中航證券有限公司薄曉旭近期對廣發(fā)證券（000776）進行研究并發(fā)布了研究報告《2025年年報點評：業(yè)績?nèi)嫦蚝?，盈利能力顯著提升》，給予廣發(fā)證券（000776）持有評級。
廣發(fā)證券（000776）(000776)
公司披露2025年年報
2025年公司實現(xiàn)營收354.93億元（+34.33%），實現(xiàn)歸母凈利潤137.02億元（+42.18%），扣非后歸母凈利潤142.57億元（+59.93%），基本每股收益1.68元（+46.09%）。公司2025年ROE為10.16%，較上年同期增加2.72pct。
股基交易量與代銷業(yè)務(wù)雙高增
2025年，公司實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務(wù)凈收入95.97億元（+44.32%），公司股基交易量達40.38萬億元（+68.64%）。公司實現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入68.79億元（+49.56%），公司代銷金融產(chǎn)品保有規(guī)模超過3,700億元，較上年末增長約42.65%，實現(xiàn)代銷金融產(chǎn)品收入10.91億元（+67.28%）。境外方面，公司進一步豐富產(chǎn)品種類，持續(xù)向財富管理轉(zhuǎn)型，收入規(guī)模、托管資產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品保有規(guī)模和高凈值客戶規(guī)模等均實現(xiàn)同比增長。
股債規(guī)模雙增，投行業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長
2025年，公司實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入8.84億元（+13.62%）。股權(quán)主承銷規(guī)模187.93億元（+116.86%），共計完成A股股權(quán)融資項目8單，其中IPO規(guī)模13.18億元（+63.73%），再融資規(guī)模174.75億元（+122.30%）。債券承銷方面，債券主承銷規(guī)模3,188.57億元（+7.60%）,發(fā)行數(shù)量869期（+30.68%），其中，公司債規(guī)模2,030.72億元（+19.59%），在債承規(guī)模中占比63.69%。在中資境外債業(yè)務(wù)方面，完成59單債券發(fā)行，承銷金額870.97億港元。
公募基金規(guī)模持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)
2025年，公司實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入77.03億元（+11.88%）。公司資產(chǎn)管理規(guī)模下降（2,108.74億元，-16.82%），其中集合資管規(guī)模946.64億元（-38.68%），單一資管規(guī)模914.09億元（+12.61%），專項資管規(guī)模248.02億元（+38.08%）。公募基金方面，廣發(fā)基金管理公募基金規(guī)模合計16,632.10億元（+13.43%）。易方達基金管理的公募基金規(guī)模合計25,705.40億元（+25.17%）。剔除貨幣市場型基金后的規(guī)模分別為10,151.60億元和18,178.55億元，行業(yè)排名分別為第3和第1。
自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼
2025年，公司實現(xiàn)自營業(yè)務(wù)凈收入123.77億元（+59.64%）。另類投資方面，集團通過全資子公司廣發(fā)乾和以自有資金開展另類投資業(yè)務(wù)，重點布局硬科技、AI+、先進制造（883433）、醫(yī)療健康、特殊機會投資等領(lǐng)域。截至2025年12月末，廣發(fā)乾和累計投資項目342個。衍生品方面，公司做市業(yè)務(wù)保持在市場第一梯隊，報告期內(nèi)，公司通過中證機構(gòu)間報價系統(tǒng)和柜臺市場開展的私募產(chǎn)品發(fā)行與交易共110,115只，合計規(guī)模人民幣10,592.76億元。
投資建議
公司在財富管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域仍具備較大優(yōu)勢，此外，公司投研實力較強，自營業(yè)績快速提升，疊加資本市場持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展改革以及證監(jiān)會多次強調(diào)建設(shè)一流投資銀行和投資機構(gòu)，公司估值有望持續(xù)提升。我們預(yù)測公司2026-2028年基本每股收益分別為2.08元、2.34元、2.39元，每股凈資產(chǎn)分別為15.95元、17.74元、19.57元，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示：市場波動風(fēng)險，市場活躍度不及預(yù)期，基金銷售市場競爭加劇
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有17家機構(gòu)給出評級，買入評級14家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為24.33。
