在2026年A股“冰火兩重天”的結(jié)構(gòu)性分化行情中，如何精準(zhǔn)把握投資主線已成為市場核心關(guān)切。景順（IVZ）長城基金經(jīng)理王開展在近期交流中明確判斷，今年投資的核心勝負(fù)手已從倉位博弈轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)選擇，具備全球競爭力的中國制造業(yè)出海（885840）方向，或是當(dāng)前性價比較高的配置主線。他認(rèn)為，中國未來的大市值公司必然是全球化企業(yè)，持續(xù)提升海外收入占比、掌握全球定價權(quán)的制造龍頭，將是中長期超額收益的關(guān)鍵來源。
同樣來自景順（IVZ）長城的擬任基金經(jīng)理柯海東，則從另一個維度分享了后市展望。他指出，當(dāng)前市場對悲觀預(yù)期的定價已較為充分，外部沖擊影響最大的階段或已漸行漸遠(yuǎn)，后市應(yīng)積極尋找具備高增長潛力的進(jìn)攻方向。在具體布局上，柯海東將目光投向出海（885840）消費(fèi)（883434）品、AI基建與資本品出海（885840）三大領(lǐng)域，捕捉產(chǎn)業(yè)成長帶來的確定性機(jī)會。
景順（IVZ）長城基金經(jīng)理趙思軒在接受《華夏時報》記者采訪時分析稱，當(dāng)下國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化特征，出口韌性依然較強(qiáng)，通脹水平雖有所回升，但主要受油價上漲推動。盡管經(jīng)濟(jì)正逐步走出通縮區(qū)間，但企業(yè)成本上升導(dǎo)致利潤承壓，終端消費(fèi)（883434）需求恢復(fù)偏弱，對內(nèi)需的持續(xù)修復(fù)形成一定制約。對于債市，他持中性看法，認(rèn)為在當(dāng)前利率環(huán)境下，不宜對純債產(chǎn)品的靜態(tài)收益抱有太高預(yù)期，這類資產(chǎn)更適合作為組合中獲取穩(wěn)定票息、平抑波動的底倉配置；權(quán)益方面，他建議重點(diǎn)關(guān)注周期（883436）板塊、資源品以及科技領(lǐng)域這三大方向。
錨定全球競爭力企業(yè)
王開展分析指出，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于溫和修復(fù)通道，工業(yè)品（850100）進(jìn)入主動補(bǔ)庫存周期（883436），為制造業(yè)與內(nèi)需相關(guān)資產(chǎn)的估值修復(fù)提供了堅實支撐。在此背景下，市場呈現(xiàn)顯著分化格局，以景氣度、估值與交易擁擠度為標(biāo)尺，可將當(dāng)前板塊劃分為三大陣營：科技與AI方向處于高景氣、高估值、高擁擠狀態(tài)，交易難度加大；地產(chǎn)鏈與內(nèi)需鏈處于低景氣、低估值、低擁擠狀態(tài)，但基本面反轉(zhuǎn)尚需等待；而制造業(yè)與出海（885840）方向景氣度中等、估值合理、預(yù)期持續(xù)改善，具備較好的配置性價比。
對于為何重點(diǎn)關(guān)注出海（885840）制造業(yè)，王開展向記者進(jìn)一步闡述，外循環(huán)是當(dāng)前高確定性的增量來源。海外市場空間廣闊、供給格局更優(yōu)，率先完成全球化布局的中國企業(yè)普遍實現(xiàn)了ROE、毛利率與現(xiàn)金流的同步改善。
他強(qiáng)調(diào)，中國未來的大市值公司必然是全球化公司?！皣鴥?nèi)對應(yīng)十四億人口的市場，而海外是七八十億人口的廣闊空間。具備全球定價權(quán)、海外收入占比持續(xù)提升的制造企業(yè)，將是中長期超額收益的核心來源?！蓖蹰_展表示，當(dāng)前在新能源（850101）車、家電、機(jī)械、創(chuàng)新藥（886015）、光模塊等領(lǐng)域，已涌現(xiàn)出一批全球化龍頭，這些企業(yè)正從微笑曲線底部的制造代工，向兩端的研發(fā)設(shè)計與品牌終端滲透，在全球產(chǎn)業(yè)鏈中掌握更高議價權(quán)。
