中航證券有限公司薄曉旭近期對中金公司（HK3908）進行研究并發(fā)布了研究報告《2025年年報點評：營收凈利高增長，國際競爭力領(lǐng)先行業(yè)》，給予中金公司（HK3908）買入評級。
中金公司(601995)
公司披露2025年年報
2025年公司實現(xiàn)營收284.81億元（+33.50%），實現(xiàn)歸母凈利潤97.91億元（+71.93%），扣非后歸母凈利潤96.57億元（+70.73%），基本每股收益1.88元（+81.15%）。2025年ROE為9.39%,較上年同期上漲3.88pct。
AI賦能財富管理轉(zhuǎn)型
2025年，公司實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務(wù)凈收入61.71億元（+44.76%），財富管理業(yè)務(wù)產(chǎn)品保有規(guī)模連續(xù)六年正增長，增長至超4,600億元。買方投顧產(chǎn)品保有規(guī)模創(chuàng)歷史新高（883911），增長至超1，300億元。公司財富管理總客戶數(shù)達1000萬戶（+17.65%），客戶賬戶總資產(chǎn)值達4.28萬億元（+34.59%）。2025年實現(xiàn)代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入13.84億元（+55.61%）。公司做好數(shù)字金融大文章，深化人工智能（885728）前沿探索。線上理財累計AUM新增超百億元，并加速APPAI化進程。
境內(nèi)外股債承銷規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先
2025年，公司實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入50.31億元（+62.55%），完成A股IPO項目7單，主承銷金額人民幣162.38億元（+352.31%）。公司作為主承銷商完成A股再融資項目18單，主承銷金額人民幣919.22億元（+644.37%）。
2025年，公司服務(wù)中資企業(yè)全球IPO合計56單，融資規(guī)模267.83億美元，排名市場第一。債券承銷方面，公司境內(nèi)債券承銷規(guī)模為8,250.35億元（+16.1%），境外債券承銷規(guī)模為59.69億美元（+12.8%）。報告期內(nèi)，公司境內(nèi)債券承銷規(guī)模排名行業(yè)第四，中資發(fā)行人境外債券承銷規(guī)模排名行業(yè)第一。
公募資管穩(wěn)步擴容
2025年，公司實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入15.82億元（+30.85%）。公司資產(chǎn)管理規(guī)模5,969.22億元（+8.13%），其中集合資管規(guī)模1,986.47億元（+19.14%）和單一資管規(guī)模3,982.75億元（+3.37%），管理產(chǎn)品數(shù)量1,156只。公募基金方面，中金基金管理資產(chǎn)規(guī)模為人民幣2,733.7億元，同比增長24.7%。其中，公募基金規(guī)模為人民幣2,566.1億元，同比增長23.8%。2025年中金基金實現(xiàn)營業(yè)收入6.08億元（+32.75%），占總營業(yè)收入2.13%，較去年同期下降0.012pct。
自營是業(yè)績增長主力
2025年，公司實現(xiàn)自營業(yè)務(wù)凈收入142億元（+40.30%），占總營收49.86%，是公司業(yè)績增長的主要驅(qū)動。期末交易性金融資產(chǎn)中，股票/股權(quán)規(guī)模1252.49億元，同比增長25.07%，債券規(guī)模1228.55億元，同比下降12.58%，整體交易性金融資產(chǎn)規(guī)模同比增長5.87%，公司增配權(quán)益方向明確。公司全面覆蓋多元客群，覆蓋境內(nèi)外投資者超15,000家。境外產(chǎn)品業(yè)務(wù)不斷擴大覆蓋市場、豐富產(chǎn)品種類，抓住市場機會，提升業(yè)務(wù)規(guī)模，國際競爭力進一步增強。
投資建議
公司投行業(yè)務(wù)處于行業(yè)領(lǐng)先地位，同時，具有領(lǐng)先的跨境業(yè)務(wù)市場地位，在中資企業(yè)境外IPO、境外債發(fā)行、跨境并購等領(lǐng)域優(yōu)勢顯著。基于以上，我們預測公司2026-2027年基本每股收益分別為2.57元、2.74元、3.40元，每股凈資產(chǎn)分別為17.78元、19.82元、22.50元，上調(diào)為“買入”評級。
風險提示：市場波動風險，市場活躍度不及預期，基金銷售市場競爭加劇
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有9家機構(gòu)給出評級，買入評級8家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為41.13。
