3月以來(lái)，海外地緣沖突持續(xù)對(duì)全球資本市場(chǎng)造成沖擊。擾動(dòng)因素增多，市場(chǎng)多空力量再度展開(kāi)拉力角逐。時(shí)間進(jìn)入4月后，中東局勢(shì)依然詭譎難辨，但A股市場(chǎng)已經(jīng)彰顯出韌性，滬指再度上攻4000點(diǎn)。
華西證券：A股夏季攻勢(shì)行情將“漸入佳境”，精選科技成長(zhǎng)賽道
海外美伊博弈反復(fù)，但VIX(恐慌指數(shù))已回落至戰(zhàn)前水平，顯示全球資金對(duì)地緣風(fēng)險(xiǎn)已逐步脫敏，A股定價(jià)重心也轉(zhuǎn)向基本面與景氣度。
國(guó)內(nèi)基本面持續(xù)向好，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，物價(jià)溫和回升，疊加樓市企穩(wěn)與擴(kuò)內(nèi)需政策推進(jìn)，盈利修復(fù)基礎(chǔ)增強(qiáng)。
結(jié)構(gòu)上，科技成長(zhǎng)方向受益于業(yè)績(jī)高景氣驗(yàn)證與資金抱團(tuán)共振，建議圍繞一季報(bào)高景氣方向布局。
中國(guó)銀河：市場(chǎng)正回歸到以盈利修復(fù)、產(chǎn)業(yè)景氣為核心的結(jié)構(gòu)性主線(xiàn)
市場(chǎng)交易聚焦三點(diǎn)：一是外部風(fēng)險(xiǎn)減弱。二是通脹預(yù)期提升。三是人民幣匯率支撐。在此邏輯下，市場(chǎng)正從避險(xiǎn)交易與情緒博弈，逐步回歸到以盈利修復(fù)、產(chǎn)業(yè)景氣為核心的結(jié)構(gòu)性主線(xiàn)。
展望后市，地緣談判仍存反復(fù)可能，國(guó)際油價(jià)不確定性與波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)猶存。但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性、通脹回升及人民幣資產(chǎn)吸引力增強(qiáng)，共同構(gòu)筑A股中期運(yùn)行的核心支撐。4月下旬正處于A股年報(bào)與一季報(bào)密集披露期，為驗(yàn)證盈利修復(fù)的關(guān)鍵窗口，可關(guān)注結(jié)構(gòu)性布局機(jī)會(huì)。
中信證券：繼續(xù)圍繞中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造業(yè)定價(jià)權(quán)的重估配置
過(guò)去一周，市場(chǎng)表現(xiàn)出明顯的對(duì)戰(zhàn)事脫敏的特征，有三個(gè)問(wèn)題被頻繁提及：市場(chǎng)的倉(cāng)位回補(bǔ)到什么階段了？一季報(bào)有哪些新的線(xiàn)索和趨勢(shì)？歷史上產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)行情的拐點(diǎn)都有哪些特征？
從資金和倉(cāng)位數(shù)據(jù)來(lái)看，此輪倉(cāng)位回補(bǔ)過(guò)程未結(jié)束，只不過(guò)在修復(fù)過(guò)程中反轉(zhuǎn)因子的強(qiáng)度明顯弱于過(guò)往，板塊縮圈明顯。對(duì)于一季報(bào)而言，已披露一季報(bào)公司的利潤(rùn)彈性明顯高于收入彈性，利潤(rùn)率提升是共性，其中科技和周期（883436）板塊爆發(fā)力突出，“中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造+AI基礎(chǔ)設(shè)施+非銀金融”是一季報(bào)增長(zhǎng)的三大主線(xiàn)。
對(duì)于市場(chǎng)最為關(guān)心的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)行情加速后的走向，我們復(fù)盤(pán)了歷史上的五輪產(chǎn)業(yè)周期（883436）特征，行情的拐點(diǎn)，通常都伴隨著供需最緊俏環(huán)節(jié)的價(jià)格拐點(diǎn)，從這一輪北美AI硬件周期（883436）來(lái)看，接下來(lái)最重要的觀察變量是DRAM、磷化銦、玻璃纖維和燃?xì)廨啓C(jī)。從配置上看，組合構(gòu)建的底層邏輯還是圍繞中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造業(yè)定價(jià)權(quán)的重估。
