏈傳導(dǎo)。經(jīng)濟層面，拖累信貸增速約0.2個百分點，但資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，實際承壓敞口約1.5%；政策層面延緩LPR下調(diào)，貢獻息差約+4bp；投資層面凸顯銀行股避險與紅利價值。沖擊對信貸總量拖累有限但客群分化，LPR下調(diào)放緩邊際利好資產(chǎn)端，負(fù)債成本持續(xù)改善推動息差降幅收窄。資產(chǎn)質(zhì)量總體風(fēng)險可控。投資上，短期更偏紅利邏輯，看好高股息大行及經(jīng)營穩(wěn)健銀行；中長期分子端基本穩(wěn)定。建議兩條主線：一是區(qū)域優(yōu)勢強的城農(nóng)商行（如江蘇、齊魯、杭州銀行等），二是高股息穩(wěn)健的大型銀行及部分股份行?！揪劢诡I(lǐng)域：銀行】 |
| 長江證券 | OpenAI發(fā)布GPT-5.4mini和GPT-5.4nano兩款新模型。GPT-5.4mini定位“最強小型模型”，性能逼近旗艦版，在代碼、推理等核心維度實現(xiàn)突破，適用于對響應(yīng)速度和推理能力有雙重要求的中等復(fù)雜度任務(wù)。GPT-5.4nano定位最輕量、成本最低版本，針對低復(fù)雜度任務(wù)和垂直場景優(yōu)化。兩者均支持混合模型部署，可與旗艦?zāi)Ｐ托纬煞旨墔f(xié)作，降低單位任務(wù)推理成本。價格大幅下探，mini版API價格僅為旗艦版1/3，nano版輸出價格約為旗艦版1/12。這有利于構(gòu)建多智能體協(xié)作系統(tǒng)，加速AI商業(yè)化落地?？春?026年全球Token需求進入加速爆發(fā)周期，有望直接拉動云基礎(chǔ)資源鏈條景氣度。【聚焦領(lǐng)域：計算機】 |
| 中信證券 | 2026年3月國家新聞出版署下發(fā)游戲版號133款，2026年第一季度累計下發(fā)467款，版號發(fā)放節(jié)奏穩(wěn)定，供給端持續(xù)保持常態(tài)化。結(jié)構(gòu)上，移動端游戲占主導(dǎo)，休閑益智類產(chǎn)品占比提升，跨端布局與VR等新形態(tài)產(chǎn)品持續(xù)探索。頭部廠商與中小型公司產(chǎn)品儲備均持續(xù)推進，IP長線運營，行業(yè)中期景氣度穩(wěn)健。投資建議關(guān)注具備強大研運能力和全球化布局的頭部公司?！揪劢诡I(lǐng)域：傳媒】 |
| 國盛證券 | 當(dāng)前市場面臨短期宏觀擾動與長期產(chǎn)業(yè)趨勢的結(jié)構(gòu)性背離。短期來看，中東地緣沖突升級推升避險情緒與通脹隱憂，美聯(lián)儲降息預(yù)期延后至年末，壓制市場風(fēng)險偏好與流動性。長期來看，以航空航天、人工智能、高端裝備為核心的“新質(zhì)生產(chǎn)力”產(chǎn)業(yè)趨勢在政策與技術(shù)驅(qū)動下加速演進，相關(guān)硬科技資產(chǎn)的長期成長邏輯堅實。產(chǎn)業(yè)層面重點關(guān)注三大主線：1）商業(yè)航天進入發(fā)展快車道，政策推動全鏈條產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建；2）AI產(chǎn)業(yè)從算力需求向具身智能應(yīng)用爆發(fā)，算力供應(yīng)緊張且提價，人形機器人產(chǎn)業(yè)化拐點已至；3）能源與高端裝備自主化是保障產(chǎn)業(yè)鏈安全的關(guān)鍵，國產(chǎn)替代進程加速。投資建議聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力，沿商業(yè)航天全產(chǎn)業(yè)鏈、人工智能與機器人（算力基礎(chǔ)設(shè)施、具身智能）、高端裝備與材料自主化（燃氣輪機、特種氣體、半導(dǎo)體材料）三大主線布局硬資產(chǎn)。【聚焦領(lǐng)域：中小盤】 |
【今日重點關(guān)注的財經(jīng)數(shù)據(jù)與事件】
·09:30?中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤累計同比(%)
·15:00?英國季調(diào)后零售銷售同比(%)
·22:00?美國密歇根大學(xué)1年期通脹率預(yù)期(%)
