4月24日，蘇州聯(lián)訊儀器（688808）股份有限公司（股票簡稱：聯(lián)訊儀器（688808），股票代碼：688808）正式在上海證券交易所科創(chuàng)板鳴鑼上市，發(fā)行價格81.88元/股，募資總額21.02億元。聯(lián)訊儀器（688808）是國內(nèi)領(lǐng)先的高端測試儀器設(shè)備企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為電子測量儀器和半導(dǎo)體（881121）測試設(shè)備的研發(fā)、制造、銷售及服務(wù)，是國家重大戰(zhàn)略需求領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)核心基礎(chǔ)儀器設(shè)備國產(chǎn)化攻堅與自主可控的重要力量。
立足高端測試儀器賽道，聯(lián)訊儀器（688808）憑借持續(xù)領(lǐng)先的研發(fā)投入、全球頂級客戶矩陣、多曲線協(xié)同成長路徑，呈現(xiàn)出高成長性、高技術(shù)壁壘、高客戶壁壘的“三高”特質(zhì)。其價值內(nèi)核，深植于對底層核心技術(shù)的長期攻堅，以及對全球前沿科技浪潮的精準(zhǔn)卡位。
高成長性：踏準(zhǔn)AI與國產(chǎn)替代雙浪潮，業(yè)績步入高速釋放期
聯(lián)訊儀器（688808）的成長性，并非源于模糊的行業(yè)愿景，而是建立在扎實的訂單與財務(wù)數(shù)據(jù)之上，呈現(xiàn)出清晰的“S型”增長曲線。
業(yè)績爆發(fā)式增長，盈利能力全面兌現(xiàn)。招股書顯示，2022年至2024年，公司營業(yè)收入從2.14億元迅猛增長至7.89億元，兩年復(fù)合增長率高達(dá)91.79%。更關(guān)鍵的是，在高強度研發(fā)投入的背景下，公司于2024年成功跨越盈虧平衡點，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1.40億元；2025年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.94億元，較去年同期增長51.41%；2026 年第一季度，公司預(yù)計營業(yè)收入 4.80億元至5.00億元，同比增長138.68%至148.63%；預(yù)計歸母凈利潤1.10億元至1.25億元，同比增長469.10%至546.71%，展現(xiàn)出強勁的增長加速度。
深度受益AI算力需求，占據(jù)400G/800G/1.6T測試高地。人工智能（885728）的爆發(fā)驅(qū)動數(shù)據(jù)中心向400G、800G乃至1.6T高速光模塊快速迭代，而光模塊測試儀器是這一產(chǎn)業(yè)鏈的“卡脖子”環(huán)節(jié)。聯(lián)訊儀器（688808）是目前全球少數(shù)、國內(nèi)極少數(shù)能量產(chǎn)供貨400G、800G、1.6T高速光模塊核心測試儀器的廠商，更是全球第二家推出1.6T光模塊全部核心測試儀器的企業(yè)。其65g（885556）Hz采樣示波器、120GBaud時鐘恢復(fù)單元等產(chǎn)品，已成為中際旭創(chuàng)（300308）、新易盛（300502）、光迅科技（002281）、Lumentum等全球主流光模塊廠商的標(biāo)配，直接分享AI算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶來的確定性紅利。
橫縱向拓展打開長期空間，打造平臺級成長路徑。聯(lián)訊儀器（688808）并未止步于光模塊測試。依托“高速信號處理、微弱信號處理、超精密運動控制”三大平臺級核心技術(shù)，聯(lián)訊儀器（688808）成功將業(yè)務(wù)邊界延伸至功率半導(dǎo)體（881121）和集成電路測試領(lǐng)域。在碳化硅功率器件測試設(shè)備市場，公司已躍居國內(nèi)市場份額第一。此外，公司正積極布局存儲芯片（886042）測試設(shè)備，有望打開下一個百億級的增長曲線。
高技術(shù)壁壘：硬核技術(shù)打底，打破海外壟斷，鑄就長期護城河
高端測試儀器是典型的技術(shù)密集型行業(yè)，研發(fā)壁壘高、迭代速度快、核心技術(shù)自主可控要求嚴(yán)苛。聯(lián)訊儀器（688808）自成立以來，以技術(shù)立身，構(gòu)建起難以復(fù)制的研發(fā)護城河，成為國內(nèi)少數(shù)能與國際巨頭競爭的企業(yè)。
