經(jīng)過“五一”假期的5天休市，A股市場(chǎng)將于明日(5月6日)開市。
A股休市期間，美股納斯達(dá)克（NDAQ）指數(shù)與費(fèi)城半導(dǎo)體（SOX）指數(shù)再創(chuàng)歷史新高（883911），海外存儲(chǔ)芯片（886042）板塊強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲。與此同時(shí)，中東地緣沖突反復(fù)，國(guó)際油價(jià)仍處高位震蕩區(qū)間，離岸人民幣匯率穩(wěn)中有升。
對(duì)于5月A股表現(xiàn)，私募業(yè)內(nèi)整體預(yù)期樂觀，“看多、做多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”，仍然是私募機(jī)構(gòu)的策略應(yīng)對(duì)重點(diǎn)。
偏強(qiáng)震蕩結(jié)構(gòu)為王
對(duì)于節(jié)后A股的整體走勢(shì)，受訪私募給出了“偏強(qiáng)震蕩、結(jié)構(gòu)為王”的共識(shí)判斷，但在具體研判視角上各有側(cè)重。
安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號(hào)明確、流動(dòng)性環(huán)境寬松、外盤整體偏暖，構(gòu)成市場(chǎng)下方的支撐力量；但美聯(lián)儲(chǔ)政策懸而未決、中東沖突反復(fù)，加之部分前期漲幅過大的科技板塊存在獲利了結(jié)壓力，又制約指數(shù)上行空間。“資金會(huì)在成長(zhǎng)與價(jià)值、高景氣與低估值之間反復(fù)切換，單一風(fēng)格很難持續(xù)主導(dǎo)?！?/p>
華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明的觀點(diǎn)與此相近。他認(rèn)為，內(nèi)部政策與寬松貨幣提供底部支撐，地緣不確定性壓制增量資金入場(chǎng)意愿，市場(chǎng)大概率延續(xù)“有底、有壓”的格局。
上海某中型股票私募研究總監(jiān)表示，當(dāng)前市場(chǎng)具備政策底、經(jīng)濟(jì)底與估值底三重保護(hù)，海外科技情緒傳導(dǎo)與國(guó)內(nèi)消費(fèi)（883434）復(fù)蘇疊加，中期行情仍可看高一線。落實(shí)到操作，他建議利用可能的震蕩窗口主動(dòng)布局，而非被動(dòng)等待。
和諭基金創(chuàng)始人笪菲則從假期海外科技股表現(xiàn)切入，特別點(diǎn)出存儲(chǔ)芯片（886042）方向的強(qiáng)勢(shì)。她認(rèn)為，節(jié)前國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)國(guó)產(chǎn)鏈已開始啟動(dòng)，假期海外情緒升溫有望進(jìn)一步帶動(dòng)相關(guān)板塊活躍。
AI與新能源仍是關(guān)注焦點(diǎn)
在個(gè)股分化已成市場(chǎng)常態(tài)的當(dāng)下，5月投資應(yīng)聚焦哪些方向？從受訪情況看，私募機(jī)構(gòu)將目光投向了AI與新能源（850101）兩條核心主線，并圍繞業(yè)績(jī)確定性和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)展開投資邏輯。
劉巖將5月投資邏輯概括為三重維度：業(yè)績(jī)驗(yàn)證、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策催化。沿這一框架，AI與新能源（850101）仍是最具進(jìn)攻性的兩條主線。他分析，全球AI競(jìng)爭(zhēng)正從模型參數(shù)轉(zhuǎn)向落地能力，AI Agent成為巨頭爭(zhēng)奪焦點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值加速向下游應(yīng)用端遷移，金融、辦公、工業(yè)等付費(fèi)模式清晰的垂直場(chǎng)景將率先兌現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。新能源（850101）方面，鋰礦已進(jìn)入供需共振的上行通道，供給收縮疊加國(guó)內(nèi)電池排產(chǎn)與儲(chǔ)能（885921）需求高位釋放，碳酸鋰價(jià)格上行趨勢(shì)明確。
