山西證券（002500）股份有限公司駱志偉,李通近期對光啟技術（002625）進行研究并發(fā)布了研究報告《新增產能持續(xù)釋放，加快民用領域拓展》，給予光啟技術（002625）增持評級。
事件描述
光啟技術（002625）公司發(fā)布了2025年年報及2026年一季報。2025年公司營業(yè)收入為20.46億元，同比增長31.32%；歸母凈利潤為6.87億元，同比增長5.37%；扣非后歸母凈利潤為7.01億元，同比增長9.05%；負債合計22.58億元，同比增長129.12%；貨幣資金45.06億元，同比減少0.97%；應收賬款25.37億元，同比增長39.06%；存貨6.84億元，同比增長210.46%。2026年一季度公司營業(yè)收入為5.22億元，同比增長40.28%；歸母凈利潤為1.76億元，同比增長17.03%；扣非后歸母凈利潤為1.72億元，同比增長19.24%；負債合計22.30億元，同比增長106.13%；貨幣資金36.06億元，同比減少24.19%；應收賬款26.24億元，同比增長22.01%；存貨7.71億元，同比增長174.43%。
事件點評
外部高需求推動公司業(yè)務快速增長。2025年隨著新型裝備研制的不斷突破以及超材料結構件在核心裝備與新型裝備中的占比繼續(xù)提升，公司營收高速增長，其中超材料產品實現(xiàn)營業(yè)收入17.96億元，同比增長41.46%。2026年一季度，公司超材料尖端裝備產品銷售規(guī)模保持快速增長，實現(xiàn)營收5.22億元，同比增長40.28%。
需求飽滿，產能持續(xù)釋放，加快民用領域拓展。受益于國家新一代航空航天裝備（884180）迭代升級加速，公司產品滲透率提升以及公司新增產能的持續(xù)釋放，公司業(yè)務將延續(xù)快速增長趨勢。同時公司大力推進第二增長曲線業(yè)務，加快將超材料技術向民用領域拓展，未來隨著公司超材料業(yè)務在精密電子、智能裝備、5g（885556）/6G通信、智能汽車等應用領域的不斷拓展，公司將打開業(yè)績持續(xù)高速增長的空間，呈現(xiàn)多元化增長態(tài)勢。
投資建議
我們預計公司2026-2028年EPS分別為0.36\0.41\0.51，對應公司4
月28日收盤價38.83元，2026-2028年PE分別為108.7\93.8\76.3，維持“增持-A”評級。
風險提示
下游需求不及預期；超材料研制進度不及預期；募投項目進度不及預期；產能不足影響交付。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家。
