匯通財(cái)經(jīng)APP訊——根據(jù)IMF最新預(yù)測(cè)，在沖突范圍有限的基準(zhǔn)情景下，2026年全球經(jīng)濟(jì)增速將放緩至3.1%，2027年溫和回升至3.2%，這一增速不僅低于近期水平，更顯著低于疫情前的長(zhǎng)期均值。
通脹方面，全球總體通脹預(yù)計(jì)在2026年出現(xiàn)小幅反彈后，于2027年恢復(fù)下行趨勢(shì)，但壓力將高度集中于新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，尤其是依賴大宗商品進(jìn)口且本就存在債務(wù)脆弱性的國(guó)家（這一判斷與IMF《財(cái)政監(jiān)測(cè)報(bào)告》預(yù)警的“脆弱性集中化”趨勢(shì)高度一致，2025年數(shù)據(jù)顯示全球公共債務(wù)已升至GDP的95%，新興市場(chǎng)融資成本較發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體高出4-6個(gè)百分點(diǎn)）。
四大核心風(fēng)險(xiǎn)可能顯著拖累增長(zhǎng)：
一是中東沖突持續(xù)擴(kuò)大或延宕，導(dǎo)致能源（850101）供應(yīng)中斷加?。↖MF評(píng)估顯示，當(dāng)前沖突已造成全球石油日流量減少13%、液化天然氣（885430）流量減少20%，若霍爾木茲海峽持續(xù)封閉，能源（850101）缺口將翻倍）；
二是地緣政治割裂加劇，推高全球供應(yīng)鏈重構(gòu)成本；
三是人工智能驅(qū)動(dòng)的生產(chǎn)率提升不及預(yù)期，難以對(duì)沖傳統(tǒng)增長(zhǎng)動(dòng)力減弱；
四是貿(mào)易緊張局勢(shì)再度升級(jí)，進(jìn)一步抑制全球投資與貿(mào)易活動(dòng)。
此外，全球公共債務(wù)高企的結(jié)構(gòu)性問題持續(xù)發(fā)酵——IMF預(yù)測(cè)2029年全球公共債務(wù)占GDP比重將突破100%，極端情景下可達(dá)123%——疊加政策緩沖空間收縮，大幅提升了經(jīng)濟(jì)對(duì)外部沖擊的敏感度（這與IMF總裁格奧爾基耶娃強(qiáng)調(diào)的“不確定性將導(dǎo)致企業(yè)不愿投資、家庭傾向儲(chǔ)蓄”的判斷形成呼應(yīng)）。
值得注意的是，上行風(fēng)險(xiǎn)同樣存在：若人工智能（885728）生產(chǎn)率紅利快速釋放，或主要經(jīng)濟(jì)體通過(guò)協(xié)商化解貿(mào)易爭(zhēng)端，全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有望獲得實(shí)質(zhì)性提振。
（來(lái)源:IMF）
國(guó)防支出的宏觀經(jīng)濟(jì)權(quán)衡：短期刺激與中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)
地緣政治緊張局勢(shì)的升級(jí)正推動(dòng)全球國(guó)防支出進(jìn)入新一輪擴(kuò)張周期（883436）。
IMF研究顯示，國(guó)防支出的大規(guī)模激增已愈發(fā)頻繁，且在新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)尤為突出。
典型的支出激增周期（883436）中，國(guó)防開支在兩年半內(nèi)將較GDP占比提升2.7個(gè)百分點(diǎn)，其中約三分之二通過(guò)財(cái)政赤字融資——這一融資結(jié)構(gòu)與SIPRI2025年報(bào)告顯示的“全球軍費(fèi)連續(xù)十年增長(zhǎng)，2024年達(dá)2.72萬(wàn)億美元”的現(xiàn)實(shí)高度吻合。
從宏觀經(jīng)濟(jì)影響看，國(guó)防支出擴(kuò)張呈現(xiàn)顯著的短期收益與中長(zhǎng)期成本權(quán)衡：短期內(nèi)，軍事采購(gòu)與相關(guān)產(chǎn)業(yè)活動(dòng)可對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成一定提振，其支出乘數(shù)平均接近1；
但同時(shí)會(huì)臨時(shí)性推升通脹壓力，尤其在能源（850101）和軍工（885700）產(chǎn)業(yè)鏈緊張的背景下。
中期來(lái)看，財(cái)政可持續(xù)性將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)：三年內(nèi)財(cái)政赤字占GDP比重將惡化2.6個(gè)百分點(diǎn)，公共債務(wù)增幅約7個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)外收支平衡亦將承壓。