研發(fā)投入持續(xù)高強度，科創(chuàng)屬性拉滿。報告期內(nèi)，聯(lián)訊儀器（688808）研發(fā)投入連年攀升，2022-2024年累計研發(fā)投入超3.49億元，研發(fā)投入占營收比例長期維持在24%以上，持續(xù)保持高位；研發(fā)人員占比超40%，截至2025年9月?lián)碛袘?yīng)用于主營業(yè)務(wù)并能夠產(chǎn)業(yè)化的發(fā)明專利113項。高強度投入換來核心技術(shù)突破，公司形成以高速信號處理、微弱信號處理、超精密運動控制為核心的平臺級技術(shù)體系，覆蓋自研芯片、核心算法、硬件板卡、精密運動系統(tǒng)全鏈條，關(guān)鍵部件自主可控，擺脫對外依賴。
產(chǎn)品性能比肩國際，多項實現(xiàn)國產(chǎn)唯一/全球領(lǐng)先。在光通信測試領(lǐng)域，聯(lián)訊儀器（688808）是全球第二家、國內(nèi)唯一能量產(chǎn)供貨1.6T光模塊全套核心測試儀器的廠商，65g（885556）Hz采樣示波器、120GBaud時鐘恢復(fù)單元、1.6Tbps誤碼分析儀全面量產(chǎn)，覆蓋400G/800G/1.6T全速率需求。在半導(dǎo)體（881121）測試領(lǐng)域，公司精密源表最小電流分辨率突破0.1fA，逼近國際頂尖水平；碳化硅功率器件晶圓級老化系統(tǒng)國內(nèi)市占率第一，光電子器件測試設(shè)備國內(nèi)市占率同樣位居榜首，多項產(chǎn)品填補國內(nèi)空白、打破海外壟斷。
平臺化技術(shù)復(fù)用，拓展能力無邊界。聯(lián)訊儀器（688808）的核心技術(shù)可跨領(lǐng)域復(fù)用，從光通信測試延伸至功率器件、半導(dǎo)體（881121）集成電路、存儲芯片（886042）測試，形成“一核多極”的產(chǎn)品矩陣，技術(shù)延展性成為持續(xù)成長的底層支撐，避免單一產(chǎn)品依賴，不斷打開成長邊界。
高客戶壁壘：深度綁定全球龍頭，認(rèn)證周期長、粘性極強，業(yè)績基本盤穩(wěn)固
ToB高端設(shè)備行業(yè)，客戶壁壘即是最強護城河。聯(lián)訊儀器（688808）憑借嚴(yán)苛的產(chǎn)品品質(zhì)、長期驗證的可靠性，進入全球產(chǎn)業(yè)鏈核心供應(yīng)鏈，客戶集中度高且結(jié)構(gòu)頂級，合作關(guān)系深度綁定、難以替代。
客戶矩陣頂級，覆蓋全球光通信+半導(dǎo)體（881121）龍頭。聯(lián)訊儀器（688808）的客戶均為行業(yè)頭部企業(yè)，境內(nèi)外同步突破：光通信領(lǐng)域覆蓋中際旭創(chuàng)（300308）、新易盛（300502）、光迅科技（002281）、海信集團、Lumentum、Coherent（COHR）、博通（AVGO）、日本住友等全球主流廠商；半導(dǎo)體（881121）功率器件領(lǐng)域覆蓋比亞迪（002594）半導(dǎo)體（881121）、士蘭微（600460）、ONSEMI等國際一流企業(yè)；產(chǎn)品已進入美國、日本、韓國、新加坡、馬來西亞等全球主要市場，境外收入占比快速提升至32.59%，全球化布局成型。
認(rèn)證壁壘極高，合作長期穩(wěn)定。高端測試設(shè)備認(rèn)證周期（883436）通常1-2年，客戶驗證流程嚴(yán)苛、切換成本極高，一旦入圍供應(yīng)鏈即形成長期共生關(guān)系。聯(lián)訊儀器（688808）不僅是供應(yīng)商，更是客戶前沿研發(fā)的合作伙伴，伴隨800G/1.6T光模塊、碳化硅功率器件、先進封裝（886009）等技術(shù)迭代同步升級，深度綁定下游需求，訂單持續(xù)性與穩(wěn)定性極強。
結(jié)語
綜合來看，聯(lián)訊儀器（688808）是一家賽道優(yōu)質(zhì)、壁壘深厚、成長確定的科創(chuàng)板硬科技標(biāo)桿：身處高端測試儀器黃金賽道，受益國產(chǎn)替代與下游高景氣雙重紅利；擁有研發(fā)、客戶雙重高壁壘，競爭格局清晰，業(yè)績高增可持續(xù)。
在科技自立自強成為國家戰(zhàn)略的背景下，聯(lián)訊儀器（688808）肩負(fù)高端測試儀器國產(chǎn)替代使命，兼具技術(shù)壁壘、客戶壁壘與成長潛力。此番登陸科創(chuàng)板，公司將借助資本力量加速技術(shù)突破與產(chǎn)能擴張，向著全球高端測試儀器行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者目標(biāo)邁進。
