4月30日，A股2025年年報(bào)披露的大幕正式落下。
截至4月30日12時(shí)，A股市場(chǎng)有5513家上市公司的業(yè)績(jī)已經(jīng)揭曉，這不僅是企業(yè)對(duì)過往一年業(yè)績(jī)的盤點(diǎn)，更是對(duì)中國經(jīng)濟(jì)成色的一次集中檢閱。
Wind數(shù)據(jù)顯示，上述企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.85萬億元，同比增長(zhǎng)2.57%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.39萬億元，同比增長(zhǎng)2.36%。A股上市公司以營(yíng)收與利潤(rùn)“雙增”的姿態(tài)，為2025年畫上了句號(hào)。
其中，*ST威爾（002058）以8813.16%的同比增速位居2025年A股凈利增速排行榜榜首，歸母凈利潤(rùn)達(dá)到2.02億元；寧波富邦（600768）、廣東明珠（600382）緊隨其后，增幅分別高達(dá)3649.06%和3243.47%，盈利規(guī)模均超億元。值得注意的是，A股“股王”源杰科技（688498）亦躋身其中，位居第四，2025年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3212.62%。
分板塊來看，雙創(chuàng)板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊兕I(lǐng)跑，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板歸母凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)25.10%、19.83%，深市主板緊隨其后，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.14%，上證主板歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0.38%，而北交所歸母凈利潤(rùn)則同比下滑15.97%。
數(shù)據(jù)的背后，是新舊動(dòng)能競(jìng)逐與交替的深度敘事——一場(chǎng)關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)如何從“舊殼”中掙脫、在“新質(zhì)”中重生的變革，正通過一份份財(cái)報(bào)悄然鋪陳。
鋼鐵行業(yè)凈利漲超260%位列第一
電子行業(yè)64家企業(yè)業(yè)績(jī)翻倍
若將A股各行業(yè)比作長(zhǎng)跑運(yùn)動(dòng)員，2025年的賽道上，各行業(yè)的位次發(fā)生了劇烈洗牌。
以申萬一級(jí)行業(yè)劃分（下同）來看，15個(gè)行業(yè)出現(xiàn)凈利潤(rùn)正向增長(zhǎng)，16個(gè)行業(yè)業(yè)績(jī)同比下滑。
其中，曾經(jīng)一度被市場(chǎng)遺忘的鋼鐵（850106）行業(yè)，其凈利潤(rùn)憑借262.89%的同比增幅傲視群雄。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1098.3億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)299.2%。
2025年，在原材料價(jià)格顯著下行、高端制造業(yè)需求崛起、出口創(chuàng)新高等利好因素下，鋼鐵（850106）產(chǎn)業(yè)迎來爆發(fā)式反彈。已披露2025年年報(bào)的鋼鐵（850106）行業(yè)上市公司凈利潤(rùn)合計(jì)突破160.57億元，其中，柳鋼股份（601003）、杭鋼股份（600126）、山東鋼鐵（600022）等多家企業(yè)成功扭虧，方大特鋼（600507）、首鋼股份（000959）、寶鋼股份（600019）等凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過40%。
計(jì)算機(jī)、傳媒緊隨其后，2025年這兩個(gè)行業(yè)的凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)53.09%、45.60%，二者都顯著受益于人工智能（885728）的發(fā)展，包括AI算力爆發(fā)催生的需求大幅增長(zhǎng)，AI大模型產(chǎn)品應(yīng)用鋪開，以及AI技術(shù)帶來運(yùn)營(yíng)效率的提升。
計(jì)算機(jī)領(lǐng)域兩大龍頭?？低暎?02415）、大華股份（002236）的凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)18.52%、32.77%，兩家企業(yè)均在年報(bào)中提及了AI發(fā)展對(duì)公司業(yè)務(wù)的促進(jìn)作用。?？低暎?02415）明確表示，當(dāng)前的增長(zhǎng)是四個(gè)周期（883436）疊加的結(jié)果，分別是?？底陨斫?jīng)營(yíng)能力改善的周期（883436）、本輪存儲(chǔ)和電子元器件漲價(jià)的周期（883436）、AI大模型技術(shù)突破的周期（883436）、中國和全球宏觀經(jīng)濟(jì)的周期（883436）波動(dòng)。