世誠(chéng)投資首席研究員鄒文俊認(rèn)為，5月選股須緊盯景氣度高且業(yè)績(jī)持續(xù)性長(zhǎng)的方向。他將重點(diǎn)鎖定科技與核心資源兩大領(lǐng)域?？萍挤矫?，主張海外算力與國(guó)產(chǎn)算力并重，光纖光纜受益于供需緊張和產(chǎn)品升級(jí)，盈利環(huán)比改善趨勢(shì)較確定；國(guó)產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)鏈有望在未來一年進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)階段，國(guó)產(chǎn)大模型迭代加速算力應(yīng)用擴(kuò)展。核心資源方面，油氣、新能源（850101）及戰(zhàn)略小金屬（881170）兼具防御與階段性進(jìn)攻的雙重價(jià)值。
袁華明補(bǔ)充，AI賽道中的光模塊、數(shù)據(jù)中心、液冷等細(xì)分領(lǐng)域景氣度仍有提升空間。穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力也可能帶動(dòng)地產(chǎn)鏈、基建及設(shè)備更新的輪動(dòng)機(jī)會(huì)，構(gòu)成輔助性配置方向。
笪菲從消費(fèi)（883434）端提供了補(bǔ)充視角。她注意到，一季報(bào)中多只消費(fèi)（883434）股業(yè)績(jī)超預(yù)期，行業(yè)資金出清或已接近尾聲。后續(xù)需關(guān)注消費(fèi)（883434）需求持續(xù)性及地產(chǎn)企穩(wěn)信號(hào)，若確認(rèn)拐點(diǎn)，順周期（883436）板塊的投資價(jià)值將逐步顯現(xiàn)。高油價(jià)環(huán)境下，儲(chǔ)能（885921）需求變化與新能源（850101）商用車的滲透節(jié)奏也值得持續(xù)跟蹤。
三維度構(gòu)建攻守策略
面對(duì)5月大概率呈現(xiàn)的結(jié)構(gòu)輪動(dòng)行情，如何系統(tǒng)性地把握攻守節(jié)奏？從倉位配置原則到具體交易策略，多家受訪私募給出了可操作的系統(tǒng)框架。
劉巖向記者詳細(xì)拆解了其“3-4-3”倉位配置體系：3成底倉守安全、4成彈性攻主線、3成現(xiàn)金控節(jié)奏，交易上采取低吸不追高、輪動(dòng)不戀戰(zhàn)、分批建倉、滾動(dòng)操作的策略。進(jìn)攻端采取4成倉位，聚焦人工智能（885728）和以鋰礦為代表的戰(zhàn)略資源品等高景氣主線；防守端3成倉位以股息率較高的能源（850101）電力基建央企、優(yōu)質(zhì)保險(xiǎn)銀行股及公用事業(yè)板塊打底，起到壓艙石對(duì)沖波動(dòng)的作用；保留3成現(xiàn)金則用于主線回調(diào)時(shí)加倉、把握新催化機(jī)會(huì)和應(yīng)對(duì)地緣政治等突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。
袁華明給出的思路則更為簡(jiǎn)潔：把AI為代表的科技板塊作為組合中的進(jìn)攻品種，高股息和資源類作為防御選擇，兩者可以進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升時(shí)適度提高科技板塊權(quán)重，反之則適度增加防御品種比例。
前述私募研究總監(jiān)則在攻守配置上傾向于更為積極的倉位結(jié)構(gòu)。他向記者表示，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，可采取5成進(jìn)攻、3成防守、2成現(xiàn)金的配置方案：進(jìn)攻端重點(diǎn)配置AI硬件與應(yīng)用龍頭及消費(fèi)（883434）復(fù)蘇彈性品種，防守端配置高股息央國(guó)企作為組合底倉。
鄒文俊則從更長(zhǎng)期的視角給出了策略建議。他表示，不會(huì)跟隨市場(chǎng)做過于高頻的熱點(diǎn)追逐，而是以至少季度級(jí)別的眼光審視機(jī)會(huì)，在布局上做好主線賽道逆市場(chǎng)預(yù)期的安排。
笪菲則提醒，投資者在關(guān)注科技主線一致性趨勢(shì)的同時(shí)，需要密切留意經(jīng)濟(jì)基本面的變化，防止出現(xiàn)高低切換——在她看來，科技的強(qiáng)勢(shì)一定程度上也來自于其他行業(yè)較少有“主導(dǎo)邏輯”出現(xiàn)，這一格局的邊際變化值得持續(xù)跟蹤。
明天，兩大龍頭來了