在具體的投資方法論上，王開展分享了其“均衡成長與逆向布局”的框架。他主張以“周期（883436）性思維”觀察產(chǎn)業(yè)與企業(yè)的生命周期（883436）變化，追求在合適階段介入、在擁擠時退出。組合構(gòu)建上，他注重行業(yè)分散與個股集中相結(jié)合，不拘泥于市值大小，而是以產(chǎn)業(yè)生命周期（883436）階段為依據(jù)挖掘具備真實成長潛力的標(biāo)的。
“超額收益往往藏在‘躲著人群走’的方向里?！蓖蹰_展指出，與其在共識中右側(cè)追漲，不如提前布局、擁抱爭議。例如，在供給側(cè)研究上投入更多精力，而非追逐短期需求波動，從而在市場分歧中尋找穿越周期（883436）的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
展望后市，王開展認(rèn)為本輪行情不會僅是科技板塊的獨(dú)角戲。隨著中美庫存周期（883436）有望在下半年共振回暖，國內(nèi)制造業(yè)將迎來整體性復(fù)蘇，PPI有望持續(xù)轉(zhuǎn)正，市場機(jī)會將從單一方向向更多細(xì)分領(lǐng)域擴(kuò)散。此外，對于港股市場，他同樣持積極判斷，認(rèn)為港股兼具成長與價值雙重機(jī)遇：成長風(fēng)格投資者可挖掘互聯(lián)網(wǎng)與硬科技標(biāo)的，價值風(fēng)格投資者則能以具吸引力的價格配置經(jīng)營穩(wěn)健的紅籌股。
后市聚焦三大主線
談及2026年的投資方向，柯海東對《華夏時報》記者指出，可重點(diǎn)關(guān)注三大領(lǐng)域：一是具備長期成長性的全球化消費(fèi)（883434）品，二是高景氣度的AI上游基礎(chǔ)設(shè)施，三是受益于全球產(chǎn)能擴(kuò)張的資本品出海（885840）。
首先，在出海（885840）消費(fèi)（883434）品領(lǐng)域，柯海東分析認(rèn)為，隨著“一帶一路（885494）”新興市場城鎮(zhèn)化率提升以及歐美消費(fèi)（883434）者對“質(zhì)價比”的追求，中國消費(fèi)（883434）品牌迎來了系統(tǒng)性出海（885840）機(jī)遇。他具體指出建材（850107）、摩托車、消費(fèi)電子（881124）等細(xì)分領(lǐng)域存在較大預(yù)期差。以摩托車為例，天風(fēng)證券（601162）數(shù)據(jù)顯示全球市場規(guī)模近萬億，而中國品牌可觸達(dá)的市場份額尚不足5%，仍處于品牌出海（885840）的早期紅利階段。此外，創(chuàng)新藥（886015）、出海（885840）游戲（881275）等知識密集型服務(wù)業(yè)同樣值得關(guān)注，尤其是中國創(chuàng)新藥（886015）板塊正從此前的預(yù)期交易步入產(chǎn)品落地的臨床與銷售驗證期。
其次，對于市場熱度極高的AI產(chǎn)業(yè)，柯海東判斷2026年將是AI Agent(人工智能（885728）體)爆發(fā)的元年，全球推理算力需求將呈現(xiàn)井噴態(tài)勢。但他強(qiáng)調(diào)，投資機(jī)會并非均勻分布，而是集中于上游出現(xiàn)供需缺口的環(huán)節(jié)。算力板塊中，中國供應(yīng)商在從0到1的突破環(huán)節(jié)，以及技術(shù)迭代帶來單位價值量提升的細(xì)分領(lǐng)域(如先進(jìn)存儲、芯片、電力配套等)，景氣度最為突出，并將進(jìn)一步帶動上游設(shè)備與材料的投資需求。
第三，在資本品出海（885840）方面，柯海東認(rèn)為通用制造、造船及工程機(jī)械（881268）均處在順周期（883436）中。他特別指出，礦用設(shè)備與能源（850101）設(shè)備的需求景氣度最高。一方面，全球資源品價格高企刺激了上游資本開支上行；另一方面，中國企業(yè)正在主動進(jìn)行海外產(chǎn)能布局，帶動了通用制造設(shè)備的出口。而受地緣政治影響導(dǎo)致的運(yùn)距拉長及船舶更新周期（883436），則使得造船行業(yè)迎來了較長的繁榮窗口期。