更多新質(zhì)生產(chǎn)力賽道，正以扎實(shí)業(yè)績(jī)印證自身產(chǎn)業(yè)價(jià)值。電力設(shè)備、電子行業(yè)凈利潤(rùn)增幅分別達(dá)到了41.77%、32.09%。其中，電子行業(yè)受益于AI算力建設(shè)的強(qiáng)勁拉動(dòng)，64家企業(yè)2025年業(yè)績(jī)翻倍，寒武紀(jì)（688256）、佰維存儲(chǔ)（688525）、生益電子（688183）等AI算力龍頭企業(yè)的凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)555.24%、429.03%和343.76%。
工信部數(shù)據(jù)顯示，2025年我國電子信息制造業(yè)生產(chǎn)快速增長(zhǎng)，行業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。其中，規(guī)模以上電子信息制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)10.6%，增速分別比同期工業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)高4.7個(gè)和1.2個(gè)百分點(diǎn)。
長(zhǎng)城基金高級(jí)宏觀策略研究員汪立認(rèn)為，以光模塊、AI芯片、服務(wù)器為代表的算力基礎(chǔ)設(shè)施，正持續(xù)受益于全球資本開支增長(zhǎng)與技術(shù)迭代升級(jí)，市場(chǎng)需求保持旺盛。與此同時(shí)，AI技術(shù)加速向各行業(yè)滲透，在軟件服務(wù)、智能駕駛（885736）、消費(fèi)電子（881124）等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)深度賦能，不僅助力企業(yè)降本增效，亦催生新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
電力設(shè)備內(nèi)部出現(xiàn)分化，以儲(chǔ)能（885921）、逆變器（884304）為代表的高增長(zhǎng)賽道龍頭企業(yè)展現(xiàn)出較高的盈利彈性，部分傳統(tǒng)重資產(chǎn)企業(yè)、光伏設(shè)備（881279）等則業(yè)績(jī)承壓。寧德時(shí)代（HK3750）、陽光電源（300274）、特變電工（600089）、先導(dǎo)智能（HK0470）等上市公司業(yè)績(jī)?cè)龇?0%以上，但通威股份（600438）、天合光能（688599）、晶科能源（JKS）等上市公司則陷入虧損。
數(shù)據(jù)來源：Wind
此外，有色金屬（1B0819）、國防軍工（885700）、非銀金融等也有亮眼表現(xiàn)，這三個(gè)行業(yè)的凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)37.92%、28.85%和27.72%。
相比之下，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)明顯分化態(tài)勢(shì)。商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁等板塊盈利表現(xiàn)相對(duì)偏弱，凈利潤(rùn)出現(xiàn)回落。2025年，受生豬周期（883436）波動(dòng)等因素影響，養(yǎng)殖龍頭企業(yè)盈利有所承壓，牧原股份（HK2714）、溫氏股份（300498）業(yè)績(jī)同比分別下滑13.39%、43.25%，整體運(yùn)行仍處在周期（883436）調(diào)整階段。
建筑材料（881115）、煤炭（850105）和房地產(chǎn)（881153）行業(yè)也延續(xù)了調(diào)整態(tài)勢(shì)，凈利潤(rùn)分別下滑36.10%、26.54%和25.42%，市場(chǎng)供需邏輯仍在重塑之中。
21家企業(yè)凈利增長(zhǎng)超過1000%
工商銀行霸榜A股“利潤(rùn)王”
從個(gè)股表現(xiàn)來看，2025年，合計(jì)有3231家上市公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，占比接近六成，81家企業(yè)營(yíng)業(yè)收入漲幅超過100%；2954家企業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，占比為53.58%，675家企業(yè)歸母凈利潤(rùn)翻倍，21家企業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過1000%。其中，*ST威爾（002058）2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.02億元，以8813.16%的歸母凈利潤(rùn)增幅位列“增長(zhǎng)王”。
從具體規(guī)模來看，2025年合計(jì)有115家企業(yè)營(yíng)業(yè)收入規(guī)模超過千億元，其中7家企業(yè)營(yíng)收規(guī)模超過萬億元，均為央國企，中國石油（601857）以2.86萬億的規(guī)模問鼎2025年A股“營(yíng)收王”。工業(yè)富聯(lián)（601138）和比亞迪（002594）則成為唯二躋身A股前十大營(yíng)收榜單的非央國企。
數(shù)據(jù)來源：Wind