若進(jìn)入戰(zhàn)爭(zhēng)狀態(tài)，代價(jià)將更為慘重——戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期的國(guó)防支出激增將導(dǎo)致公共債務(wù)上升14個(gè)百分點(diǎn)，并顯著擠占教育、醫(yī)療等社會(huì)支出（日本2026財(cái)年9萬(wàn)億日元防衛(wèi)預(yù)算已引發(fā)國(guó)內(nèi)對(duì)“民生支出被擠壓”的廣泛批評(píng)）。
值得強(qiáng)調(diào)的是，國(guó)防支出的實(shí)際效應(yīng)存在顯著差異，關(guān)鍵取決于融資方式（赤字融資vs稅收融資）、支出結(jié)構(gòu)（國(guó)內(nèi)采購(gòu)vs進(jìn)口裝備）及制度環(huán)境，其中高度依賴進(jìn)口武器的經(jīng)濟(jì)體將面臨更大的對(duì)外收支壓力。
沖突的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)創(chuàng)傷與復(fù)蘇路徑
武裝沖突除造成慘重人道代價(jià)外，還將對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)且持久的沖擊。
IMF基于二戰(zhàn)后全球沖突數(shù)據(jù)的分析表明，沖突導(dǎo)致的產(chǎn)出損失不僅規(guī)模巨大（超過(guò)金融危機(jī)和重大自然災(zāi)害的影響），且具有顯著的長(zhǎng)期創(chuàng)傷效應(yīng)——即便沖突結(jié)束并維持和平，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍將呈現(xiàn)緩慢且不平衡的特征，主要依賴勞動(dòng)力投入的部分恢復(fù)，而資本存量損毀與生產(chǎn)率下滑的問題將長(zhǎng)期存續(xù)。
沖突帶來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)權(quán)衡極為嚴(yán)峻：貨幣層面，通脹高企與匯率波動(dòng)加劇；財(cái)政層面，戰(zhàn)爭(zhēng)開支與稅收收入下降導(dǎo)致赤字?jǐn)U大；
對(duì)外部門層面，能源（850101）進(jìn)口成本上升與出口能力受損形成雙重壓力。
這些沖擊的溢出效應(yīng)還將通過(guò)貿(mào)易、能源（850101）和金融渠道擴(kuò)散至全球，尤其對(duì)高度依賴中東能源（850101）進(jìn)口的歐洲、東南亞經(jīng)濟(jì)體造成顯著拖累（東盟六國(guó)2026年增長(zhǎng)預(yù)期已因此下調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)）。
實(shí)現(xiàn)有效復(fù)蘇需采取綜合性政策措施：一是盡早穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)秩序，控制通脹與匯率波動(dòng)；
二是對(duì)債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重的經(jīng)濟(jì)體實(shí)施及時(shí)有序的債務(wù)重組（阿根廷多次債務(wù)危機(jī)的教訓(xùn)表明，單純依賴外部融資難以解決結(jié)構(gòu)性債務(wù)問題）；
三是強(qiáng)化國(guó)際合作，通過(guò)援助與技術(shù)支持幫助沖突經(jīng)濟(jì)體重建基礎(chǔ)設(shè)施與制度能力；四是實(shí)施以重建資本存量、提升生產(chǎn)率為核心的結(jié)構(gòu)性改革。
IMF特別強(qiáng)調(diào)，全球?qū)用娴恼邊f(xié)調(diào)至關(guān)重要——共同降低地緣政治不確定性、維護(hù)貿(mào)易開放與能源（850101）市場(chǎng)穩(wěn)定，將產(chǎn)生顯著的正向外部效應(yīng)，加速全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。
特別需要警惕的是，地緣政治驅(qū)動(dòng)的國(guó)防支出擴(kuò)張與沖突升級(jí)可能形成“安全-經(jīng)濟(jì)”的負(fù)向循環(huán)：國(guó)防開支擠占社會(huì)支出引發(fā)民生不滿，加劇社會(huì)動(dòng)蕩；
而動(dòng)蕩又進(jìn)一步推高國(guó)防支出需求，最終削弱長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。
因此，各國(guó)在制定安全政策時(shí)必須充分權(quán)衡經(jīng)濟(jì)成本，將維護(hù)和平穩(wěn)定作為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)的前提——這既是IMF本次展望的核心結(jié)論，也是應(yīng)對(duì)當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)困局的關(guān)鍵所在。