受益于AI算力需求爆發(fā)，“賣鏟人”工業(yè)富聯(lián)（601138）2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9028.87億元，同比增長(zhǎng)48.22%；歸母凈利潤(rùn)為352.86億元，同比增長(zhǎng)51.99%。比亞迪（002594）也乘著中國新能源汽車（885431）產(chǎn)業(yè)崛起的東風(fēng)，在全球新能源汽車（885431）領(lǐng)域占據(jù)重要席位。2025年比亞迪（002594）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8039.6億元，同比增長(zhǎng)3.46%。
從歸母凈利潤(rùn)規(guī)模來看，工商銀行（HK1398）憑借3685.62億元的歸母凈利潤(rùn)霸榜A股“利潤(rùn)王”。另外9家歸母凈利潤(rùn)超過千億規(guī)模的企業(yè)也均為來自金融、石油石化、通信行業(yè)的大型央國企。寧德時(shí)代（HK3750）成為A股歸母凈利潤(rùn)前二十榜單中唯一的民營(yíng)企業(yè)。
數(shù)據(jù)來源：Wind
2025年，寧德時(shí)代（HK3750）在全球動(dòng)力電池和儲(chǔ)能（885921）市場(chǎng)的地位日益穩(wěn)固，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4237.02億元，同比增長(zhǎng)17.04%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)到722.02億元，同比增長(zhǎng)42.28%，超過了中信銀行（601998）、中國太保（601601）、中國神華（601088）等，位居A股歸母凈利潤(rùn)規(guī)模榜第15位。
這場(chǎng)新舊勢(shì)力同臺(tái)競(jìng)逐的背后，是一系列新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)助力經(jīng)濟(jì)跑出了新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的“加速度”。
研發(fā)投入再加碼
2025年，A股上市公司研發(fā)投入達(dá)1.88萬億元，同比增長(zhǎng)4.3%，其中科創(chuàng)板研發(fā)投入強(qiáng)度達(dá)11.04%，創(chuàng)業(yè)板、北交所研發(fā)投入強(qiáng)度分別為4.99%、4.75%。
數(shù)據(jù)來源：Wind
從研發(fā)投入總額來看，25家企業(yè)研發(fā)投入超過百億元，其中比亞迪（002594）以634.41億元的研發(fā)投入，問鼎A股公司2025年研發(fā)投入榜，全年研發(fā)投入同比增長(zhǎng)17.13%，再創(chuàng)歷史新高（883911）。比亞迪（002594）不斷加碼研發(fā)，以技術(shù)創(chuàng)新構(gòu)筑品牌深度、以場(chǎng)景應(yīng)用帶動(dòng)延鏈、補(bǔ)鏈、強(qiáng)鏈。
央國企的創(chuàng)新研發(fā)熱情也維持高位，25家研發(fā)投入超過百億元的公司中有16家是國有控股企業(yè)，中國建筑（601668）、中國移動(dòng)（HK0941）、中國交建（601800）等“中字頭”企業(yè)研發(fā)投入分別達(dá)到440.09億元、374.48億元、250.28億元。
不過，從研發(fā)強(qiáng)度來看，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司顯著高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，新能源（850101）、通信、人工智能（885728）、醫(yī)藥生物等“硬科技”領(lǐng)域，構(gòu)筑了研發(fā)創(chuàng)新高地。如中興通訊（000063）2025年研發(fā)投入244.75億元，占總營(yíng)收的比例達(dá)18.28%，百濟(jì)神州（688235）研發(fā)投入155.08億元，占總營(yíng)收的比例為40.57%，?？低暎?02415）、恒瑞醫(yī)藥（600276）研發(fā)投入強(qiáng)度也分別達(dá)到了12.70%、27.58%。
中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云認(rèn)為，科技創(chuàng)新對(duì)A股業(yè)績(jī)的賦能具有長(zhǎng)期性、持續(xù)性特征，隨著科技成果加速落地轉(zhuǎn)化，持續(xù)推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效、新興產(chǎn)業(yè)擴(kuò)容壯大，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、形成良性循環(huán)，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)注入源源不斷的新動(dòng)能?！翱萍紕?chuàng)新是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的前提，產(chǎn)業(yè)升級(jí)是科技創(chuàng)新價(jià)值兌現(xiàn)的載體，二者深度融合，共同構(gòu)成A股業(yè)績(jī)韌性的核心支撐?！?/p>
